Akcie společnosti CVS Health v úterý oslabily přibližně o tři procenta, přestože firma vykázala solidní výsledky za čtvrté čtvrtletí a překonala očekávání trhu u většiny klíčových ukazatelů. Klíčové body Akcie CVS Health klesly kvůli obavám z vývoje v Medicare Společnost vykázala silný růst tržeb i čistého zisku Tlak na marže v pojištění zůstává hlavním rizikem Dlouhodobý investiční příběh firmy zůstává zachován Negativní reakce investorů tak nebyla vyvolána samotnou výkonností společnosti, ale spíše kombinací strukturálních výzev v oblasti zdravotního pojištění, zejména v programech Medicare, a opatrným výhledem do dalších období. CVS Health má za sebou několik let výrazné transformace, během níž se snažila stabilizovat své podnikání a zlepšit ziskovost napříč všemi segmenty. Čtvrté čtvrtletí naznačilo, že tento obrat přináší výsledky. Tržby společnosti vzrostly meziročně o osm procent, přičemž růst byl tažen všemi třemi hlavními obchodními jednotkami. Celkové tržby dosáhly 105,7 miliardy dolarů, čímž výrazně překonaly konsenzus analytiků. Ještě výraznější byl posun na úrovni čistého zisku, který se meziročně zvýšil z 1,6 miliardy dolarů na 2,9 miliardy dolarů. Tato hodnota výrazně převýšila očekávání trhu a potvrzuje, že společnost dokáže v náročném prostředí zvyšovat efektivitu a těžit ze své velikosti i diverzifikovaného obchodního modelu. Upravený zisk na akcii dosáhl 1,09 dolaru, což rovněž překonalo odhady analytiků, i když meziročně šlo o pokles oproti stejnému období minulého roku. Zdroj: Reuters Právě zde se však objevuje jeden z klíčových problémů, na který investoři reagovali citlivě. Pokles ziskovosti v oblasti zdravotního pojištění souvisí především se změnami v programu Medicare Part D. CVS Health uvedla, že upravená provozní ztráta v tomto segmentu ve čtvrtém čtvrtletí vzrostla na 676 milionů dolarů. To signalizuje, že tlak na marže v oblasti veřejně podporovaných zdravotních programů přetrvává a může ovlivňovat hospodaření i v dalších čtvrtletích. Segment zdravotního pojištění přitom zůstává pro CVS Health velmi významný. Tržby v této oblasti vzrostly o více než deset procent na 36,3 miliardy dolarů. Segment zdravotních služeb, kam spadá i správa lékárenských benefitů, zaznamenal devítiprocentní růst tržeb na 51,2 miliardy dolarů. Maloobchodní lékárny a wellness služby pak vykázaly ještě dynamičtější růst, když jejich tržby vzrostly o více než dvanáct procent na 37,7 miliardy dolarů. Tyto údaje potvrzují, že základní podnikání společnosti je zdravé a že poptávka po jejích službách zůstává silná. Investoři však kromě samotných čísel zohledňují i regulatorní a politická rizika. V posledních dnech se objevily zprávy o předvolání CVS Health a dalších zdravotních pojišťoven před Kongres v souvislosti s vyšetřováním možných podvodů v rámci systému Obamacare. I když se nejedná o nové obvinění a samotná firma zatím nečelí žádným konkrétním sankcím, mediální pozornost kolem tohoto tématu zvyšuje nejistotu a přispívá k krátkodobému tlaku na cenu akcií. Z dlouhodobějšího pohledu však CVS Health může těžit ze strukturálních změn na trhu maloobchodních lékáren. Privatizace společnosti Walgreens a bankrot řetězce Rite Aid výrazně mění konkurenční prostředí v USA. CVS Health tak získává příležitost přirozeně posilovat svůj tržní podíl, zejména v oblasti maloobchodních lékáren, kde již nyní vykazuje solidní růst tržeb i provozních ukazatelů. Výhled společnosti na rok 2026 je nicméně spíše opatrný. CVS Health očekává stagnaci celkových tržeb, které by se měly pohybovat kolem hranice 400 miliard dolarů. Tento výhled je mírně pod očekáváním trhu, což opět potvrzuje, že tempo růstu se po silných letech může zpomalit. Společnost zároveň snížila očekávaný provozní peněžní tok, což může mít dopad na schopnost financovat akvizice, snižovat zadlužení nebo zvyšovat návratnost pro akcionáře. Na druhé straně CVS Health (CVS) nadále potvrzuje výhled upraveného zisku na akcii v rozmezí 7,00 až 7,20 dolaru, což odpovídá tržnímu konsenzu. To naznačuje, že vedení společnosti má i přes náročné prostředí relativně dobrou kontrolu nad nákladovou stránkou podnikání. Z investičního pohledu je důležité vnímat aktuální pokles akcií v širším kontextu. Za posledních dvanáct měsíců akcie CVS Health vzrostly přibližně o 40 procent, čímž výrazně překonaly výkonnost širšího akciového trhu. Úterní pokles tak lze chápat spíše jako korekci po silném růstu než jako signál zásadního zhoršení fundamentů. Pro investory zůstává CVS Health zajímavým titulem s kombinací defenzivního charakteru a dlouhodobého růstového potenciálu. Krátkodobé výzvy v oblasti Medicare a regulatorní nejistota mohou přinášet zvýšenou volatilitu, avšak silná pozice na trhu a diverzifikovaný obchodní model představují důležitý stabilizační prvek.