Euro má za sebou silný rok a analytici zůstávají optimističtí Klíčové body BofA čeká růst EUR/USD k 1,22 do konce 2026 Euro má podporu v konvergenci růstu USA a eurozóny ECB může brzdit krátkodobě, ale reálné sazby zůstávají příznivé Fiskální stabilita Evropy převažuje nad riziky USA, Japonska a Británie Jednotná evropská měna prožila mimořádně pevný rok a podle analytiků Bank of America Securities (BofA) by se její pozitivní vývoj neměl zastavit ani v následujících dvou letech. Pár EUR/USD se ve středu dopoledne obchodoval poblíž úrovně 1,1635, tedy o 0,1 % výše, a směřuje k ročnímu zisku přes 12 %, což představuje jeden z nejlepších výsledků za poslední roky. BofA zdůrazňuje, že Evropa vstupuje do roku 2026 s mnohem nižší laťkou pro pozitivní překvapení, než jaká byla nastavena ještě na konci druhého čtvrtletí. Sentiment vůči Evropě se přitom v posledních měsících citelně změnil. Zatímco začátek roku vyvolal euforii spojenou s očekávaným oživením, postupně se dostavila opatrnost. Investoři nyní podle BofA zohledňují rizika vyplývající z německé fiskální politiky či zvyšování evropských výdajů na obranu, a naopak očekávají jen omezené pokroky v oblasti reforem. To však podle analytiků nevylučuje další posilování eura, protože Evropě paradoxně pomáhá kontrast s fiskálními problémy jiných klíčových ekonomik. Zdroj: Shutterstock USA, Japonsko a Velká Británie podle BofA čelí opakujícím se obavám ohledně udržitelnosti fiskální politiky, zatímco Evropa může těžit z efektu relativního bezpečného přístavu. Právě tento rozdíl je jedním z hlavních důvodů, proč analytici nadále vidí prostor pro růst eura v delším horizontu. Proč BofA čeká, že EUR/USD zamíří k 1,22 Bank of America ve svém komentáři z 10. prosince uvedla, že očekává posílení kurzu EUR/USD na úroveň 1,22 do konce roku 2026. Zároveň uvádí, že americký dolar by měl být nejslabší po prvním čtvrtletí příštího roku, což poskytne jednotné měně další podporu. Výhled BofA je založen především na očekávaném vývoji v USA, konkrétně na zpomalování růstu americké ekonomiky a postupné konvergenci s růstem eurozóny. Analytici očekávají, že ve druhé polovině roku 2026 se tempo růstu obou ekonomik přiblíží, zatímco na konci roku 2026 a v roce 2027 by mělo být možné pozorovat zrychlení růstu eurozóny. To bude způsobeno zejména německým fiskálním balíčkem, který má podpořit investice a domácí poptávku, a také oživením vnější poptávky. Součástí tohoto scénáře je i očekávané uvolnění podmínek v Číně na konci prvního až začátku druhého čtvrtletí, což by mělo posílit evropský export. Podle BofA by se euro nemělo posilovat jen vůči dolaru. Analytici zmiňují také očekávané zisky vůči japonskému jenu a britské libře, zejména proto, že obě země řeší strukturální i fiskální problémy, které mohou jejich měny v delším horizontu oslabovat. Role Evropské centrální banky z dlouhodobého hlediska ničemu nebrání Evropská centrální banka (ECB) by mohla podle BofA v blízké době představovat určité krátkodobé riziko pro růst eura. Ekonomové banky očekávají alespoň jedno další snížení úrokových sazeb, pravděpodobně v březnu, a zároveň nepředpokládají žádné zvyšování sazeb až do roku 2027. Nižší sazby obvykle představují pro měnu určitou brzdu, protože snižují relativní výnosnost aktiv denominovaných v dané měně. Podstatné je však to, že BofA zdůrazňuje zaměření na reálné sazby, nikoli jen na nominální. Očekává se, že inflace v eurozóně bude dál klesat, což může zvýšit reálnou hodnotu sazeb i při jejich nízké nominální úrovni. Opačný trend má podle BofA nastat v USA, kde naopak očekává vyšší inflaci a tedy nižší reálné sazby. Tento rozdíl může euru opět dodat relativní výhodu. Zdroj: Shutterstock ECB tedy není z pohledu BofA hlavním rizikem pro kurz eura. Její politika může tempo růstu mírně zpomalit, ale nemění základní předpoklad: Evropa postupně vstupuje do prostředí příznivějšího než Spojené státy, a to jak z hlediska fiskální stability, tak z hlediska reálných výnosů. Co může určovat vývoj eura v příštích dvou letech Optimismus BofA stojí na kombinaci několika faktorů. Na prvním místě je očekávání, že americká ekonomika zpomalí, což sníží atraktivitu dolaru. Zároveň se předpokládá, že eurozóna začne díky fiskálním stimulům a silnějšímu exportu postupně zrychlovat. Významnou roli zde hraje Německo, jehož fiskální balíček může podpořit celou měnovou unii, a také zlepšující se podmínky v Číně, což je pro evropský průmysl tradičně klíčový faktor. Devizový trh zároveň oceňuje skutečnost, že Evropa čelí relativně nižším fiskálním rizikům než jiné hlavní ekonomiky. Pokud se tyto předpoklady naplní, euro může mít před sebou jedno z nejsilnějších období za poslední dekádu. Podle BofA má jednotná měna silnou šanci nejen udržet letošní růst, ale také jej rozšířit až do roku 2026, a to napříč několika hlavními měnovými páry.