Dvě z nejvýraznějších akciových hvězd roku 2025 nepocházejí ze Silicon Valley, neprofitují z boomu umělé inteligence ani se nepodílejí na vývoji humanoidních robotů. Nejde o společnost Tesla, společnost Nvidia ani jiná jména ze skupiny největších technologických titulů. Přesto se těmto dvěma americkým maloobchodním řetězcům podařilo dosáhnout růstu, který překonal i výkonnost jedné z nejvíce sledovaných akcií současnosti – společnosti Nvidia. Jde o Dollar Tree (DLTR) a Dollar General (DG), jejichž akcie od začátku roku vyskočily o 55 %, respektive 65 %, zatímco akcie společnosti Nvidia přidaly „pouze“ 35 %. Tento překvapivý úspěch je dobře patrný ve světle toho, co společnosti uvedly při zveřejnění svých výsledků. Odráží totiž hlubší, dlouhodobější trend: rostoucí tlak na americké spotřebitele a šířící se problém dostupnosti, který ovlivňuje chování domácností napříč příjmovými skupinami. Dollar General ve třetím čtvrtletí zvýšil tržby o 2,5 %, zatímco Dollar Tree dosáhl růstu 4,2 %. Pro srovnání, Target vykázal za stejné období pokles tržeb o 3,8 %, což výrazně podtrhuje změnu v nákupním chování spotřebitelů – především těch, kteří hledají levnější alternativy k tradičním maloobchodním řetězcům. Dollar Tree navíc přidal 3 miliony nových zákazníků, čímž rozšířil svou zákaznickou základnu na více než 100 milionů lidí. A struktura těchto nových zákazníků jasně ukazuje, že se jedná o celospolečenský fenomén: 60 % pochází z domácností s příjmy nad 100 000 dolarů ročně, 30 % ze středněpříjmové skupiny a zbytek z domácností s nižšími příjmy. Zdroj: Bloomberg Generální ředitel Dollar Tree Michael Creedon komentoval tento trend slovy, že domácnosti s vyššími příjmy sice nakupují v řetězci stále častěji, ale domácnosti s nižšími příjmy jsou na jeho nabídku závislé mnohem více než kdykoli dříve. Tento rozdíl je zřetelný i v číslech – průměrné výdaje domácností s nižšími příjmy rostly ve třetím čtvrtletí více než dvakrát rychleji než výdaje domácností s vyššími příjmy. To je jednoznačný signál, že spotřebitelé se v čase vysokých cen zaměřují více na základní potřeby a méně na zbytné položky. Stejný tón zazněl i od šéfa Dollar General Todda Vasose. Ten uvedl, že jeho společnost rovněž zaznamenala růst návštěvnosti, avšak s odlišnou strukturou nákupního košíku. Vyšší průměrné ceny položek jsou kompenzovány menším počtem nakupovaných produktů. Tento trend podle Vasose přesně odráží chování zákazníků v období ekonomického tlaku: nakupují častěji, ale s menšími košíky, protože pečlivě hlídají každý dolar. Tento vývoj nezachycuje jen změny v chování spotřebitelů. Odráží také ekonomickou realitu, kterou popsala bývalá místopředsedkyně Fedu Lael Brainardová. Podle ní je americká ekonomika na „makro“ úrovni sice stále silná, protože ji pohánějí investice do umělé inteligence, ale „pod kapotou“ je velká část obyvatelstva v obtížné situaci. Spotřebitelé v dolní polovině příjmového žebříčku – dokonce i v dolních třech čtvrtinách – jsou stále více znepokojeni dostupností základních životních potřeb. V průzkumech sentimentu to ukazuje rostoucí obava, že jejich pracovní příležitosti nejsou tak dobré jako před rokem či dvěma lety. Zatímco horních 10 % domácností těží z růstu hodnoty nemovitostí a akciových portfolií, zbytek společnosti čelí realitě, která podporuje růst diskontních řetězců. Dokud bude inflace u potravin, bydlení a zdravotní péče vysoká, lze očekávat, že Dollar Tree a Dollar General budou patřit mezi hlavní vítěze. Jejich akcie přitom podle analytiků nevypadají předražené, zejména v kontextu stabilního růstu tržeb a změny nákupního chování spotřebitelů. Závěr je tedy zřejmý: dvě společnosti, které tradičně stojí mimo pozornost technologických investorů, se dostaly do centra dění, protože nejlépe zachycují reálný stav americké ekonomiky. A pokud se ekonomické napětí mezi jednotlivými skupinami obyvatel nezmírní, může jejich růst pokračovat i nadále.