Ekonomická aktivita v soukromém sektoru eurozóny v únoru letošního roku překvapila analytiky i trhy svou nečekanou dynamikou. Klíčové body Soukromý sektor eurozóny překonal očekávání díky nejlepším průmyslovým výsledkům od roku 2022 Kompozitní index PMI vzrostl na 51,9 bodu, podpořen nečekanou expanzí německého zpracovatelského průmyslu Německo těží z masivních vládních investic do obrany a infrastruktury po letech stagnace ECB pravděpodobně ponechá úrokové sazby beze změny kvůli přetrvávajícím cenovým tlakům v sektoru služeb Hlavním motorem tohoto pozitivního vývoje je především oživení německého průmyslu, který zaznamenal nejlepší výsledky od roku 2022. Podle nejnovějších údajů se zpracovatelský průmysl v největší evropské ekonomice vrátil k růstu, což výrazně podpořilo celkové hospodářské klima v regionu. Tento vývoj naznačuje, že by se evropský průmysl mohl konečně odrazit ode dna a stát se letos pilířem růstu namísto dosavadní zátěže. Klíčovým ukazatelem tohoto obratu je kompozitní index nákupních manažerů (PMI), který sestavuje společnost S&P Global. Tento index v únoru vzrostl na hodnotu 51,9 bodu z lednových 51,3 bodu, čímž se bezpečně udržel nad kritickou hranicí 50 bodů, která odděluje ekonomickou expanzi od poklesu. Analytici přitom očekávali mnohem mírnější zlepšení na úrovni 51,5 bodu. Aktuální data tak potvrzují, že evropské hospodářství si udržuje solidní, byť nikterak okázalý výkon i v náročném globálním prostředí. Německo jako motor evropské expanze a vládní investice Zásadní zlom nastal v Německu, kde průmyslová výroba expandovala poprvé po více než třech a půl letech. Tento dlouho očekávaný růst je do značné míry stimulován masivními vládními výdaji, které německý kabinet směřuje především do oblasti obrany a modernizace infrastruktury. Právě tento „investiční sprint“ pomohl překonat dlouhodobou stagnaci a stal se dominantním faktorem růstu celé eurozóny. I v sousední Francii došlo ke zlepšení nálady v průmyslu, ačkoliv tamní index zůstal těsně pod hranicí 50 bodů. Cyrus de la Rubia, hlavní ekonom Hamburg Commercial Bank, ve svém pátečním prohlášení naznačil, že únorové výsledky mohou představovat kýžený bod obratu pro celý výrobní sektor. Průmysl nyní stojí na stabilnějších základech, což by mělo v průběhu roku 2026 přispívat k celkovému růstu hrubého domácího produktu. Evropská ekonomika se tak vyrovnává s dopady nedávné vlny cel zavedených administrativou Donalda Trumpa lépe, než se původně předpokládalo. Očekávaný růst pro letošní rok se pohybuje mírně nad hranicí 1 %, k čemuž přispívá i nejvyšší spotřebitelská důvěra od konce roku 2024, podpořená nízkými a stabilními úrokovými sazbami. Zdroj: Gettyimages Sektor služeb a měnová politika v rukou ECB Zatímco průmysl zažívá renesanci, sektor služeb pokračuje v mírné expanzi. Přesto ekonomové varují, že v porovnání se čtvrtým kvartálem loňského roku celková dynamika růstu částečně ztratila své tempo. V sektoru služeb navíc přetrvávají inflační tlaky; ačkoliv tempo růstu cen v únoru mírně zvolnilo, náklady v této oblasti stále rostou poměrně rychle. Tato skutečnost hraje klíčovou roli v uvažování představitelů Evropské centrální banky, která zatím nejeví žádné známky ochoty ke změně nastavení měnové politiky. Centrální bankéři jsou prozatím spokojeni s tím, že se inflace drží v blízkosti stanoveného 2% cíle. Podle jejich aktuálního pohledu jsou k oživení ekonomické dynamiky zapotřebí spíše hluboké strukturální reformy než další snižování nákladů na půjčky. ECB tak pravděpodobně ponechá své klíčové úrokové sazby na stávajících úrovních, dokud se dynamika služeb a mzdové tlaky dále neustálí. Stabilní hospodářská aktivita v kombinaci s přetrvávající inflací ve službách dává bance dostatečný prostor pro vyčkávání. Globální kontext a výhled pro eurozónu Pozitivní data z eurozóny je nutné vnímat v širším mezinárodním kontextu. Podobně příznivé zprávy přišly také ze Spojeného království, kde kompozitní index PMI dosáhl hodnoty 53,9 bodu, což výrazně překonalo očekávání trhu. Ve Spojených státech se rovněž počítá s tím, že se indexy udrží vysoko nad hranicí 50 bodů. Eurozóna si tedy vede dobře i přes silné euro a obchodní bariéry, ačkoliv někteří ekonomové z Bloomberg Economics upozorňují, že tato protivětra mohou udržet růst HDP pod dlouhodobým trendem. Přestože indexy nákupních manažerů nelze vždy přímo mapovat na kvartální růst HDP, jejich význam jako včasného indikátoru trendů je pro investory klíčový. Aktuální únorový průzkum jasně ukazuje, že pesimismus ohledně evropského průmyslu byl možná předčasný. Pokud Německo udrží své investiční tempo v obraně a infrastruktuře, může se eurozóna těšit na stabilní hospodářské oživení i ve zbytku roku 2026. Aktuální měnový pár EURUSD se v reakci na tato data pohyboval kolem úrovně 1,18, což odráží mírné posílení eura o 0,07 %. Zdroj: Shutterstock