​ ​ ​ ​ ​ ​ Klíčové body Americký dolar testuje klíčovou hranici 158 JPY, přičemž se odrazil z minima 156,45. Euro zůstává pod tlakem v pásmu 1,1570 až 1,1620 USD s expirací opcí na úrovni 1,16. Riziko války srazilo akciový index Nikkei o 6,6 % a evropský Stoxx 600 o téměř 5 %. Výnosy dluhopisů rostou, přičemž britské a italské papíry připsaly téměř 25 bazických bodů.   Válečný konflikt i nadále vnáší výraznou nervozitu na globální kapitálové trhy. Americký dolar si v tomto prostředí udržuje svou sílu, ačkoliv se pohybuje převážně v pásmech z posledních dnů. Aktuálně hrozí průlomem výše vůči japonskému jenu, kde se pod tlak dostává klíčová úroveň JPY158. I přes závislost Japonska na dovážené ropě a rafinovaných produktech je jen tento týden druhou nejúspěšnější měnou v rámci G10 s poklesem o přibližně 0,15 %. Lépe si vede pouze kanadský dolar, který nadále stínuje americkou měnu. Na opačném konci spektra se nachází australský dolar, který ztrácí 1,2 %, následovaný norskou korunou s poklesem o zhruba 0,9 %. Výprodej na dluhopisových trzích pokračuje. V rámci skupiny G10 vzrostl výnos 10letého japonského dluhopisu (JGB) nejméně, zhruba o devět bazických bodů, zatímco britské Gilts a italské BTP vzrostly nejvíce, téměř o 25 bazických bodů. Navzdory smíšeným výsledkům v asijsko-pacifickém regionu zaznamenaly tento týden výprodej i akcie. Index Nikkei klesl o 6,6 % a evropský Stoxx 600 ztratil téměř 5 %. Index S&P 500 vstupuje do dnešního dne s týdenním poklesem necelého 1 %, zatímco Nasdaq Composite je v plusu o přibližně 0,3 %. Technická analýza hlavních měnových párů Měnový pár EUR/USD ​ se obchoduje slabě, ale stejně jako v posledních dvou seancích zůstává v úterním rozpětí $1.1530-$1.1705. Dnes se kurz pohybuje mezi $1.1570 a $1.1620, což je uvnitř včerejšího pásma. Dnes expirují opce na 1,5 miliardy eur na úrovni $1.16. Ačkoliv naše redakce klade důraz na tržní pozice a momentum, uznáváme i význam úrokových diferenciálů. Prémie amerických dvouletých dluhopisů nad německými se tento týden zúžila o několik bazických bodů a poblíž 135 bazických bodů je nejnižší za několik měsíců. Swapový trh nyní započítává 75% šanci na zvýšení sazeb později v tomto roce. Hrozba intervence ze strany japonského ministra financí sice dříve v týdnu pomohla zastropovat dolar poblíž JPY158, ale trh ještě neřekl poslední slovo. Dolar se včera odrazil od třídenního minima poblíž JPY156.45 a v odpoledním obchodování v NY vystoupal na JPY157.85. Tlak na JPY157.90 pokračoval v Asii i dnes v Evropě. Trendová linie z lednových maxim (~JPY159.45 a ~JPY159.25) se dnes nachází poblíž JPY158.30. Blízká podpora (support) se vytvořila v oblasti JPY157.40-50. Britská libra na páru GBP/USD ​ strávila většinu včerejška v rámci středečního rozpětí ($1.3305-$1.3405), které bylo uvnitř úterního pásma. Nicméně krátce před uzavřením londýnských burz kurz klesl pod $1.3300. Dnes se obchodování drží v rozmezí $1.3320 až $1.3380. Nejistota vyvolaná válkou dramaticky mění úrokový výhled. Ještě před týdnem swapový trh přisuzoval více než 85% šanci na snížení sazeb Bank of England tento měsíc. Nyní jsou šance kolem 15 %. Britská dvouletá prémie nad USA vzrostla na přibližně 28 bazických bodů, což je nejvíce od poloviny prosince. Komoditní měny a rozvíjející se trhy Navzdory včerejšímu prudkému růstu dubnové ropy WTI o 8,5 % zaznamenal kanadský dolar ztrátu zhruba 0,35 %, což byl jeho největší pokles za téměř dva týdny. Pár USD/CAD ​ se včera obchodoval na obou stranách středečního rozpětí, ale nedokázal se usadit nad úrovní odporu CAD1.37. Dnes se obchoduje klidně mezi CAD1.3645 a CAD1.3680. Dnes expirují opce v hodnotě 400 milionů USD na CAD1.3650 a dalších 520 milionů USD na CAD1.3670. Australský dolar na páru AUD/USD ​ včera uzavřel uvnitř středečního pásma (~$0.6985-$0.7085). Úterní minimum je dalším zřejmým cílem (~$0.6945). Při tlumeném obchodování se dnes kurz drží mírně pod $0.7000 až téměř $0.7050. Široké prostředí risk-off nadále doléhá na mexické peso. Dolar se drží nad úrovní MXN17.57, která dříve působila jako rezistence, a obchodoval se nad středečním maximem (~MXN17.7735). Úterní maximum je dalším cílem (~MXN17.8770) a výše by mohla následovat oblast MXN18.00-05. Čínský jüan se stal volatilnějším. Implikovaná měsíční volatilita je kolem 4 %, což je nejvíce od loňského června. Maximum dolaru tento týden bylo zaznamenáno v úterý poblíž CNH6.9425. Dnes se kurz pohybuje převážně mezi CNH6.8970 a CNH6.9185. PBOC tento týden pokračovala ve snižování fixingu dolaru. Včerejší referenční sazba byla stanovena na CNY6.9007, což je nejméně od dubna 2023. Dnešní fix byl mírně vyšší na CNY6.9025. Indická rupie oslabila, když dolar vzrostl na INR91.7540 ze včerejšího vypořádání na INR91.60. Rekordní maximum bylo stanoveno ve středu na INR92.3050. Komodity a makroekonomický výhled Cena zlata se příliš nemění, pohybuje se v pásmu zhruba $5067-$5144, což je uvnitř včerejšího rozpětí. Minulý týden kov uzavřel kolem $5279. Stříbro se také obchoduje převážně do strany, pohybuje se kolem $83 a minulý týden končilo mírně pod $94. Ropa WTI (dubnový kontrakt) vyšplhala na nové maximum poblíž $85. Průměrná cena benzínu v USA včera vzrostla na $3.32 z necelých $3 na konci minulého týdne. Spojené státy reportují únorová data z trhu práce a lednové maloobchodní tržby. Mediánová předpověď v průzkumu Bloomberg počítá s nárůstem nonfarm payrolls o 58 tisíc po počátečním odhadu lednového růstu o 130 tisíc. Míra nezaměstnanosti v lednu klesla na 4,3 % z 4,4 %. Průměrný pracovní týden byl v lednu 34,3 hodiny. Eurozóna revidovala HDP za 4. čtvrtletí 2025 na 0,2 % mezikvartálně. ECB aktualizuje své makroekonomické prognózy na zasedání 19. března. Před týdnem swapový trh oceňoval téměř 60% šanci na snížení sazeb v tomto roce, nyní započítává přibližně 90% šanci na jejich zvýšení.