Klíčové body Stagnaci ceny u 90 000 USD způsobuje prodej krytých opcí velkými dlouhodobými držiteli Tvůrci trhu zajišťují tyto pozice prodejem kryptoměny, čímž vytvářejí trvalý tlak na pokles Opční trhy ovlivňují cenu více než silný příliv kapitálu do spotových ETF Ve druhé polovině roku 2025 se vývoj Bitcoinu oddělil od rostoucích amerických akcií   Nedávná neschopnost Bitcoinu prolomit rezistenci směrem vzhůru u hranice 90 000 USD je v současnosti předmětem intenzivního zkoumání na trzích s digitálními aktivy. Zatímco někteří pozorovatelé mohou tuto stagnaci přisuzovat slábnoucímu zájmu kupujících, tržní analytik Jeff Park nabízí technické vysvětlení týkající se chování velkých investorů. Podle Parka není hlavním faktorem zatěžujícím ceny nedostatek spotové poptávky, ale spíše specifická strategie generování výnosů, kterou využívají dlouhodobí držitelé. Tito investoři, často označovaní jako „velryby“ nebo „OGs“, kteří drží své pozice již mnoho let, se zdají být silně zapojeni do prodeje krytých call opcí. Strategie prodeje krytých call opcí spočívá v tom, že investor vypisuje call opce na Bitcoin, který již vlastní ve svém portfoliu. Tímto způsobem tito prodejci inkasují prémie a efektivně tak generují krátkodobý příjem ze svých nevyužitých aktiv. Výměnou za to získává kupující opce právo nakoupit Bitcoin za předem stanovenou cenu v budoucnu. Park poznamenává, že tento přístup získal značnou popularitu mezi dřívějšími osvojiteli (early adopters), kteří chtějí zpeněžit své dlouhodobě držené pozice, aniž by museli přímo prodávat svá hlavní aktiva. Následné efekty těchto transakcí však vytvářejí mechanický protitlak pro spotovou cenu. Mechanismus, který způsobuje toto stlačení ceny, spočívá v krocích tvůrců trhu (market makers), kteří stojí na druhé straně těchto obchodů. Když tvůrci trhu nakupují tyto call opce od velryb, získávají dlouhou expozici vůči aktivu. Aby řídili riziko spojené s těmito pozicemi, musí svou expozici zajistit, obvykle prodejem spotového Bitcoinu. Tato zajišťovací aktivita přináší na trh trvalý proud prodejního tlaku. V důsledku toho jsou cenové růsty omezeny a ceny tlačeny níže, i když se organická poptávka jeví jako zdravá. Park zdůrazňuje, že tato dynamika vytváří scénář čisté negativní expozice. Protože Bitcoin, který slouží jako kolaterál pro tyto opce, je v některých případech držen více než deset let, tato transakce nepřináší do ekosystému novou likviditu ani nákupní tlak. Jedinou novou tržní aktivitou je naopak prodejní tlak vyplývající ze zajištění tvůrců trhu. Park argumentuje, že to přesouvá hlavní vliv na cenovou akci ze spotového obchodování směrem k trhu s deriváty, kde toky opcí stále více diktují krátkodobé pohyby. Tato strukturální rezistence pomáhá vysvětlit odlišné chování trhu pozorované v druhé polovině roku 2025. Během tohoto období se Bitcoin začal částečně oddělovat od amerických akcií. Zatímco hlavní akciové indexy nadále stoupaly na rekordní maxima, Bitcoin ustoupil ze svých dřívějších vrcholů a zůstal v pásmu blízko 90 000 USD. Dříve analytici zaznamenali silnou korelaci mezi touto kryptoměnou a technologickými akciemi, ale vliv prodeje krytých call opcí zřejmě převážil nad těmito makroekonomickými korelacemi. Dopad tohoto potlačení cen vedeného deriváty je obzvláště pozoruhodný vzhledem k tomu, že k němu dochází současně se silným zájmem institucí. Přílivy do burzovně obchodovaných fondů (ETF) zůstávají silné, přesto je cenový vývoj nestabilní. Pokud jde o budoucnost, výhled trhu zůstává rozdělený. Někteří analytici se domnívají, že současná stagnace je dočasná a že Bitcoin obnoví svůj růst, jakmile americký Federální rezervní systém bude pokračovat v cyklu snižování sazeb. Očekává se, že takové kroky měnové politiky dodají na finanční trhy likviditu, což obvykle prospívá rizikovým aktivům a potenciálně vyvažuje prodejní tlak z opčního trhu.