Akcie společnosti Micron Technology ve čtvrtek posílily poté, co další signály z trhu potvrdily výraznou cenovou sílu výrobců paměťových čipů. Klíčové body Lenovo Group (0992.HK) uvedlo, že ceny pamětí vzrostly o 40 až 50 % a mohou se dále zdvojnásobit Micron (MU) ujistil investory, že výroba čipů HBM4 probíhá ve velkém objemu navzdory spekulacím o zpoždění Silná poptávka po AI a vyšší výdaje hyperscalerů podporují cenovou sílu výrobců pamětí Rostoucí náklady na paměti tlačí na marže výrobců počítačů a mohou se promítnout do cen pro zákazníky Impulzem se staly komentáře vedení společnosti Lenovo Group (0992.HK) , která upozornila na dramatický růst cen pamětí a přetrvávající omezení dodávek. Situace podle všeho není krátkodobým výkyvem, ale odrazem hlubší nerovnováhy mezi nabídkou a poptávkou, kterou dále podporuje rozmach umělé inteligence. Pro investory je to důležitý moment. Paměťový sektor je tradičně cyklický, ale aktuální vývoj naznačuje, že současná fáze růstu cen má strukturální oporu v poptávce po výkonných čipech pro datová centra i koncová zařízení. Lenovo ve čtvrtek uvedlo, že ceny pamětí vzrostly v posledním čtvrtletí o 40 % až 50 %. Generální ředitel Yang Yuanqing navíc agentuře Bloomberg řekl, že v aktuálním čtvrtletí by se smluvní ceny mohly dokonce zdvojnásobit. Zároveň zdůraznil, že nedostatek pamětí „není pouze krátkodobou výkyvou“ a že společnost očekává globální omezení dodávek po celý rok. Pro výrobce počítačů jde o citlivé téma. Lenovo zároveň oznámilo, že jeho čistý zisk za prosincové čtvrtletí meziročně klesl o 21 %. Vyšší ceny komponent tak mají přímý dopad na marže výrobců hardwaru. Micron (MU) dodává Lenovu dynamickou paměť DRAM pro osobní počítače. Reakce trhu byla okamžitá – akcie společnosti během čtvrtečního obchodování vzrostly o 4 %. Investoři si zjevně uvědomují, že prudký růst cen pamětí zlepšuje vyjednávací pozici výrobců čipů. Nerovnováha mezi nabídkou a poptávkou přitom není omezena pouze na DRAM. Výrobci paměťových a úložných řešení, včetně Seagate Technology (STX) a Western Digital (WDC) , rovněž zvyšují ceny. Vedle růstu cen hrají roli i produkty s vyšší kapacitou, které jsou přirozeně dražší. Firmy zároveň váhají s navyšováním výrobních kapacit, protože se obávají, že by v případě oslabení poptávky mohly zůstat s nadbytečnými zásobami. V cyklickém odvětví je taková opatrnost pochopitelná. Zdroj: Shutterstock HBM4, konkurence a uklidnění investorů Den před komentáři Lenova se Micron snažil uklidnit investory po zprávách, že zaostává za konkurenty Samsung Electronics (005930.KS) a SK Hynix (000660.KS) v oblasti pamětí nové generace HBM4 s vysokou šířkou pásma. Podle dřívější zprávy výzkumné společnosti SemiAnalysis měly čipy HBM4 od Micronu údajně nesplnit požadavky na rychlost pinů stanovené společností Nvidia (NVDA) pro grafické procesory Vera Rubin. Zpráva naznačovala, že produkty Micronu by nemusely být součástí dodávek pro první rok této platformy. Samsung mezitím údajně zahájil sériovou výrobu svých HBM4 určených pro grafické procesory Nvidia Vera Rubin a zároveň oznámil zahájení sériové výroby pamětí HBM šesté generace s již probíhajícími komerčními dodávkami. Finanční ředitel Micronu Mark Murphy však během konference Wolfe Research označil tyto zprávy za „nepřesné“. Uvedl, že HBM4 společnosti se vyrábí ve velkém objemu a že dodávky zákazníkům byly v prvním čtvrtletí úspěšně navýšeny – dokonce o čtvrtletí dříve, než bylo původně plánováno. Zdůraznil také důvěru společnosti ve výkon, kvalitu a spolehlivost produktů HBM4 a prohlásil, že Micron je „v nejlepší konkurenční pozici, v jaké kdy byl“. Tyto komentáře byly klíčové pro stabilizaci sentimentu. V segmentu pamětí s vysokou šířkou pásma, které jsou zásadní pro trénování a provoz modelů umělé inteligence, je technologická konkurenceschopnost naprosto zásadní. Umělá inteligence jako strukturální motor poptávky Vedle cenových signálů z trhu poukázal Murphy také na posilující poptávku po pamětech v souvislosti s rozvojem umělé inteligence. Významným faktorem je nedávné zvýšení prognóz kapitálových výdajů hyperscalerů, mezi které patří Google Cloud od Honeywell (GOOGL) a Amazon Web Services od Amazonu (AMZN) . Vyšší investice do datových center znamenají vyšší poptávku po výpočetním výkonu – a tím i po pokročilých paměťových řešeních. V tomto prostředí se výrobci pamětí ocitají ve výhodné pozici. Oproti minulým cyklům, kdy růst nabídky často předběhl poptávku a vedl k propadu cen, je tentokrát patrná opatrnost při rozšiřování kapacit. Tato kombinace silné poptávky a disciplinované nabídky vytváří prostředí, ve kterém mohou výrobci zvyšovat ceny bez okamžitého rizika nadbytku produkce. Dopad na výrobce hardwaru a koncové zákazníky Růst cen pamětí však nepřináší výhody všem. Analytik Mizuho Jordan Klein upozornil, že Lenovo nesplnilo své cíle v oblasti hrubé marže, což přisuzuje právě vyšším cenám pamětí. Podle něj jsou podobnému riziku vystaveni i další výrobci počítačů, například HP (HPQ) a Dell Technologies (DELL) , stejně jako výrobci mobilních telefonů. Zatím společnosti vyšší náklady absorbují, ale Klein upozorňuje, že tyto náklady budou pravděpodobně postupně přeneseny na koncové zákazníky. To může mít dva důsledky: buď zpomalí poptávku kvůli vyšším cenám zařízení, nebo bude poptávka omezená kvůli nedostatku komponent. Pro Micron a další výrobce pamětí je současné období příznivé z hlediska cenové síly. Pro zbytek technologického ekosystému však znamená tlak na marže a potenciální riziko oslabení koncové poptávky. Současná situace tak odráží klasické napětí v polovodičovém průmyslu: výrobci komponent těží z nedostatku, zatímco výrobci finálních zařízení se potýkají s růstem nákladů. V prostředí, kde je poptávka po pamětech poháněna strukturálním růstem umělé inteligence a současně je nabídka řízena opatrně, se zdá, že cenová dynamika může přetrvat déle, než bývalo v minulých cyklech zvykem. Zdroj: Shutterstock