Akcie společnosti Nvidia se v posledních týdnech dostaly pod tlak a mezi investory převládá nervozita. Obavy z konkurence, vývoje v oblasti AI čipů a otázky ohledně budoucího růstu způsobily, že valuace společnosti sklouzla téměř na historicky nejnižší úrovně. Podle analytika Viveka Aryi z Bank of America to však paradoxně může být přesně ten moment, kdy se otevírá prostor pro výrazné zisky. Ačkoliv sentiment kolem společnosti není ideální, fundamenty naznačují, že trh může přehnaně reagovat na krátkodobé obavy. Aktuální poměr ceny k zisku (P/E) u akcií společnosti Nvidia se pohybuje kolem 25. To je hladina, kde se titul ocitl již několikrát v minulosti — zejména při propadech v říjnu 2023 a červenci 2022. V obou těchto případech následoval obrat a valuace se v horizontu tří až šesti měsíců stabilizovala, přičemž forward P/E se obvykle odrazilo směrem k úrovním mezi 30 a 40. Arya připomíná, že medián forward P/E za posledních pět let činí 37. Pokud by se historie opakovala, aktuální valuace by mohla být atraktivním vstupním bodem. Zajímavé je také to, že akcie Nvidia (NVDA) se aktuálně obchodují s rekordní slevou vůči společnosti Broadcom — zhruba 40 %. Historicky se přitom obchodovaly s přibližně 10% slevou. Tak velký rozdíl podle Aryi odráží to, že Wall Street implicitně počítá s tím, že Broadcom získá část tržního podílu v oblasti AI akcelerátorů, a to zejména v období let 2026 a 2027. Analytik ale upozorňuje, že takový scénář nemusí odpovídat realitě, protože trh se vyvíjí dynamicky a současná čísla spíše ukazují na přetrvávající dominanci společnosti Nvidia. Jedním z nejčastějších témat mezi investory je rostoucí konkurence aplikačně specifických integrovaných obvodů (ASIC), zejména těch vyvíjených společnostmi jako Broadcom nebo interně u firem typu Google. Náladu na trhu minulý měsíc podpořil růst akcií společnosti Alphabet poté, co Google představil model Gemini 3, který podle společnosti překonal výkon špičkových AI modelů od konkurentů. Google zdůraznil, že model byl trénován výhradně na jeho tensorových procesorových jednotkách (TPU), čímž vyvolal nové debaty, zda si Nvidia udrží své podíly v datových centrech. Google navíc vyvíjí své TPU společně s Broadcomem již více než deset let, což podpořilo přesvědčení investorů, že konkurence Nvidii sílí. Arya však upozorňuje, že přechod na konkurenční hardware nebude pro zákazníky jednoduchý ani rychlý. Důvodem je omezená kapacita výroby čipů a fakt, že TSMC — výrobce čipů pro všechny klíčové hráče — dává přednostní přidělování výrobních slotů právě Nvidii. To může v příštím roce výrazně omezit dostupnost konkurenčních řešení a zpomalit adopci alternativ. Dalším klíčovým argumentem Aryi je, že vlastní čipy Google byly zatím ověřeny pouze v rámci infrastruktury samotného Googlu, zatímco čipy Nvidie jsou nasazeny v mnohem širším měřítku napříč celým odvětvím. To znamená, že ekosystém kolem platformy Nvidia je robustnější, lépe podporovaný a přirozeně atraktivnější pro rozsáhlé podnikové zákazníky. Nvidia má navíc stále velmi silný náskok. Tržby z datových center dosáhly v posledním čtvrtletí 51 miliard dolarů — což je přibližně čtrnáctkrát více než tržby Googlu z TPU. A jen postupný růst tržeb o 10 miliard dolarů, který Nvidia zaznamenala v posledním období, je přibližně třikrát vyšší než celkový objem tržeb z TPU. Tento poměr ukazuje, že i když konkurence sílí, Nvidia zůstává dominantním hráčem s obrovskou dynamikou. Analytik Morgan Stanley Joseph Moore uvedl, že očekává, že Nvidia si udrží svůj „dominantní podíl na trhu“, protože hrozby plynoucí z ASIC považuje za přehnané. Upozorňuje však, že zatím není zcela jasné, co dokáže přehodit výhybku sentimentu a přimět investory, aby se k akciím Nvidia vrátili optimističtěji. Podle něj bude v příštích 12 měsících hlavní otázkou dostupnost produktů Nvidie — zejména její nové platformy Rubin AI, která má být další generací akcelerátorů pro umělou inteligenci. Očekává se, že dodávky klíčových komponent budou v příštím roce omezené, což může způsobit zpoždění u všech hráčů včetně Broadcomu a AMD. Moore podotýká, že odhady vyššího tempa růstu tržeb u Broadcomu a AMD v roce 2026 jsou dány spíše omezeními v dodavatelském řetězci než zásadním posunem v tržních podílech. Celkově tak současná valuace společnosti Nvidia může představovat zajímavou příležitost pro dlouhodobé investory. Historická zkušenost, tržní dynamika i postavení společnosti v oblasti AI čipů naznačují, že nervozita na trhu nemusí vydržet dlouho — a následující měsíce mohou přinést výrazný odraz.