Společnost Alphabet se chystá k jednomu z nejodvážnějších kroků na globálním dluhopisovém trhu za poslední dekády. Klíčové body Alphabet plánuje historicky výjimečný 100letý dluhopis v technologickém sektoru Hlavním motivem je financování masivních investic do umělé inteligence v USA Emise v britských librách cílí na dlouhodobé investory, jako jsou penzijní fondy Superdlouhé dluhopisy zůstávají vzácné kvůli technologickým a tržním rizikům Technologický gigant plánuje vydání vůbec prvního 100letého dluhopisu v sektoru moderních technologií od konce éry dot-com bubliny. Tento krok přichází v době, kdy se Spojené státy staly epicentrem bezprecedentních investic do umělé inteligence, datových center a cloudové infrastruktury, a zároveň v období, kdy se technologické společnosti snaží zajistit financování s co nejdelší splatností. Z amerického pohledu jde o silný signál sebevědomí. Stoletý dluhopis je nástrojem, který se běžně pojí spíše s vládami nebo univerzitami než s korporacemi, natož s technologickými společnostmi. Pro investory představuje závazek, který výrazně přesahuje běžné hospodářské cykly, technologické trendy i samotnou životnost většiny firemních strategií. To, že se Alphabet k takovému kroku odhodlal, ukazuje, jak pevně věří ve svou dlouhodobou pozici v globální ekonomice. Zdroj: Getty Images Americký technologický sektor se zároveň nachází uprostřed investiční horečky spojené s umělou inteligencí. Alphabet nedávno oznámil, že jeho kapitálové výdaje letos mohou dosáhnout až 185 miliard dolarů, což je přibližně dvojnásobek loňské úrovně. Tyto prostředky směřují především do výpočetní infrastruktury, datových center a vývoje AI modelů. Právě enormní potřeba kapitálu je jedním z důvodů, proč se firmy začínají poohlížet i po extrémně dlouhých formách financování. Stoletý dluhopis Alphabetu má být denominován v britských librách, což je z hlediska americké společnosti neobvyklý, ale strategický krok. Trh ve Spojeném království je dlouhodobě známý silnou poptávkou ze strany penzijních fondů a pojišťoven, které preferují aktiva s velmi dlouhou splatností. Pro Alphabet to znamená přístup ke kapitálu, který je méně citlivý na krátkodobé výkyvy sazeb a tržního sentimentu. Z pohledu amerických investorů je důležité i srovnání s historií. Poslední technologickou společností, která si troufla na stoletý dluhopis, byla v roce 1997 Motorola. Ta tehdy působila jako stabilní průmyslový hráč, ale technologické změny její pozici postupně oslabily. Tento příklad slouží jako varování, že ani silná značka nezaručuje přežití v horizontu několika dekád. Právě proto jsou takové emise v technologickém sektoru extrémně vzácné. Alphabet se však od historických precedentů liší svou strukturou byznysu. Jeho příjmy jsou diverzifikované mezi digitální reklamu, cloudové služby, software i hardware a nyní stále více také umělou inteligenci. To zvyšuje pravděpodobnost, že firma dokáže své závazky obsluhovat i v dlouhém časovém horizontu. Přesto si investoři uvědomují, že kupující stoletých dluhopisů se s vysokou pravděpodobností nedožijí jejich splatnosti a budou je držet spíše jako dlouhodobé bilanční aktivum. Teprve poté se americký příběh přelévá do globálního kontextu. Alphabet (GOOGL) plánuje kromě britských liber také rozsáhlou emisi v amerických dolarech a debutové dluhopisy ve švýcarských francích. To potvrzuje, že nejde o izolovanou transakci, ale o komplexní strategii financování, která má pokrýt různé regiony i typy investorů. Spojené státy zůstávají hlavním motorem dluhového příběhu, zatímco Evropa a Asie hrají doplňkovou roli v diverzifikaci kapitálových zdrojů. Zajímavý kontrast nabízí pohled na předchozí emise superdlouhých dluhopisů v britských librách. Ty byly vydány v roce 2021 v prostředí extrémně nízkých výnosů a dnes se obchodují hluboko pod nominální hodnotou. To ukazuje, jak citlivé jsou tyto nástroje na změny úrokových sazeb. Pro Alphabet to znamená, že načasování emise je klíčové a že tržní podmínky mohou výrazně ovlivnit dlouhodobou atraktivitu dluhopisu. Celkově tak plánovaná emise 100letého dluhopisu zapadá do širšího obrazu technologického sektoru, který se snaží financovat bezprecedentní investiční vlnu. Spojené státy stojí v centru tohoto vývoje, protože právě americké společnosti táhnou závod v oblasti umělé inteligence. Alphabet svým krokem posouvá hranice toho, co je v technologickém financování považováno za možné, ale zároveň připomíná, že extrémně dlouhý dluh zůstane i nadále výjimkou, nikoli standardem.