Jedna z největších mediálních bitev posledních let má konečně vítěze. Netflix odstoupil z akvizice Warner Bros. Discovery Paramount Skydance nabízí přibližně 111 miliard dolarů Investoři ocenili finanční disciplínu Netflixu růstem akcií Dohoda čelí zvýšenému regulatornímu přezkumu v USA Společnost Netflix se rozhodla odstoupit z nabídkového řízení na převzetí společnosti Warner Bros. Discovery a uvolnila tak cestu společnosti Paramount Skydance k uzavření dohody v hodnotě přibližně 111 miliard dolarů. Tento krok zásadně mění rozložení sil v americkém mediálním a streamovacím průmyslu a investoři na něj reagovali velmi výrazně. Netflix původně v prosinci podepsal dohodu v hodnotě 82,7 miliardy dolarů včetně převzatého dluhu na koupi filmového studia a streamovacího podniku Warner Bros. Discovery. Opakované protinabídky ze strany Paramountu však udržely aukci otevřenou a postupně zvyšovaly cenu. Poslední nabídka Paramountu ve výši 31 dolarů za akcii byla představenstvem Warner Bros. označena za nejlepší dostupnou variantu. Vedení Netflixu zdůraznilo, že zůstává disciplinované v oblasti kapitálové alokace. Společnost uvedla, že při ceně nutné k dorovnání nabídky Paramountu by již transakce nebyla finančně atraktivní. Namísto akvizice plánuje Netflix pokračovat v organickém růstu a letos investovat zhruba 20 miliard dolarů do tvorby filmů, seriálů a dalšího obsahu. Trh tuto zdrženlivost ocenil – akcie Netflix (NFLX) po uzavření burzy vyskočily až o 13 %. Investoři tak dali jasně najevo, že preferují finanční disciplínu před riskantní expanzí. Naopak akcie Warner Bros. (WBD) oslabily, protože investoři již nepředpokládají další navyšování nabídky. Akcie Paramount (PSKY) zůstaly relativně stabilní, což naznačuje, že trh už s vítězstvím společnosti v aukci částečně počítal. Generální ředitel Warner Bros. David Zaslav označil spojení s Paramount Skydance za obrovskou příležitost pro akcionáře a zdůraznil potenciál společného vyprávění příběhů a rozvoje globálního obsahu. Aktivistický investor Ancora Holdings Group pak uvedl, že rozhodnutí Netflixu nezvyšovat nabídku otevřelo akcionářům cestu k vyšší hotovostní hodnotě a reálnějšímu procesu regulatorního schvalování. Právě regulační aspekt je jedním z klíčových rizik celé transakce. Fúze takto významných mediálních skupin přitahuje pozornost amerických zákonodárců. Senátní výbor pro soudnictví již naplánoval další slyšení k prošetření dohody. Demokratický senátor Cory Booker znovu pozval generálního ředitele Paramountu Davida Ellisona k účasti. Senátorka Elizabeth Warrenová dohodu označila za antimonopolní katastrofu, která by podle ní mohla vést k vyšším cenám a menšímu výběru pro americké domácnosti. Paramount v rámci nabídky přistoupil na řadu ústupků, aby zvýšil šance na schválení. Společnost nabídla osobní záruky v hodnotě 45,7 miliardy dolarů prostřednictvím fondu napojeného na Larryho Ellisona, předsedu společnosti Oracle a otce Davida Ellisona. Dále se zavázala zaplatit Warner Bros. 2,8 miliardy dolarů jako kompenzaci Netflixu za ukončení jejich dohody a 7 miliard dolarů v případě, že by transakce nezískala potřebná regulatorní schválení. Financování obchodu je rovněž zajištěno. Paramount oznámil, že má k dispozici dluhové financování ve výši 57,5 miliardy dolarů od Bank of America, Citigroup a Apollo Global Management. To posiluje důvěru, že transakce je realisticky realizovatelná. Pro investory je tato situace důležitá z několika důvodů. Netflix, který má více než 325 milionů předplatitelů po celém světě, se rozhodl nepřevzít tradiční mediální aktiva s vysokým dluhem a složitou strukturou. Místo toho sází na vlastní produkci a technologickou dominanci. Paramount naopak usiluje o vytvoření silného mediálního konglomerátu kombinujícího filmová studia, streamovací služby a tradiční televizní sítě jako CBS nebo MTV. Výsledek této akviziční bitvy může mít dlouhodobý dopad na strukturu amerického mediálního trhu. Pokud bude dohoda schválena, vznikne silnější konkurent v oblasti obsahu a distribuce. Současně však zůstává otevřenou otázkou, zda vysoká zadluženost a integrační rizika nepřinesou investorům nové výzvy. Z krátkodobého pohledu trh ocenil finanční disciplínu Netflixu. Z dlouhodobého hlediska bude klíčové sledovat, zda Paramount dokáže akvizici úspěšně integrovat a vytvořit synergii, která ospravedlní rekordní hodnotu celé transakce.