Investiční banka KeyBanc výrazně zlepšila svůj pohled na akcie společnosti Applied Materials. KeyBanc výrazně zvýšil cílovou cenu akcií Applied Materials (AMAT) na 380 dolarů a ponechal doporučení overweight Hlavním růstovým motorem má být rozšiřování kapacit DRAM související s poptávkou po AI Slabší relativní výkon vůči konkurenci souvisí zejména s vyšší expozicí vůči Číně a trailing-edge uzlům Stabilní dvouciferný růst má v letech 2027–2028 podpořit segment globálních služeb V polovině ledna zvýšila cílovou cenu akcie z 285 na 380 dolarů a zároveň ponechala hodnocení overweight. Tento krok přichází v době, kdy se polovodičový sektor nachází uprostřed strukturální proměny tažené umělou inteligencí, rostoucí složitostí čipových architektur a napětím na straně kapacit zejména v oblasti pamětí. Přestože se ocenění společnosti v některých ohledech stále drží pod úrovní vybraných konkurentů, KeyBanc vidí Applied Materials (AMAT) jako firmu s velmi silnou strategickou pozicí pro další růst. Proč KeyBanc výrazně zvyšuje cílovou cenu Zvýšení cílové ceny o téměř 100 dolarů není kosmetickou úpravou, ale odrazem přesvědčení, že Applied Materials je dobře připravena na vertikální škálování výroby a dlouhodobý růst kapacit. Podle analytiků KeyBanc hraje klíčovou roli zejména oblast DRAM, kde se kumuluje rostoucí poptávka související s rozvojem umělé inteligence. Právě paměťové čipy jsou podle banky jedním z nejslabších článků současného dodavatelského řetězce a představují segment, kde bude nutné investovat do rozšiřování výrobních kapacit. Applied Materials má v tomto prostředí výhodu díky své široké expozici napříč výrobními procesy. KeyBanc zdůrazňuje, že firma je dobře pozicionována těžit ze zvyšující se intenzity leptání, která přichází s tím, jak se architektury čipů stávají složitějšími a technologicky náročnějšími. Jinými slovy, čím pokročilejší a komplexnější čipy vznikají, tím větší je potřeba specializovaných zařízení a procesů, které tvoří jádro nabídky Applied Materials. Z pohledu ocenění považuje KeyBanc akcie AMAT za přiměřeně naceněné. Ačkoli v některých metrikách firma zaostává za konkurenty, analytici zdůrazňují, že tento rozdíl neodráží slabší fundamenty, ale spíše specifickou strukturu expozic společnosti. Slabší výkon vůči konkurenci a role Číny KeyBanc otevřeně připouští, že Applied Materials v poslední době zaostávala za některými konkurenty, například KLA (KLAC) nebo Lam Research (LRCX) . Tento podprůměrný relativní výkon však analytici nepřičítají zhoršení technologické pozice firmy, ale především její vyšší expozici vůči zákazníkům v Číně a dalších regionech, zejména v oblasti tzv. trailing-edge výrobních uzlů. Trailing-edge technologie nejsou nejpokročilejšími výrobními procesy, ale stále hrají důležitou roli v globálním polovodičovém ekosystému. Expozice vůči těmto segmentům může krátkodobě tlumit růst, zejména v prostředí geopolitických omezení a regulatorní nejistoty. Z dlouhodobého hlediska však KeyBanc nevidí tuto strukturu jako zásadní problém, který by narušoval investiční tezi kolem Applied Materials. Naopak, banka upozorňuje, že firma zůstává integrální součástí výrobního řetězce polovodičů, což jí dává strategickou výhodu bez ohledu na regionální výkyvy. Právě tato centrální pozice je jedním z důvodů, proč KeyBanc považuje Applied Materials za titul, který by měl být schopen dlouhodobě vytvářet hodnotu, i když krátkodobé faktory mohou vést k vyšší volatilitě. DRAM, AI a růst globálních služeb Zvláštní pozornost věnuje KeyBanc expozici Applied Materials vůči konvenční DRAM, kterou označuje za segment, jenž je pravděpodobně „zařízením souvisejícím s umělou inteligencí, které čelí největšímu nedostatku“. Tento nedostatek vytváří tlak na rozšiřování kapacit a zvyšuje poptávku po výrobních zařízeních, jež Applied Materials dodává. Vedle samotných výrobních zařízení vidí banka silný růstový potenciál také v segmentu globálních služeb. Tento segment by měl podle odhadů KeyBanc dosahovat nízkého dvouciferného růstu tržeb v letech 2027 až 2028, a to díky vysoké míře využití již instalovaných zařízení u zákazníků. Jakmile jsou výrobní linky plně vytížené, roste potřeba servisních zásahů, modernizací a softwarové podpory, což vytváří stabilní a relativně předvídatelný zdroj příjmů. Právě kombinace cykličtějšího byznysu v oblasti nových zařízení a stabilnějších výnosů ze služeb činí obchodní model Applied Materials atraktivním z dlouhodobého investičního pohledu. KeyBanc zároveň upozorňuje, že firma by měla při nových investicích postupovat obezřetně, zejména s ohledem na své relativní ocenění a klíčovou roli v celém polovodičovém ekosystému. Strategická pozice Applied Materials v polovodičovém ekosystému Applied Materials patří mezi přední světové poskytovatele materiálově-inženýrských řešení pro polovodičový, displejový a příbuzné průmysly. Nabízí výrobní zařízení, služby i software, které jsou nezbytné pro výrobu moderních čipů. Tato šíře portfolia zajišťuje firmě silnou pozici napříč technologickými cykly. KeyBanc ve svém hodnocení naznačuje, že i když se celý front-end polovodičového sektoru často chová jako „jedna obchodní jednotka“, Applied Materials má díky své integrální roli potenciál v některých fázích cyklu outperformovat. Zvýšení cílové ceny na 380 dolarů tak odráží přesvědčení, že firma je nejen schopna těžit z aktuální vlny investic do AI a pamětí, ale také dlouhodobě upevňovat svou pozici v jádru globální polovodičové výroby. Celkově lze krok KeyBanc číst jako potvrzení, že Applied Materials zůstává jedním z klíčových titulů v oblasti polovodičových zařízení. Krátkodobé výkyvy spojené s regionální expozicí nebo cykličností odvětví podle banky nemění základní investiční tezi: AMAT je firmou, která stojí v centru strukturálního růstu polovodičového průmyslu a má předpoklady z tohoto trendu dlouhodobě profitovat.