Závěr roku přinesl na trzích s drahými kovy mimořádně silný pohyb, který překvapil i zkušené investory. Zlato i stříbro v úterý prudce posílily a přiblížily se historickým maximům, přičemž hlavní roli sehrála kombinace očekávaného uvolnění měnové politiky ve Spojených státech, oslabujícího dolaru a přetrvávajícího geopolitického napětí. Trhy tak vstupují do nového roku s jasným signálem, že poptávka po bezpečných aktivech zůstává mimořádně silná. Spotová cena zlata vystoupala až na 4 497,55 USD za unci a pohybovala se jen těsně pod psychologickou hranicí 4 500 dolarů. Stříbro dosáhlo rekordního maxima 69,98 USD za unci a potvrdilo, že letošní rok patří mezi nejsilnější v jeho historii. Oba kovy tak zakončují rok na extrémně vysokých úrovních, přičemž investoři ani v období svátečního klidu nepřistoupili k masivní realizaci zisků. Podle analytiků Mitsubishi to ukazuje, že trh věří v pokračování silného trendu i v následujících měsících. Zdroj: Getty Images Makroekonomické prostředí hrálo v letošním růstu klíčovou roli. Cena zlata během roku opakovaně překonávala rekordy, což bylo podpořeno snižováním úrokových sazeb v USA a výrazným oslabením amerického dolaru. Dolar v roce 2025 ztratil téměř 10 % a směřuje k nejhoršímu výkonu za posledních osm let. Slabší měna tradičně zvyšuje atraktivitu drahých kovů pro zahraniční investory a zároveň podporuje jejich roli jako uchovatele hodnoty. Analytici očekávají, že tento trend bude pokračovat i v roce 2026, zejména pokud Federální rezervní systém přistoupí k dalším krokům směrem k uvolnění měnové politiky. Pozitivní výhled sdílejí i velké investiční domy. Goldman Sachs například odhaduje, že cena zlata by se mohla do prosince 2026 vyšplhat až na 4 900 USD za unci. Tento scénář vychází z předpokladu pokračujícího poklesu reálných výnosů, stabilní investiční poptávky a geopolitické nejistoty, která zůstává výrazným faktorem globálních trhů. Napětí na Blízkém východě, nejistota ohledně vývoje konfliktu mezi Ruskem a Ukrajinou i kroky USA vůči venezuelským tankerům posilují zájem o aktiva, která nejsou přímo navázána na výkonnost jedné ekonomiky. Významnou roli v letošním růstu sehrály také centrální banky. Jejich poptávka po zlatě zůstává vysoká již čtvrtým rokem v řadě a analytici neočekávají, že by se tento trend měl v roce 2026 výrazně změnit. Podle poradenské společnosti Metals Focus směřují centrální banky v roce 2025 k nákupu zhruba 850 tun zlata. Ačkoliv jde o pokles oproti rekordnímu roku 2024, v absolutním vyjádření zůstává poptávka velmi silná a představuje stabilní pilíř trhu. Kromě centrálních bank posiluje i investiční poptávka prostřednictvím fondů obchodovaných na burze. World Gold Council uvádí, že fyzicky kryté zlaté ETF letos přilákaly zhruba 82 miliard dolarů, což odpovídá 749 tunám kovu. Jde o největší příliv kapitálu od roku 2020 a jasný důkaz, že investoři zvyšují expozici vůči zlatu i na institucionální úrovni. Naopak poptávka po zlatých špercích zůstává pod tlakem vysokých cen. V Indii, jednom z klíčových světových trhů, spotřeba šperků mezi lednem a zářím meziročně klesla o 26 %. Tento výpadek však do značné míry kompenzují maloobchodní investice do slitků a mincí, které ve stejném období vzrostly o 13 %. Domácí investoři tak stále častěji vnímají zlato nikoli jako luxusní zboží, ale jako investiční nástroj. Ještě výraznější dynamiku než zlato letos předvedlo stříbro. Jeho cena vzrostla o více než 140 % a jasně překonala zisk zlata. Zdroj: Getty Images Kromě investiční poptávky sehrálo roli i zařazení stříbra mezi kritické minerály v USA a omezená fyzická nabídka. Analytici upozorňují, že stříbro je nyní technicky překoupené, což může v krátkém období přinést vyšší volatilitu. Poměr ceny zlata ke stříbru klesl na úroveň kolem 64, což je výrazný posun oproti jarním hodnotám. Přesto zůstává sentiment na trhu s drahými kovy silný. Nízké reálné výnosy, geopolitická rizika a strukturální poptávka ze strany centrálních bank vytvářejí prostředí, ve kterém zlato i stříbro vstupují do roku 2026 s výrazně pozitivním výhledem.