Akcie společnosti Strategy pokračují v prudkém poklesu poté, co firma zveřejnila výsledky hospodaření, které investory výrazně zklamaly. Akcie Strategy prudce klesly po výrazně horších výsledcích Propad ceny bitcoinu výrazně zhoršil účetní ziskovost společnosti Investoři se obávají schopnosti Strategy získávat nový kapitál Celý kryptoměnový sektor zůstává pod silným prodejním tlakem Po mimořádně slabé řádné obchodní seanci, kdy akcie odepsaly přibližně 17 %, následoval další pokles v poobchodní fázi, a to o téměř 5 %. Vývoj jasně ukazuje, jak citlivá je hodnota společnosti na náladu na kryptoměnovém trhu a zejména na cenu bitcoinu, na němž je obchodní model Strategy do značné míry postaven. Strategy patří mezi největší institucionální držitele bitcoinu na světě a podle vlastních údajů kontroluje téměř 4 % všech bitcoinů, které jsou aktuálně v oběhu. Právě tato koncentrace však v období prudkých poklesů ceny kryptoměny funguje jako zesilovač negativních pohybů akcií. Společnost Strategy (MSTR) za poslední obchodní den přišla o více než 6 miliard dolarů tržní kapitalizace a uzavřela s hodnotou zhruba 30,7 miliardy dolarů, což je výrazný propad oproti úrovním z předchozích měsíců. Výsledky hospodaření ukázaly rozsah problému. Na základě obecně uznávaných účetních zásad vykázala Strategy ztrátu na akcii ve výši 42,93 dolaru, zatímco analytici očekávali ztrátu pouhých několika centů. Tento rozdíl byl pro trh šokující. Na druhé straně tržby ve výši 123 milionů dolarů mírně překonaly konsensus Wall Street, který se pohyboval kolem 119 milionů dolarů. Pozitivní překvapení na úrovni tržeb však bylo zcela zastíněno masivní účetní ztrátou. Klíčovým faktorem je propad ceny bitcoinu v posledních měsících. Největší kryptoměna se od maxima přesahujícího 126 tisíc dolarů z počátku října téměř propadla na polovinu. Tento vývoj má přímý dopad na výsledky Strategy, a to kvůli změně účetních pravidel, která vstoupila v platnost v loňském roce. Ta nově vyžadují, aby společnosti zahrnovaly nerealizované zisky a ztráty z držených kryptoměn přímo do čistého zisku. V prostředí prudce klesající ceny bitcoinu to znamená výrazné zhoršení vykazovaných výsledků, i když společnost žádné bitcoiny fakticky neprodala. Investory navíc znepokojuje skutečnost, že Bitcoin (BTC-USD) se nyní obchoduje hluboko pod průměrnou nákupní cenou Strategy. Společnost podle svých údajů zaplatila za přibližně 713 tisíc bitcoinů průměrně kolem 76 tisíc dolarů za kus. Při současných cenách se tak hodnota tohoto portfolia pohybuje výrazně níže, než kolik za něj firma zaplatila, což zvyšuje riziko dalšího zhoršení účetních výsledků v případě pokračujícího poklesu trhu. Další obavou je schopnost Strategy financovat svou další strategii akumulace bitcoinu. Analytici upozorňují, že kombinace slabé ceny kryptoměn, vysoké volatility a propadu akcií výrazně komplikuje přístup společnosti ke kapitálu. Investoři chtějí jasně vidět, jak hodlá vedení získávat nové finanční prostředky v prostředí, kde jsou kapitálové trhy pro riziková aktiva čím dál méně vstřícné. Právě nejistota ohledně financování je jedním z důvodů, proč se akcie dostaly pod tak silný tlak. Do debaty se zapojily i známé osobnosti finančního světa. Investor Michael Burry v nedávném komentáři uvedl, že bitcoin se po výrazném poklesu od říjnového maxima ukazuje jako čistě spekulativní aktivum. Podle jeho názoru by další pokles ceny mohl mít pro Strategy velmi vážné důsledky. Varoval, že pokud by bitcoin klesl výrazně pod hranici 70 tisíc dolarů, ztráty společnosti by se mohly počítat v miliardách dolarů a přístup ke kapitálu by se mohl prakticky uzavřít. Pozornost investorů se soustředí také na ukazatel mNAV, tedy poměr tržní hodnoty společnosti k hodnotě jejích čistých aktiv. Tento ukazatel se u Strategy aktuálně pohybuje kolem 1,10, což je výrazný pokles oproti hodnotám kolem 2,0 z minulého roku. Hodnota blízká jedné by znamenala, že akcie se obchodují zhruba na úrovni hodnoty držených bitcoinů. Skutečnost, že mNAV zůstává nad jednou, naznačuje, že trh stále přisuzuje společnosti určitou prémii, ta se však rychle ztenčuje. Negativní vývoj se neomezil pouze na Strategy. Spolu s poklesem bitcoinu oslabovala i další digitální aktiva a akcie společností spojených s kryptoměnovým trhem. Ethereum a XRP zaznamenaly dvouciferné ztráty a výrazně klesly také akcie společností Coinbase Global (COIN) a Robinhood Markets (HOOD) . Tento širší výprodej potvrzuje, že investoři se v současnosti stahují z rizikových aktiv a snižují expozici vůči kryptoměnám jako celku. Celkově tak Strategy čelí velmi náročnému období. Kombinace slabých výsledků, účetních dopadů poklesu bitcoinu a nejistoty ohledně dalšího financování vytváří prostředí, ve kterém jsou akcie pod silným tlakem. Dokud se situace na kryptoměnovém trhu nestabilizuje, zůstane vývoj ceny akcií Strategy extrémně volatilní a citlivý na každý další pohyb bitcoinu.