Ještě před několika lety se zdálo, že porazit americký akciový trh je vlastně jednoduché. Klíčové body Dominance Magnificent 7 na trhu postupně slábne Růst zisků technologických gigantů zpomaluje Investoři se více zaměřují na návratnost AI investic Výběr jednotlivých akcií je důležitější než dříve Stačilo vsadit na několik největších technologických společností, souhrnně označovaných jako Magnificent 7, a výkonnost portfolia byla prakticky zaručena. Tento přístup dlouho fungoval, protože růst indexu S&P 500 byl z velké části tažen právě hrstkou technologických gigantů. V posledním roce se však začínají objevovat jasné signály, že tato éra jednostranné dominance se postupně vyčerpává. Rok 2025 byl v tomto ohledu zlomový. Poprvé od začátku zpřísňování měnové politiky americkou centrální bankou si většina akcií Magnificent 7 vedla hůře než celý index S&P 500. Celkový růst skupiny byl sice stále solidní, ale stál především na mimořádných výsledcích několika jednotlivých titulů, zejména Alphabetu a Nvidie. Bez nich by byl obrázek výrazně méně přesvědčivý. Začátek roku 2026 tento trend zatím potvrzuje, protože širší trh roste rychleji než samotná skupina technologických lídrů. Zdroj: Getty Images Podle řady stratégů z Wall Street to není náhoda, ale přirozený důsledek zpomalujícího růstu zisků a měnících se očekávání investorů. Po letech, kdy trh akceptoval vysoké valuace výměnou za sliby budoucí dominance v oblasti umělé inteligence, se pozornost přesouvá k návratnosti investic a kvalitě cash flow. Jinými slovy, nestačí už jen investovat miliardy do AI infrastruktury, ale je nutné začít tyto investice přetavovat do měřitelných zisků. Tříletý býčí trh byl do značné míry tažen právě několika technologickými giganty, které dohromady vytvořily více než třetinu celkových zisků indexu S&P 500 od roku 2022. Dnes se však růst trhu začíná rozšiřovat i mimo tento úzký okruh. Investoři znovu objevují sektory, které byly dlouho v pozadí, a ochota diverzifikovat roste. To vede k situaci, kdy už neplatí jednoduché pravidlo „kup všechno z Magnificent 7“, ale naopak se zvyšuje význam selektivního přístupu. Z pohledu ziskových očekávání je rozdíl mezi technologickými giganty a zbytkem trhu stále patrný, ale rychle se zmenšuje. Očekávaný růst zisků Magnificent 7 v roce 2026 je nejpomalejší za poslední roky a jen mírně převyšuje tempo, které se předpokládá u zbytku indexu S&P 500. To naznačuje, že technologické společnosti již nejsou jediným motorem růstu a že trh začíná oceňovat širší spektrum příležitostí. Důležitým faktorem je také ocenění. Valuace Magnificent 7 sice zůstávají nadprůměrné, ale ve srovnání s extrémy z počátku desetiletí jsou podstatně umírněnější. To znamená, že riziko dramatického přecenění směrem dolů je menší než v minulosti, zároveň však prostor pro další expanzi násobků není neomezený. Investoři proto stále častěji rozlišují mezi firmami, které dokážou investice do umělé inteligence monetizovat, a těmi, kde návratnost zůstává nejistá. Jednotlivé společnosti z Magnificent 7 se navíc vyvíjejí velmi rozdílně. Nvidia (NVDA) čelí rostoucí konkurenci a otázkám ohledně dlouhodobé udržitelnosti extrémních výdajů zákazníků na čipy. Microsoft (MSFT) masivně investuje do datových center, ale trh chce jasnější důkazy o ziskovosti AI služeb. Společnost Apple (AAPL) se vydala opatrnější cestou, což jí sice pomohlo omezit rizika, ale zároveň zvyšuje tlak na obnovení růstové dynamiky. Alphabet (GOOGL) si upevnil pozici v oblasti umělé inteligence, ale jeho velikost přirozeně omezuje další tempo expanze. Amazon (AMZN) se snaží přesvědčit investory, že rozsáhlé investice do automatizace a logistiky povedou ke zlepšení marží, zatímco Meta Platforms (META) musí obhájit agresivní kapitálové výdaje v oblasti AI před akcionáři, kteří jsou stále citlivější na nákladovou disciplínu. Společnost Tesla (TSLA) pak zůstává extrémním případem, kde vysoké ocenění stojí na víře v budoucí technologické průlomy spíše než na současných výsledcích. Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) Celkový obrázek tak ukazuje, že technologičtí lídři zůstávají důležitou součástí trhu, ale jejich kolektivní dominance slábne. Pro investory to znamená návrat k aktivnějšímu rozhodování, většímu důrazu na fundamenty a ochotě hledat příležitosti i mimo tradiční technologické tahouny. Rok 2026 tak může být méně o jedné skupině akcií a více o skutečné diverzifikaci.