Americký dolar se na konci týdne stabilizoval, celkový obrázek však zůstává nepříznivý. Zelená bankovka směřuje k třetímu týdennímu poklesu v řadě, což je přímý důsledek rozhodnutí Federálního rezervního systému snížit úrokové sazby. Tento krok stlačil náklady na půjčky na úroveň blízkou téměř tříletému minimu a zároveň změnil krátkodobá očekávání investorů ohledně dalšího vývoje měnové politiky ve Spojených státech. Klíčové body Fed snížil sazby a změnil krátkodobá tržní očekávání Holubičí postoj Fedu investory, ale obavy přetrvávají Libra oslabila po nečekaném meziměsíčním poklesu HDP Pozornost se přesouvá na ECB, BOJ a další centrální banky V pátek kolem 09:00 SEČ se dolarový index pohyboval prakticky beze změny na úrovni 97,995 bodu. I přes tuto stabilizaci ale index mířil k týdenní ztrátě přibližně 0,7 %. V širším kontextu je vývoj ještě výraznější – od začátku roku dolar oslabil o více než 9 % a směřuje k nejstrmějšímu ročnímu poklesu od roku 2017. Tento trend odráží kombinaci měnové politiky, změn v očekávání trhu a postupného přehodnocování úrokového diferenciálu vůči ostatním hlavním ekonomikám. Dolar po rozhodnutí Fedu pod tlakem Federální rezervní systém tento týden podle očekávání snížil úrokové sazby o 25 bazických bodů. Samotné rozhodnutí nebylo pro trhy překvapením, větší pozornost se však soustředila na tón následné tiskové konference. Předseda Fedu Jerome Powell vystoupil s vyváženějšími komentáři, které byly méně jestřábí, než část trhu předpokládala. Právě tento posun v rétorice přispěl k dalšímu oslabení dolaru. Tvůrci měnové politiky Fedu navíc ve svých projekcích nadále počítají s dalším snižováním sazeb v průběhu příštího roku. Zároveň je ale patrné, že mezi jednotlivými členy panují rozdílné názory na tempo a rozsah uvolňování měnové politiky, zejména ve vztahu k prosincovému zasedání. Tato nejednoznačnost vytváří prostor pro kolísání očekávání na dluhopisovém trhu. Zdroj: Shutterstock Analytici ING upozorňují, že na dolar nepůsobí pouze změny úrokových sazeb, ale také sezónní faktory na konci roku. Podle jejich komentáře došlo k další korekci tržních očekávání směrem k nižší konečné sazbě Fedu. Dvouleté americké výnosy klesly na zhruba 3,50 %, zatímco trh nyní oceňuje konečnou sazbu Fedu na konci příštího roku kolem 3,05 %. Tento vývoj podle ING nadále vytváří tlak na americkou měnu. Do budoucna se pozornost investorů přesune především k makroekonomickým datům. Ta však zůstávají částečně zkreslená kvůli 43dennímu uzavření federální vlády v říjnu a listopadu, které zpozdilo zveřejňování některých klíčových statistik. Dalším faktorem nejistoty je otázka osoby příštího předsedy Fedu, což může ovlivnit dlouhodobější očekávání trhu. Libra oslabuje po nečekaném poklesu britské ekonomiky Na evropských trzích se pozornost soustředila především na britskou libru. Měnový pár GBP/USD oslabil o 0,1 % na úroveň 1,3383, čímž se vrátil z nejvyšších hodnot od října. Důvodem byla především nová data o výkonu britské ekonomiky, která investory nepříjemně překvapila. Údaje zveřejněné britským Úřadem pro národní statistiku ukázaly, že hrubý domácí produkt Spojeného království v říjnu meziměsíčně klesl o 0,1 %. Stejný pokles byl zaznamenán už v předchozím měsíci, zatímco trh očekával mírný růst o 0,1 %. Data tak potvrdila, že britská ekonomika zůstává křehká a citlivá na vnější i vnitřní nejistoty. Negativní vliv na výhled hospodářství má také nejistota spojená s nadcházejícím podzimním rozpočtem kancléřky Rachel Reevesové. Očekávání fiskálních změn podle analytiků brzdí investiční aktivitu a zhoršuje náladu v podnikatelském sektoru. Dalším důležitým faktorem je nadcházející zasedání Bank of England, které se uskuteční příští týden a bude posledním měnověpolitickým zasedáním v letošním roce. Trh se obecně shoduje, že centrální banka sníží úrokové sazby o čtvrt procentního bodu na 3,75 %. Tento předpoklad vychází z posledních údajů o vývoji inflace, které naznačují její zpomalování. Očekávané uvolnění měnové politiky tak dále omezuje prostor pro posilování libry. Euro, Japonsko a Asie v hledáčku investorů Na hlavním měnovém páru euro–dolar došlo pouze k mírnému pohybu. EUR/USD nepatrně oslabil na 1,1736, přesto však euro směřovalo k týdennímu zisku kolem 0,8 % a k třetímu růstovému týdnu v řadě. Tento vývoj odráží relativní slabost dolaru a stabilnější očekávání ohledně měnové politiky v eurozóně. Z makroekonomických dat v Evropě zaujala především inflace v Německu. Ta v listopadu vzrostla na 2,6 %, což potvrdilo předběžné odhady. Harmonizované spotřebitelské ceny, které umožňují srovnání napříč Evropskou unií, vykázaly v říjnu meziroční růst 2,3 %. Tyto hodnoty zůstávají v centru pozornosti Evropské centrální banky. Zdroj: Shutterstock Podle analytiků ING se po zasedání Fedu pozornost trhu přesune právě na zasedání ECB, které je naplánováno na příští čtvrtek. Prezidentka ECB Christine Lagardeová představí novou prognózu, jež by měla být prvním testem současného ocenění trhu, které zatím nepočítá s dalším snižováním sazeb. V Asii se investoři zaměřují především na Japonsko. Měnový pár USD/JPY posílil o 0,1 % na 155,73, přičemž jen mírně oslabil před očekávaným zasedáním Bank of Japan. Trh obecně počítá se zvýšením sazeb, přičemž klíčové budou zejména komentáře tvůrců politiky k výhledu japonských sazeb v roce 2026. V Číně se USD/CNY obchodoval mírně níže na 7,0556. Australský dolar naopak posílil, když AUD/USD vzrostl o 0,1 % na 0,6673 a směřoval k týdennímu zisku 0,5 %. Tento vývoj souvisí s přetrvávajícími inflačními tlaky, které naznačují možnost zvýšení sazeb ze strany australské centrální banky v blízké budoucnosti.