Ústup geopolitického napětí po Davosu podporuje americký dolar a vrací pozornost k makroekonomickým faktorům Blížící se zasedání Fedu 28. ledna a stabilní nezaměstnanost otevírají prostor pro další posilování dolaru Očekávaná meziměsíční jádrová inflace PCE na úrovni 0,2 % potvrzuje mírné cenové tlaky, trh však sleduje spíše zaměstnanost Možný jestřábí postoj Fedu v reakci na vyšetřování Powella představuje pro americkou měnu významné růstové riziko   Uklidnění geopolitického napětí po jednání v Davosu a rámcová dohoda týkající se Grónska přinesly na finanční trhy citelnou úlevu. Tento vývoj podle našeho názoru nahrává americkému dolaru, který by měl v nadcházejících dnech těžit z přesunu pozornosti investorů od politických rizik zpět k makroekonomickým fundamentům. Zatímco Norská centrální banka pravděpodobně nepřekvapí, inflace na Novém Zélandu může předčit očekávání, což ovlivní obchodování na křížových párech. Prostor pro posílení před zasedáním FOMC Reakce na předběžnou dohodu o Grónsku a následné rozhodnutí Donalda Trumpa zrušit nová cla na EU vyvolaly úlevnou rally na rizikových aktivech. Ačkoliv detaily dohody zůstávají zatím nejasné a vyjednávání přebírají další představitelé, trhy mohou potřebovat jen několik dní klidu, aby se plně přeorientovaly. Blížící se zasedání Fedu (28. ledna) vrací do hry tradiční makroekonomické faktory. Stabilizující se nezaměstnanost v kombinaci s vyšetřováním šéfa Fedu Powella může paradoxně posunout rovnováhu spíše jestřábím směrem, což dolaru poskytuje podporu. I když na trhu přetrvávají určitá rizika poklesu dolaru, jako je volatilita na dluhopisových trzích či nadcházející výsledková sezóna technologických gigantů, celkový makroekonomický obraz nahrává síle americké měny. Dnes budou klíčová data o žádostech o podporu v nezaměstnanosti a zejména listopadová jádrová inflace PCE, kde očekáváme mírný meziměsíční růst o 0,2 %. Předpokládáme také, že osobní příjmy a výdaje vzrostou v souladu s tržním konsenzem o 0,4 %, respektive 0,5 %. Tlak na EUR/USD a výhled pro Skandinávii Měnový pár EUR/USD klesl zpět pod hladinu 1,170, což je zcela v souladu s naším předpokladem. Pohyb je tažen primárně silou USD a opadnutím bezprostředního rizika cel, což probudilo dolarové býky. V krátkodobém horizontu vidíme riziko dalšího poklesu EUR/USD až k úrovni 1,1600. Dnešní den se jeví jako vhodnější příležitost pro pokles páru než zítřek, kdy budou zveřejněna data PMI z eurozóny, která by mohla náladu mírně vylepšit. V severní Evropě dnes oznamuje nastavení měnové politiky Norská centrální banka. Neočekáváme žádná zásadní překvapení. Prosincová zpráva o inflaci ukázala další mírný odraz jak u celkové (3,2 %), tak u jádrové inflace (3,1 %). Domníváme se, že pro Norges Bank je klíčová právě jádrová složka a jakýkoliv holubičí obrat je podmíněn jejím poklesem pod 3,0 %. Norská koruna má prostor k růstu a pár EUR/NOK by mohl brzy otestovat hladinu 11,50. Austrálie a Nový Zéland v centru dění Měny protinožců, AUD a NZD, patří od začátku ledna k nejziskovějším v rámci skupiny G10. Jejich relativní izolace od geopolitických rizik zvyšuje jejich atraktivitu. Australský dolar byl podpořen nečekaným poklesem nezaměstnanosti na 4,1 % a silným nárůstem zaměstnanosti o 65 tisíc míst. Trh nyní agresivně zaceňuje utahování měnové politiky, což však považujeme za předčasné, jelikož data CPI mohou příští týden skončit pod prognózou RBA. Na Novém Zélandu se dnes v noci čeká na data CPI za čtvrté čtvrtletí. Očekávání jsou nastavena na meziroční růst o 3,0 %. Pokud by se tento odhad naplnil, znamenalo by to hodnotu o 0,3 % vyšší než prognóza RBNZ, což by byl jasný jestřábí signál. Stejně jako u AUD preferujeme u novozélandského dolaru obchodování na křížových párech spíše než proti silnému americkému dolaru.