Představa, že by investice 10 000 dolarů mohla během 25 let vyrůst na 1 milion dolarů, je lákavá – ale zároveň mimořádně náročná na splnění. Otázka milionového zhodnocení stojí na schopnosti Upstartu (UPST) dlouhodobě růst nadprůměrným tempem Upstart využívá umělou inteligenci k přesnějšímu posuzování úvěrového rizika než tradiční modely Poslední výsledky naznačují návrat růstu a postupné zlepšování ziskovosti Dlouhodobý výhled zůstává nejistý kvůli cykličnosti úvěrového trhu a konkurenci velkých bank Přesně tuto otázku si kladou investoři u fintechové společnosti Upstart (UPST) , jejíž akcie patří v posledních letech k nejvolatilnějším na trhu. Upstart stojí na pomezí finančních služeb a umělé inteligence a slibuje efektivnější způsob posuzování úvěrového rizika. Otázkou však zůstává, zda tento příběh dokáže v extrémně dlouhém horizontu přerůst ve výnos, který by z běžné investice vytvořil milionářskou pozici. Aby se investice zhodnotila stonásobně, musela by hodnota akcií růst složeným ročním tempem přibližně 20 %. To je dvojnásobek historického průměru indexu S&P 500, který se dlouhodobě pohybuje kolem 10 % ročně. Takový výkon není nemožný, ale patří k výjimečným – zejména pokud má být udržen nepřetržitě po čtvrt století. Milionový scénář versus realita kapitálových trhů Samotný výpočet ukazuje, jak ambiciózní tento scénář je. Stonásobný růst hodnoty investice za 25 let znamená, že společnost by musela nejen dlouhodobě expandovat, ale také si udržet silnou konkurenční pozici napříč hospodářskými cykly. V praxi to znamená překonat recese, změny úrokového prostředí, technologické posuny i regulatorní výzvy. Upstart se na první pohled zdá být firmou, která má k vysokému tempu růstu dobré předpoklady. Působí na trhu úvěrů, jehož roční objem se pohybuje v bilionech dolarů, a zaměřuje se na zlepšení efektivity tohoto procesu pomocí umělé inteligence. Jeho model analyzuje přibližně 2 500 proměnných o potenciálních dlužnících, což má umožnit přesnější odhad rizika nesplácení, lepší nastavení úrokových sazeb a vyšší míru schválených úvěrů. Zároveň ale platí, že samotná matematika růstu nebere v úvahu jednu zásadní věc: volatilitu. Akcie Upstart se aktuálně obchodují přibližně o 88 % pod historickým maximem, přesto za posledních 36 měsíců vzrostly o 144 %. Jen za poslední rok však odepsaly zhruba 35 %. Tento vývoj ilustruje, jak dramaticky se může sentiment kolem firmy měnit – a jak obtížné je udržet dlouhodobý růst bez výrazných propadů. Zlepšující se výsledky a role umělé inteligence Z fundamentálního pohledu přinesly poslední výsledky pozitivní signály. Ve třetím čtvrtletí roku 2025, které skončilo 30. září, vzrostly tržby meziročně o 71 %. Klíčovým faktorem byl 128% nárůst objemu transakcí, což naznačuje obnovení poptávky po úvěrech na platformě. Hlavním produktem zůstávají osobní půjčky, ale stále větší význam získávají také automobilové úvěry a HELOC (úvěry zajištěné hodnotou nemovitosti). Právě rozšiřování produktového portfolia je důležité, protože snižuje závislost na jediném segmentu trhu a umožňuje lépe využít technologickou platformu. Pozitivní je i vývoj nákladové struktury. Vedení společnosti při oznámení výsledků uvedlo, že omezení nákladů na inženýrství a vývoj – které byly ve třetím čtvrtletí 2024 a 2025 téměř identické – přispívá ke zlepšení ziskovosti. Společnost očekává, že při zveřejnění výsledků za čtvrté čtvrtletí 10. února vykáže čistý zisk 50 milionů dolarů za celý rok. To je významný posun oproti období, kdy byl Upstart vnímán především jako ztrátový růstový titul. Dlouhodobá nejistota a konkurenční tlak Přes slibné krátkodobé trendy zůstává dlouhodobý výhled zatížen vysokou mírou nejistoty. Historie firmy ukazuje, že její výsledky jsou silně cyklické. V letech 2022 a 2023, kdy úrokové sazby prudce rostly, se růst tržeb obrátil do záporných hodnot. Tento vývoj odhalil citlivost obchodního modelu na makroekonomické podmínky, zejména na dostupnost kapitálu a ochotu bank poskytovat úvěry. Dalším rizikem je konkurence. Velké banky a finanční instituce, které dominují sektoru finančních služeb, disponují obrovskými kapitálovými zdroji. Investují značné částky do technologií, zaměstnávají špičkové odborníky a aktivně hledají způsoby, jak integrovat umělou inteligenci do vlastních procesů. To znamená, že výhoda Upstartu v oblasti AI nemusí být trvale unikátní. Z pohledu extrémně dlouhého horizontu 25 let je navíc nutné počítat s tím, že se celé odvětví může zásadně proměnit. Regulace, nové technologické přístupy nebo změny chování spotřebitelů mohou výrazně ovlivnit, jak budou úvěry poskytovány a kdo z toho bude těžit. Vysoký potenciál, ale bez záruky mimořádného výsledku Myšlenka, že by se Upstart mohl stát „tvůrcem milionářů“, není zcela nereálná. Pokud by se společnosti podařilo dlouhodobě růst tempem blízkým 20 % ročně, rozšířit své produkty, udržet technologický náskok a zvládnout hospodářské cykly, matematika by hrála v její prospěch. Současně je však fér říci, že pravděpodobnost takového scénáře je omezená. I samotný autor původní úvahy upozorňuje, že šance, že výnosy společnosti v příštích 25 letech dosáhnou potřebného tempa, je spíše nižší než 50 %. To z Upstartu nedělá špatnou firmu ani nezajímavou investici, ale připomíná, že milionářské příběhy jsou výjimkou, nikoli standardem. Pro investory tak Upstart představuje typickou dlouhodobou sázku s vysokým potenciálem, ale také s výraznými riziky. Může nabídnout nadprůměrné výnosy, pokud se naplní optimistický scénář. Spoléhat se však na to, že z jediné investice vznikne za 25 let milion dolarů, by znamenalo ignorovat nejistotu, cykličnost a konkurenci, které jsou s tímto příběhem neoddělitelně spojeny.