Akcie společnosti Micron Technology by podle Deutsche Bank mohly výrazně posílit a dosáhnout až 500 dolarů. Klíčové body Deutsche Bank zvýšila cílovou cenu Micronu na 500 dolarů Poptávka po HBM roste díky umělé inteligenci Omezená nabídka může přetrvat až do roku 2028 Rizikem je možné oslabení poptávky při vysokých cenách Analytici banky tvrdí, že současný paměťový cyklus je strukturálně odlišný od předchozích období a může přinést delší a stabilnější fázi růstu ziskovosti. Hlavním motorem je prudce rostoucí poptávka po pamětech s vysokou šířkou pásma, které jsou klíčové pro rozvoj umělé inteligence. Analytická expertka Deutsche Bank Melissa Weathersová uvedla, že nabídka dynamických pamětí DRAM zůstane omezená pravděpodobně až do let 2027 a 2028. Hlavním důvodem je expanze infrastruktury pro umělou inteligenci, která zvyšuje poptávku po pokročilých paměťových řešeních, zejména po HBM, tedy pamětech s vysokou šířkou pásma. HBM se vyrábí vrstvením čipů DRAM a je zásadní pro výkonné grafické procesory používané v datových centrech. Tyto paměti využívá například společnost Nvidia ve svých nejpokročilejších AI akcelerátorech. Micron patří mezi tři hlavní globální výrobce HBM spolu s jihokorejskými společnostmi SK Hynix a Samsung Electronics. Zdroj: Getty Images Podle Weathersové je výroba HBM přibližně třikrát náročnější na křemík než výroba tradičních DRAM. Vyžaduje více waferů, z nichž se čipy vyřezávají, což vytváří tlak na výrobní kapacity. Tento faktor podle ní způsobuje dodavatelský šok, který trh stále plně nedoceňuje. Omezená nabídka umožňuje výrobcům, jako je Micron, zvyšovat ceny a uzavírat dlouhodobé kontrakty se zákazníky. Dalším důležitým aspektem je časová náročnost výstavby nových továren. Zprovoznění nové výrobní kapacity DRAM trvá minimálně dva roky. Stávající zařízení mají navíc omezený prostor pro rozšíření produkce. I když by se situace mohla v příštím roce částečně zlepšit díky novým kapacitám, strukturální napětí mezi nabídkou a poptávkou by mělo přetrvat. Weathersová proto hovoří o „strukturálně výnosnějším prostředí“ pro Micron. Zvýšila svou cílovou cenu akcií na 500 dolarů, což představuje přibližně 30% potenciální růst oproti nedávné závěrečné ceně. Přesto akcie Micron (MU) v posledních dnech mírně oslabily, mimo jiné kvůli zprávám, že Samsung plánuje zahájit výrobu nové generace pamětí HBM4 pro připravované procesory Nvidia Vera Rubin. Dlouhodobý výhled poptávky zůstává podle Deutsche Bank velmi silný. Očekává se, že poptávka po DRAM bitech poroste do konce desetiletí složeným ročním tempem přes 15 %. U HBM by měl být růst ještě výraznější, více než 30 % ročně. Hlavním tahounem jsou společnosti vyvíjející AI akcelerátory, které potřebují stále větší paměťové kapacity pro provoz rozsáhlých modelů s delšími kontextovými okny. Rostoucí nároky na zpracování dat znamenají vyšší spotřebu paměti na jeden čip, což dále zvyšuje tlak na nabídku. V krátkodobém horizontu mohou koncoví zákazníci čerpat ze svých zásob, ale postupně mohou čelit problémům s dostupností nových komponent. Analytici však upozorňují i na rizika. Pokud by ceny DRAM výrazně vzrostly, mohlo by dojít k takzvanému zničení poptávky, kdy by zákazníci začali omezovat nákupy kvůli příliš vysokým nákladům. Takový scénář by mohl cyklus zkrátit. Pro investory je Micron zajímavou sázkou na pokračující expanzi umělé inteligence a infrastruktury datových center. Pokud se naplní scénář omezené nabídky a silné poptávky, může společnost těžit z nadprůměrných marží a dlouhodobých kontraktů. Zůstává však otázkou, jak rychle se konkurence přizpůsobí a zda nové kapacity nevyrovnají tržní napětí dříve, než trh očekává. Aktuální vývoj naznačuje, že paměťový sektor může vstoupit do odlišné fáze cyklu, než na jakou byli investoři v minulosti zvyklí.