Klíčové body Silná data z amerického trhu práce (nezaměstnanost 4,3 %) nedokázala dolaru zajistit výraznější růst. Reakce trhu naznačuje přetrvávající medvědí náladu, kdy investoři využívají krátkodobých posílení k prodeji. Dolarový index (DXY) by se měl během dnešního dne stabilizovat kolem cenové hladiny 97,0. K trvalejší podpoře americké měny bude pravděpodobně nutné zítřejší překvapení v podobě vyšší inflace (CPI).   Včerejší sada robustních čísel z amerického trhu práce sice vyvolala přecenění očekávání ohledně jestřábího postoje Fedu, ale k výraznému posílení dolaru to paradoxně nevedlo. Podle našeho názoru je to jasný signál přetrvávajícího strategického medvědího nastavení vůči americké měně, které mohou zlomit pouze další silná makroekonomická data. Pro dnešní den očekáváme na dolarových párech spíše stabilizaci. Reakce trhu a výhled pro DXY Pro americký dolar přinesl včerejšek směs dobrých a špatných zpráv. Ta pozitivní je intuitivní: čísla z trhu práce byla skutečně dobrá. Nezaměstnanost klesla na 4,3 % a počet nových pracovních míst (payrolls) dosáhl 130 tisíc, což je dvojnásobek tržního konsenzu. Růst mezd byl rovněž silnější, než se očekávalo. To se zdá být více než dostatečné na kompenzaci revizí v počtu pracovních míst ve výši 862 tisíc pro rok 2025, zvláště když konsenzus počítal s hodnotou 825 tisíc. Špatnou zprávou pro dolarové býky je fakt, že měna měla na tato data reagovat mnohem silnějším odrazem. Polovina úvodního růstu USD byla rychle smazána, a to nikoliv kvůli pochybnostem o kvalitě dat – krátkodobé dolarové sazby totiž vzrostly a zůstaly nahoře. Čteme to jako znamení, že trhy jsou nadále naladěny prodávat dolar při jakémkoliv růstu (sell the rallies) na základě dlouhodobějších úvah. Laťka pro zotavení USD je tedy nastavena výše: pro začátek bude potřeba více pozitivních dat. Dnešní nižší počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti pravděpodobně nebude stačit. K tomu, aby dolar našel udržitelnou podporu, budou zřejmě nutná zítřejší překvapení směrem vzhůru v indexu spotřebitelských cen (CPI). Pro dnešek očekávám určitou stabilizaci indexu DXY kolem úrovně 97,0. Euro a geopolitické faktory Podpora pro pár EUR/USD i nadále plyne téměř výhradně ze strategického výprodeje dolaru, přičemž příspěvek ze strany eura je minimální až nulový. Kalendář eurozóny je dnes prázdný a neočekáváme žádná zásadní vyjádření od představitelů ECB, která by pohnula trhem. Pozornost se může upírat k geopolitice. Ukrajinský prezident Zelenskyj včera uvedl, že diskuse s USA v příštím týdnu se zaměří na teritoriální dohodu. Jednání o příměří zatím postupovala příliš pomalu na to, aby měla zásadní dopady na FX trh, ale příští týden by mohl přinést zajímavý vývoj. Budeme sledovat evropské ceny plynu jako indikátor optimismu ohledně příměří – ty jsou sice od začátku února pod tlakem, ale primárně kvůli očekávání mírnějšího počasí. Měnový pár EUR/USD se dnes může pohybovat v pásmu 1,1850–1,1900. Ačkoliv si zachováváme mírnou preferenci pro pokles, nejpravděpodobnějším scénářem pro nejbližší období se zdá být plochý profil. Pokud jde o švédskou korunu (SEK), vidíme rizika krátkodobé korekce kvůli napjatému ocenění, ale do konce roku zůstáváme medvědí na párech EUR/SEK i USD/SEK. Britská libra pod tlakem dat HDP Britská ekonomika zakončila rok 2025 nevýrazně. Ačkoliv to není velké překvapení, slabost ve stavebnictví a podnikových investicích je nepřehlédnutelná – i když druhý jmenovaný faktor částečně souvisí s kybernetickým útokem na významného britského výrobce aut na konci třetího čtvrtletí. Vzhledem k tomu, že data za říjen a listopad již byla známa, nepřináší to pro Bank of England mnoho nových informací. Centrální banka již dospěla k závěru, že ekonomika končila rok 2025 na slabším základě. Mnohem instruktivnější budou data z trhu práce a inflace v příštím týdnu. Pokud bude pokračovat nedávné ochlazení v náboru zaměstnanců spolu s prudkým zpomalením růstu mezd, očekáváme snížení sazeb od BoE v březnu, následované dalším krokem v červnu. Náš výhled na pár EUR/GBP zůstává v širším měřítku býčí, a to právě na základě těchto faktorů a naší prognózy dvou snížení sazeb BoE do června. Úroveň 0,88 zůstává velmi realistickým krátkodobým cílem.