Nedávný výprodej technologických akcií v Číně na první pohled připomínal vývoj na amerických trzích, kde se investoři začali stahovat z největších jmen spojených s umělou inteligencí a čipy. Klíčové body Výprodej čínských technologií byl tažen spíše sentimentem než fundamenty Domácí investoři využili poklesů k nákupům velkých technologických titulů Ocenění čínských technologických akcií zůstává nižší než v USA Čínská AI se více zaměřuje na praktické a spotřebitelské využití Při bližším pohledu se však ukazuje, že motivace a kontext byly výrazně odlišné. Právě tento rozdíl znovu potvrzuje, že investování do čínských technologických společností má svá specifika a nelze jej jednoduše posuzovat stejnou optikou jako v případě Spojených států. Podle Ding Wenjie, investiční stratégky ze společnosti China Asset Management, byl pokles technologických akcií v USA tažen především slabšími výsledky některých lídrů trhu a obavami z přehnaného ocenění. V Číně však sehrála hlavní roli spíše změna sentimentu a rotace portfolií. Jinými slovy, nešlo o zásadní přehodnocení dlouhodobých vyhlídek sektoru, ale o reakci na globální náladu a krátkodobé přesuny kapitálu. Tento rozdíl se jasně projevil na hongkongské burze, kde se čínští technologičtí giganti dostali pod výrazný tlak poté, co americké technologické akcie minulý týden prudce oslabily. Index technologického sektoru v Hongkongu se dokonce propadl do medvědího trhu. Mezi největšími poraženými byly polovodičové společnosti Hua Hong Semiconductor a SMIC, které během pěti obchodních dnů odepsaly přibližně 15 %, respektive 10 %. Výrazné ztráty zaznamenaly také společnosti zaměřené na digitální obsah a umělou inteligenci, například Kuaishou, zatímco Tencent a Alibaba ztratily kolem deseti procent. Zdroj: Getty Images Zajímavé však je, že tento pokles neodradil investory z pevninské Číny. Naopak, právě akcie Tencentu a Alibaba (BABA) patřily podle dat společnosti Wind Information k nejvíce nakupovaným titulům na hongkongské burze ze strany pevninských investorů. To naznačuje, že domácí kapitál vnímá nedávný výprodej spíše jako příležitost než jako varovný signál. Klíčovým faktorem je zde rozdíl v ocenění, který zůstává jedním z hlavních argumentů ve prospěch čínských technologických akcií. Brian Tycangco ze společnosti Stansberry Research upozorňuje, že nedávná volatilita v čínském technologickém sektoru je do značné míry důsledkem přelévání sentimentu ze slabší Wall Street. Podle jeho názoru jsou čínské trhy teprve na začátku potenciální býčí fáze a valuace zatím nedosáhly úrovní, které by vyvolávaly vážné obavy, a to ani v oblastech spojených s umělou inteligencí a čipy. Jinými slovy, prostor pro růst násobků zde stále existuje. Rozdíl v ocenění je patrný i při srovnání jednotlivých segmentů trhu. Fond KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB) , který se zaměřuje na čínské internetové společnosti, se obchoduje přibližně za šestnáctinásobek zisku. Naopak KraneShares SSE STAR Market 50 Index ETF (KSTR) , orientovaný na technologické inovace v pevninské Číně, se obchoduje zhruba za pětačtyřicetinásobek. I tato vyšší hodnota však podle analytiků dává smysl, pokud vezmeme v úvahu očekávané tempo růstu čínského trhu s umělou inteligencí, který se podle odhadů každé tři roky více než zdvojnásobuje. Vývoj v posledních dnech navíc ukazuje, že čínský technologický sektor není homogenní. Zatímco velká jména obchodovaná v Hongkongu čelila výprodejům, některé společnosti z indexu STAR 50 si vedly relativně dobře. Mezi tituly s nejlepším výkonem patřily například společnosti zaměřené na polovodičové materiály, průmyslovou automatizaci s využitím umělé inteligence nebo spotřební elektroniku. Tento rozdílný vývoj podtrhuje význam selektivního přístupu při investování do čínských technologií. Podle investičního výhledu společnosti Raffles Family Office vstupují čínské a hongkongské akcie do roku 2026 z pozice velmi nízkých očekávání. Ocenění podle nich stále odráží značný pesimismus, a to i přes pokračující makroekonomické problémy. Digitální ekonomika a ekosystém umělé inteligence v Číně se však podle jejich analýzy nadále rychle rozšiřují a očekávání zisků v technologickém sektoru zůstávají relativně stabilní. To vytváří zajímavý kontrast oproti americkým technologickým gigantům, kde se investoři stále více obávají přehřátí trhu. Zdroj: Getty Images Dalším důležitým rozdílem mezi USA a Čínou je samotný způsob využívání umělé inteligence. Zatímco americké společnosti se soustředí především na drahou infrastrukturu a vysoce výkonné modely, čínské podniky kladou větší důraz na spotřebitelské aplikace a praktičtější využití technologie. Zároveň účtují za své služby výrazně nižší ceny, což snižuje tlak na marže, ale zvyšuje potenciál masového rozšíření. Tento přístup je navíc podporován státní politikou, která tlačí na rozvoj domácích čipů a vlastní AI infrastruktury. Jako příklad tohoto trendu lze uvést nedávné oznámení společnosti Pony AI Inc. (PONY) , která uzavřela partnerství s výrobcem čipů Moore Threads za účelem vývoje technologií autonomního řízení. Obě společnosti na tuto zprávu reagovaly mírným růstem akcií, což naznačuje, že trh začíná opět oceňovat projekty zaměřené na domácí technologickou soběstačnost. Celkově poslední výprodej technologických akcií ukazuje, že Čína a Spojené státy se nacházejí v odlišných fázích technologického a investičního cyklu. Zatímco v USA dominuje debata o přehnaném ocenění a udržitelnosti růstu, v Číně se stále hraje o to, zda se pesimismus promítl do cen až příliš hluboko. Pro investory to znamená, že čínské technologie mohou představovat zajímavou, ale selektivní příležitost, která vyžaduje jiný přístup než investování do amerických technologických gigantů.