Mění se paradigma? Jamie Dimon varuje před kombinací euforie a vysokých cen aktiv Rekordní trhy mohou vytvářet falešný pocit bezpečí AI může narušit software podobně jako minulé „jisté“ sektory Problémy v úvěrech mohou signalizovat širší systémové riziko Šéf největší americké banky JPMorgan Chase (JPM) Jamie Dimon v pondělí upozornil investory, že současná kombinace euforie kolem umělé inteligence, rekordních cen aktiv a chování některých bank může vyústit v tržní kolaps připomínající období před finanční krizí v roce 2008. Dimon zdůraznil, že cykly jsou nevyhnutelné a že vysoké ceny aktiv samy o sobě riziko nezmenšují – naopak jej mohou zvyšovat. „Jednoho dne ten cyklus přijde,“ uvedl Dimon. Podle něj není možné přesně určit, jaká kombinace událostí jej spustí, ale jeho úzkost je vysoká. Upozornil, že skutečnost, že jsou ceny aktiv vysoko, ho neuklidňuje. „Myslím, že to naopak k riziku přispívá,“ řekl. Rekordní trhy a pocit falešné jistoty Ve svých poznámkách investorům Dimon upozornil, že rekordní úrovně trhů a obecně příznivé podmínky mohou svádět k přehnanému optimismu. Připomněl období let 2005 až 2007, kdy se podle něj odehrával velmi podobný scénář. „Příliv zvedal všechny lodě. Všichni vydělávali hodně peněz. Lidé se zadlužovali až na doraz. Zdálo se, že neexistují žádné limity,“ popsal tehdejší atmosféru. Dimon má pocit, že dnešní situace nese srovnatelné rysy. Rostoucí ceny aktiv a vysoké objemy obchodů vytvářejí dojem, že je současný stav udržitelný a že žádné problémy nehrozí. Podle něj se však lidé „trochu uklidňují tím, že tohle je realita“ a že vysoké ceny vydrží bez komplikací. „Nevím, jak dlouho to bude skvělé pro všechny,“ dodal s tím, že už nyní vidí „některé lidi dělat hloupé věci“. Konkrétní instituce Dimon nejmenoval, ale zdůraznil, že jeho banka zůstává „velmi opatrná“ a striktně se drží vlastních pravidel. Tím chtěl investorům dát najevo, že JPMorgan Chase se nepouští do rizik, která by ohrozila její stabilitu. AI jako potenciální zdroj narušení Dimon se rovněž vyjádřil k obavám investorů, že umělá inteligence může zásadně narušit softwarový sektor. Podle něj nejde o nic neobvyklého – podobná překvapení se v úvěrových cyklech objevují pravidelně. „V úvěrovém cyklu je vždy nějaké překvapení,“ řekl a připomněl příklady odvětví, která se dlouho zdála být bezpečnou sázkou, než se u nich objevily zásadní problémy. Jako příklady uvedl noviny, energetické utility nebo telekomunikační společnosti. Tyto sektory byly vnímány jako stabilní, přesto se v určitém okamžiku dostaly pod tlak. „Tentokrát by to mohl být software, kvůli AI,“ poznamenal Dimon. Podle něj se pod povrchem odehrávají „tektonické posuny“, které mohou celý sektor zásadně proměnit a vystavit jej novým výzvám. Tento komentář zapadá do širší debaty o tom, zda současná vlna investic do AI nepřináší přehnaná očekávání a zda některé firmy nejsou oceňovány spíše na základě příběhu než reálné udržitelnosti. Varování z úvěrových trhů Dimonovy obavy nejsou nové. Už v říjnu upozorňoval na slabiny na trhu soukromého úvěru, a to poté, co subprime poskytovatel autokreditů Tricolor a výrobce automobilových dílů First Brands vyhlásili bankrot v souvislosti s obviněními z finančních podvodů. JPMorgan Chase následně zaúčtoval odpis ve výši 170 milionů dolarů na svůj úvěr poskytnutý společnosti Tricolor. „Když se stanou takové věci, zpozorním,“ řekl Dimon tehdy. Použil přitom příměr, že když člověk vidí jednoho švába, pravděpodobně jich je víc. Tím naznačil, že jednotlivé problémy mohou signalizovat hlubší potíže v celém segmentu. Jeho aktuální varování tak navazuje na dlouhodobý postoj, že kombinace levných peněz, vysokého apetitu po riziku a pocitu, že „tentokrát je to jiné“, představuje nebezpečný mix. Dimon opakovaně zdůrazňuje, že právě pocit neporazitelnosti bývá předzvěstí obratu. Celkově jeho slova působí jako připomínka, že ani rekordní trhy a technologický pokrok nejsou zárukou stability. Naopak mohou vytvářet prostředí, ve kterém se rizika kumulují nenápadně, dokud se neprojeví náhle a bolestivě.