Akcie ocelářské společnosti Cleveland-Cliffs se na začátku týdne dostaly pod tlak poté, co firma zveřejnila slabší hospodářské výsledky za závěr roku 2025. Cleveland-Cliffs zklamala slabší EBITDA a nižšími tržbami za konec roku Výsledky roku 2025 negativně ovlivnila slabá poptávka a nevýhodné kontrakty Analytici očekávají v roce 2026 výrazný návrat k vyšší ziskovosti Vyšší ceny oceli zůstávají hlavním dlouhodobým podpůrným faktorem akcií Investory zklamal především vývoj ziskovosti, která se dostala hlouběji do záporných hodnot, než očekával trh. Přesto však vedení společnosti i analytici upozorňují, že letošní rok by měl znamenat výrazný obrat k lepšímu a návrat k mnohem silnějším finančním výsledkům. Cleveland-Cliffs oznámila za čtvrté čtvrtletí ztrátu EBITDA ve výši 21 milionů dolarů. Ve stejném období předchozího roku přitom firma vykázala kladnou EBITDA 81 milionů dolarů. Tržby dosáhly 4,3 miliardy dolarů, což znamená meziroční stagnaci. Wall Street přitom očekával mírnější ztrátu EBITDA kolem 7 milionů dolarů a vyšší tržby zhruba 4,6 miliardy dolarů, což vysvětluje negativní reakci trhu. Objem dodávek oceli zůstal ve čtvrtém čtvrtletí prakticky beze změny. Společnost dodala přibližně 3,8 milionu tun oceli, což odpovídá úrovni z předchozího roku. Z pohledu provozu tak firma nepředvedla dramatické zhoršení, problémem však zůstala kombinace cenových tlaků, nepříznivého mixu kontraktů a slabší poptávky v některých klíčových segmentech. Reakce investorů na sebe nenechala čekat. Akcie Cleveland-Cliffs (CLF) v předobchodním obchodování oslabily zhruba o 3,5 % a obchodovaly se kolem úrovně 14 dolarů. Pokles byl přitom výraznější než u širšího trhu, když futures na indexy S&P 500 a Dow Jones Industrial Average zaznamenaly pouze mírné ztráty. To naznačuje, že investoři hodnotili výsledky společnosti jako specificky negativní, nikoliv pouze jako součást obecného tržního sentimentu. Při pohledu na celý rok 2025 je obrázek ještě slabší. Cleveland-Cliffs vykázala roční EBITDA pouhých 37 milionů dolarů, což představuje dramatický propad oproti 773 milionům dolarů v roce 2024. Podle generálního ředitele Lourenca Goncalvese za tímto vývojem stála kombinace několika nepříznivých faktorů, zejména slabá výroba automobilů v Severní Americe, problematický kontrakt na ocelové desky a nepříznivé podmínky na kanadském trhu. Automobilový sektor je přitom pro Cleveland-Cliffs klíčovým odběratelem, a jeho ochlazení se proto výrazně promítlo do hospodaření. K tomu se přidal dlouhodobý kontrakt na dodávky ocelových desek, který vedení společnosti samo označilo za „hodnotu ničící“. Tento typ kontraktu tlačil na marže a snižoval celkovou ziskovost, i když objemy výroby zůstávaly relativně stabilní. Podle vyjádření managementu se však situace začala na přelomu roku výrazně zlepšovat. Goncalves uvedl, že všechny hlavní negativní faktory, které zatěžovaly výsledky v roce 2025, se na začátku roku 2026 postupně zmírňují. Zároveň zdůraznil, že obchodní prostředí ve Spojených státech se vyvíjí konstruktivním směrem a vytváří podmínky pro výrazné zlepšení hospodaření v letošním roce. Optimističtější výhled sdílí i Wall Street. Analytici v současnosti očekávají, že EBITDA společnosti Cleveland-Cliffs by mohla v roce 2026 dosáhnout přibližně 1,5 miliardy dolarů. Takový výsledek by znamenal zásadní obrat oproti předchozímu roku a návrat k úrovním, které by firmě umožnily stabilizovat bilanci a znovu posílit investiční důvěru. Společnost tradičně neposkytuje detailní finanční prognózy, přesto však naznačila některé provozní parametry. V roce 2026 plánuje dodat zhruba 16,8 milionu tun oceli, což představuje nárůst oproti 16,2 milionu tun v roce 2025. Kapitálové výdaje by se měly pohybovat kolem 700 milionů dolarů, tedy na úrovni srovnatelné s předchozími lety. Je zajímavé, že navzdory slabým výsledkům za rok 2025 akcie Cleveland-Cliffs za posledních dvanáct měsíců výrazně posílily, konkrétně o zhruba 47 %. Tento růst byl podpořen zejména vyššími cenami oceli, které těžily z dovozních cel na ocel a hliník zavedených administrativou prezidenta Donalda Trumpa. Referenční ceny oceli se aktuálně pohybují kolem 975 dolarů za tunu, zatímco před rokem to bylo zhruba 760 dolarů. Pro investory tak Cleveland-Cliffs představuje titul s výrazně cyklickým charakterem. Krátkodobě akcie reagují na slabší výsledky, dlouhodobý příběh však stojí na očekávaném zlepšení trhu, vyšších cenách komodit a výrazném nárůstu ziskovosti v roce 2026. Zda se tento optimistický scénář naplní, bude klíčové nejen pro vývoj akcií, ale i pro důvěru trhu v celý americký ocelářský sektor.