Vývoj na technologickém trhu v posledních týdnech nabral tempo, které nelze ignorovat. Klíčové body Výprodej softwarových akcií nabírá na síle a vyvolává obavy z širší tržní nákazy Workday (WDAY) ztratil za měsíc 30 %, aniž by došlo k zásadní změně fundamentů Stratégové upozorňují na křížovou likvidaci a rostoucí korelace napříč aktivy Investoři přehodnocují, kdo skutečně vydělá na boomu umělé inteligence To, co ještě nedávno působilo jako selektivní korekce některých titulů, se začíná jevit jako širší výprodej softwarových akcií, který vyvolává otázky ohledně stability sentimentu v celém technologickém sektoru. Obavy už nejsou omezeny jen na jednotlivé společnosti, ale stále častěji se hovoří o riziku šíření negativního vývoje do dalších segmentů trhu. Zvláštní pozornost přitahuje například vývoj akcií společnosti Workday (WDAY) , které během jediného měsíce ztratily přibližně 30 %. Tento pokles přichází navzdory absenci jakýchkoli náznaků, že by společnost čelila existenčním problémům v horizontu roku 2027 v souvislosti s aktualizací modelu od společnosti Anthropic. Právě tento rozpor mezi fundamenty a cenovým vývojem je jedním z důvodů, proč se obavy začínají přesouvat z roviny jednotlivých titulů do systémové roviny. Zdroj: Shutterstock Nákaza jako klíčové slovo současné fáze trhu Hlavním tématem současné situace je fenomén, který lze označit jako tržní nákaza. Nejde pouze o propad jednoho subsektoru, ale o možnost, že negativní sentiment vyvolaný výprodejem softwarových titulů začne zasahovat i další části trhu. Během jedné z nedávných obchodních seancí bylo patrné, že tlak na technologické akcie nebyl izolovaný, ale doprovázely jej pohyby v dalších třídách aktiv. Strateg Mizuho Vishnu Varathan upozornil, že bez ohledu na diskusi o rozsahu dopadu aplikací umělé inteligence existují znaky „křížové likvidace“ a potenciální finanční nákazy. Podle něj má širší výprodej komodit a zlata charakteristiky situace, kdy dochází k přenosu rizika napříč segmenty trhu. Varathan hovoří o „korelační šířící se vlně“, kdy výprodej poháněný tématem umělé inteligence zasahuje aktiva bez zjevného rozlišení. Tento pohled je důležitý zejména proto, že trh byl v posledních letech silně koncentrován na technologická témata a umělou inteligenci jako hlavní růstový motor. Pokud se právě tato oblast stává zdrojem nejistoty, může to mít širší dopady na oceňování rizik napříč sektory. Umělá inteligence jako katalyzátor i zdroj napětí Technologický sektor je dnes v paradoxní situaci. Na jedné straně se utrácejí miliardy dolarů na budování americké infrastruktury umělé inteligence. Investice do datových center, vývoje modelů a implementace AI řešení představují jeden z nejsilnějších strukturálních trendů současnosti. Tento vývoj vytváří obrovská očekávání ohledně budoucí produktivity a růstu. Na druhé straně se však ukazuje, že ne všechny veřejně obchodované společnosti z tohoto trendu automaticky profitují. Výprodej softwarových titulů naznačuje, že investoři začínají přehodnocovat, kdo bude skutečným vítězem této transformace. Aktualizace modelu společnosti Anthropic se stala jedním z katalyzátorů, který otevřel diskusi o tom, zda jsou některé obchodní modely dostatečně odolné vůči rychlému technologickému vývoji. Generální ředitel společnosti Superhuman Shishir Mehrotra v rozhovoru uvedl, že umělou inteligenci nevnímá jako nástroj nahrazující pracovní místa, ale jako prostředek jejich rozšiřování. Podle něj může AI každému „dát 100 nových zaměstnanců“ v podobě digitálních nástrojů a asistentů. Tento optimistický pohled však kontrastuje s rostoucími obavami investorů, kteří sledují, jak rychle se mění konkurenční prostředí. Sentiment, korelace a riziko dalšího přizpůsobení Jedním z nejvíce znepokojivých aspektů současného vývoje je změna sentimentu. Trhy reagují nejen na konkrétní výsledky či výhledy, ale také na kolektivní očekávání. Pokud se začne formovat přesvědčení, že sektor je přehřátý nebo že část růstu byla postavena na příliš optimistických scénářích, může dojít k rychlému přecenění. Popis situace jako „temného mraku“ nad trhem vystihuje psychologický rozměr současného dění. Jakmile se negativní nálada začne šířit, investoři mají tendenci redukovat riziko napříč portfolii. To může vést k situaci, kdy se prodávají i tituly, jejichž fundamentální situace zůstává relativně stabilní. Otázka, zda je aktuální výprodej přehnaný, zůstává otevřená. Historie ukazuje, že prudké korekce v technologickém sektoru mohou představovat jak varovný signál před delší fází ochlazení, tak i příležitost k selektivním nákupům. Rozhodující bude, zda se negativní vývoj zastaví u softwarových společností, nebo zda skutečně dojde k hlubšímu přenosu rizika do dalších segmentů trhu. Jedno je však zřejmé: současná fáze trhu vyžaduje zvýšenou opatrnost. Respekt k dominantnímu trendu umělé inteligence je nadále na místě, ale stejně tak je nutné počítat s tím, že prudké změny v očekáváních mohou vést k výrazné volatilitě. Pro investory to znamená nutnost pečlivě rozlišovat mezi krátkodobým sentimentem a dlouhodobými strukturálními faktory, které budou určovat směr technologického sektoru v následujících letech. Zdroj: Shutterstock