Akcie společnosti Oracle se v posledních měsících ocitly pod výrazným tlakem. Oracle (ORCL) může do roku 2030 téměř zečtyřnásobit tržby díky rychlé expanzi v infrastruktuře umělé inteligence Model „bring-your-own-chip“ výrazně snižuje skutečné investiční náklady a zlepšuje marže Silná vazba na OpenAI podle analytika odráží technologickou sílu Oracle, nikoli strukturální slabinu. Analytik Guggenheimu považuje Oracle za dlouhodobou „akcii desetiletí“ pro trpělivé investory Investoři reagovali na kombinaci obav z prudkého růstu kapitálových výdajů, vysokých nároků na financování infrastruktury pro umělou inteligenci a rizika, že by se firma mohla dostat pod tlak ratingových agentur. Výsledkem byl propad akcií zhruba o 48 % oproti zářijovému maximu. Přesto se podle analytika Guggenheim Securities Johna DiFucciho může právě tato fáze ukázat jako klíčová příležitost pro dlouhodobé investory. DiFucci považuje Oracle (ORCL) za mimořádně atraktivní titul s horizontem celého příštího desetiletí. Ve své lednové analýze označil akcii za „akcii desetiletí“ a zopakoval doporučení koupit s cílovou cenou 400 dolarů, tedy více než dvojnásobkem tehdejší tržní ceny kolem 180 dolarů. Jeho argumentace stojí především na rychle rostoucích tržbách, unikátním přístupu k infrastruktuře AI a specifickém partnerství s OpenAI, které podle něj zakrývá spíše sílu než slabinu obchodního modelu. Opatrnost trhu versus dlouhodobý příběh růstu Krátkodobý pohled investorů je v případě Oracle výrazně ovlivněn kapitálovou náročností expanze do oblasti umělé inteligence. DiFucci nicméně zdůrazňuje, že soustředit se pouze na několik příštích čtvrtletí znamená přehlížet zásadní strukturální změnu, kterou Oracle prochází. Společnost se podle něj postupně transformuje v jednoho z klíčových globálních poskytovatelů infrastruktury pro AI, a to tempem, které označuje za hyperrychlé. Základ jeho teze tvoří očekávání výrazného růstu tržeb. DiFucci předpokládá, že tržby Oracle se do fiskálního roku 2030 téměř zečtyřnásobí – z odhadovaných 67 miliard dolarů ve fiskálním roce 2026 na přibližně 228 miliard dolarů. Takový růst by znamenal zásadní změnu velikosti i významu firmy na globálním technologickém trhu a zároveň by vytvořil prostor pro generování robustního volného cash flow. Právě schopnost generovat hotovost považuje analytik za klíčovou. Podle něj Oracle nestaví pouze na růstu objemu zakázek, ale i na postupném zlepšování ekonomiky jednotlivých projektů. To je důležité zejména v kontextu obav, že masivní investice do AI infrastruktury mohou zatížit rozvahu více, než je dlouhodobě udržitelné. Model „bring-your-own-chip“ a skutečné náklady na AI Jedním z hlavních zdrojů obav trhu je odhad, že k dosažení plánovaného růstu tržeb bude muset Oracle investovat až 292 miliard dolarů do infrastruktury umělé inteligence. Taková částka vyvolala otázky ohledně zadlužení i možného tlaku na investiční rating společnosti. DiFucci však tvrdí, že tento pohled nezohledňuje zásadní detail – model „bring-your-own-chip“ (BYOC), který Oracle představil při posledním oznámení výsledků. Podstata tohoto přístupu spočívá v tom, že zákazníci mohou do cloudové infrastruktury Oracle dodávat vlastní grafické procesory. Podle odhadů Guggenheimu tvoří právě čipy zhruba 45 až 65 % celkových nákladů AI projektů. Pokud je Oracle nemusí financovat ze svého, může se skutečná hotovostní potřeba snížit na 100 miliard dolarů nebo méně. DiFucci odhaduje, že tento model může zvýšit hrubé marže o 15 až 25 procentních bodů, tedy přibližně na úroveň 50 až 60 %. Takový posun by měl přímý dopad na ziskovost, přičemž výsledné úspory by podle analytika mohly zvýšit zisk na akcii o 50 až 80 centů. Zároveň tím Oracle ukazuje, že její cloudová infrastruktura nepřináší hodnotu pouze v podobě pronájmu hardwaru, ale zejména díky technologickým vlastnostem celé platformy. OpenAI: koncentrace rizika, nebo důkaz technologické síly Oracle? Dalším často zmiňovaným rizikem je vysoká koncentrace zakázek spojených se společností OpenAI. Ta v současnosti představuje přibližně 60 % zbývajících výkonnostních závazků Oracle, což podle odhadů Guggenheimu odpovídá budoucím obchodům v hodnotě zhruba 315 miliard dolarů. Investoři se ptají, zda je OpenAI schopna takové závazky dlouhodobě financovat, zejména když podle dostupných informací loni vygenerovala asi 20 miliard dolarů tržeb a zároveň intenzivně utrácí hotovost. DiFucci však tento pohled považuje za příliš úzký. Vysoká koncentrace podle něj především potvrzuje technologickou kvalitu Oracle a její pozici jako klíčového nástroje pro rozvoj ekonomiky AI. Odhaduje, že tržby z partnerství s OpenAI porostou velmi rychle – z přibližně 3,6 miliardy dolarů ve fiskálním roce 2026 na 62,4 miliardy dolarů ve fiskálním roce 2030. Otázku financování DiFucci nebagatelizuje, ale vidí několik realistických cest. OpenAI by podle něj mohla získat kapitál prostřednictvím masivního navýšení financování, potenciálního IPO, nebo za podpory strategických partnerů, mezi které patří například SoftBank (SFTBY) . V takovém scénáři by část nákladů na čipy a infrastrukturu nesli právě tito partneři. Z pohledu dlouhodobého investora proto DiFucci vnímá současné obavy jako přechodné. Zdůrazňuje, že jde o příležitost zejména pro ty, kteří jsou ochotni budovat pozici s horizontem několika let, nikoli týdnů či měsíců. Podle jeho názoru se klíčová čísla stanou „nezvratnými“ výrazně dříve než za celé desetiletí, které Oraclu přisuzuje.