Akcie společnosti Qualcomm se po zveřejnění výhledu na aktuální čtvrtletí dostaly pod výrazný tlak a v prodlouženém obchodování odepsaly zhruba deset procent. Klíčové body Akcie společnosti Qualcomm prudce klesly kvůli slabšímu výhledu tržeb Nedostatek paměťových modulů brzdí výrobu smartphonů zákazníků Výsledky firmy zůstávají solidní, problémem je krátkodobý výhled AI a datová centra představují pro Qualcomm klíčový dlouhodobý směr Přestože samotné výsledky za uplynulé období překonaly očekávání trhu, investory znepokojil především slabší výhled tržeb. Ten Qualcomm přímo spojil s přetrvávajícím nedostatkem paměťových kapacit, který v současnosti doléhá na celý technologický sektor a stále výrazněji ovlivňuje i oblast umělé inteligence. Pro druhé fiskální čtvrtletí společnost stanovila očekávané tržby v rozmezí 10,2 až 11 miliard dolarů. To je pod úrovní konsensu analytiků, kteří podle dat FactSet očekávali přibližně 11,1 miliardy dolarů. Právě tento rozdíl byl hlavním spouštěčem prudké reakce trhu, protože Qualcomm je dlouhodobě vnímán jako klíčový hráč na pomezí mobilních technologií a AI, kde jsou očekávání investorů mimořádně vysoko. Zdroj: Reuters Generální ředitel Cristiano Amon přitom zdůraznil, že poptávka po řešeních společnosti v oblasti osobní, průmyslové i fyzické umělé inteligence roste. Zároveň však otevřeně přiznal, že paměťové moduly se staly úzkým hrdlem celého ekosystému. Tento problém se podle něj krátkodobě nejvíce promítá do podnikání v oblasti mobilních telefonů, kde výrobci zpomalují tempo výroby. Zajímavé je, že Qualcomm není nedostatkem paměti zasažen přímo. Jak vysvětlil finanční ředitel Akash Palkhiwala, společnost paměťové moduly sama nenakupuje. Ty pořizují její zákazníci, především výrobci smartphonů. V situaci, kdy se dodávky pamětí stále více přesouvají do datových center a cloudové infrastruktury, zůstává pro spotřební elektroniku méně kapacit a za vyšší ceny. Výsledkem je, že zákazníci Qualcommu omezují produkci telefonů, dokud se situace na trhu s paměťmi nestabilizuje. Podle Palkhiwaly lze očekávat, že tento tlak přetrvá po většinu roku. To znamená, že segment mobilních telefonů, který je pro Qualcomm stále klíčový, bude čelit protivětru i v dalších čtvrtletích. Přesto vedení zdůrazňuje, že poptávka po prémiových a špičkových smartphonech zůstává relativně silná, což by mělo alespoň částečně tlumit negativní dopady omezených dodávek. Z pohledu investorů je důležité i to, že Qualcomm se snaží diverzifikovat své zdroje růstu. Společnost se připravuje na uvedení dvou akceleračních karet pro datová centra, které budou určeny pro AI inference, tedy fázi, kdy jsou modely umělé inteligence nasazovány do reálného provozu. Tyto produkty by se měly objevit na trhu koncem letošního roku a začátkem roku příštího. Vedení firmy zároveň uvedlo, že nedostatek paměťových modulů by se těchto čipů neměl dotknout, protože potřebné dodávky byly zajištěny s předstihem. Z hlediska hospodaření nelze výsledky společnosti Qualcomm (QCOM) hodnotit negativně. V prvním fiskálním čtvrtletí společnost vykázala tržby ve výši 12,3 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o pět procent a překonání očekávání analytiků. Upravený zisk dosáhl 3,50 dolaru na akcii, rovněž nad konsensem trhu. Fundamenty firmy tedy zůstávají solidní, problémem je spíše výhled a vnější omezení, která firma nedokáže krátkodobě ovlivnit. Někteří analytici však upozorňují i na další rizika. Objevují se obavy, že Qualcomm může postupně přicházet o zakázky v oblasti modemů od klíčových zákazníků, jako jsou Apple a Samsung Electronics, kteří si stále více těchto komponent vyvíjejí interně. K tomu se přidává obecně chladnější nálada kolem smartphonů jako trhu, který už neroste tak dynamicky jako v minulosti. Na druhé straně ale zaznívají i opatrně optimistické hlasy. Podle některých analytiků může být aktuální propad akcií spíše důsledkem příliš vysokých očekávání než zásadního zhoršení příběhu společnosti. Qualcomm má široké produktové portfolio a jeho pozice v oblasti AI se postupně posiluje. Jakmile se paměťový trh stabilizuje a závislost firmy na jednom velkém zákazníkovi se sníží, mohou se tyto silné stránky začít výrazněji promítat do ocenění akcií. Pro investory je tak Qualcomm ukázkovým příkladem současné situace na technologickém trhu. I silné výsledky mohou být zastíněny slabším výhledem, pokud narazí na strukturální problémy v dodavatelském řetězci. Laťka očekávání je v éře umělé inteligence nastavena velmi vysoko a každé zaváhání se okamžitě promítá do cen akcií.