Klíčové body Společnost GameStop přesunula 4 709 Bitcoinů v hodnotě 315 milionů dolarů do strategie krytých kupních opcí na platformě Coinbase Prime. Tento krok mění účetní status kryptoměny z nehmotného aktiva na pohledávku, což zásadně ovlivní vykazování zisků a ztrát v kvartálních výsledcích. Firma se tímto způsobem snaží generovat dodatečný výnos v době, kdy hodnota její původní půlmiliardové investice do Bitcoinu kvůli tržní volatilitě výrazně klesla.   Od nehmotného aktiva k pohledávce: Účetní revoluce v praxi Známý prodejce videoher GameStop (GME) v tomto týdnu odhalil zásadní změnu ve správě svého firemního bohatství. Společnost se rozhodla opustit strategii prostého držení a přesunula drtivou většinu svých rezerv v nejznámější kryptoměně Bitcoin (BTC-USD) do sofistikované strategie krytých kupních opcí. Partnerem pro tento krok se stala platforma Prime, za kterou stojí kryptoměnový gigant Coinbase (COIN) . Rozsah této transakce je masivní. Podle zveřejněných dokumentů společnost vyčlenila pro opční obchody celkem 4 709 Bitcoinů, jejichž hodnota se v době psaní zprávy pohybovala kolem hranice 315 milionů dolarů. Ve své původní pokladně si tak maloobchodní řetězec ponechal rezervu v hodnotě pouhého jednoho jediného Bitcoinu. Tento přesun má hluboké implikace pro podnikovou rozvahu. Z účetního hlediska se totiž toto obří kryptoměnové portfolio překlasifikovalo z nehmotného aktiva na pohledávku. Nejde přitom jen o kosmetickou změnu v tabulkách. Tato nová klasifikace je klíčová, protože od základu mění způsob, jakým budou případné zisky a ztráty z Bitcoinu proudit do pravidelných kvartálních hospodářských výsledků společnosti. Zatímco dříve by kryptoměna pouze pasivně ležela na rozvaze, nyní je aktivně zapojena do finančních operací. Společnost ve své výroční zprávě 10-K podané americké Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) nicméně zdůraznila, že ekonomická expozice zůstává konzistentní s přímým vlastnictvím podkladového Bitcoinu, přestože formální zařazení těchto aktiv doznalo podstatných změn. Zdroj: Getty Images Tlak volatility a anatomie opční strategie Krok maloobchodního řetězce přichází v době, kdy jsou společnosti držící Bitcoin ve svých rezervách pod značným tlakem. Od začátku letošního roku panuje v tomto segmentu relativní ticho, což je přímý důsledek nevyzpytatelného vývoje na trhu. Cena Bitcoinu sice zahájila rok sebevědomě na úrovni kolem 87 000 dolarů, avšak od února marně bojuje o udržení hranice 70 000 dolarů. Zvýšená volatilita si vybírá svou daň. Podle dat kryptoměnového agregátoru CoinGecko se Bitcoin v době psaní zprávy obchodoval za zhruba 67 000 dolarů, přičemž jen za poslední týden odepsal 5 % své hodnoty. Pro GameStop je tento cenový vývoj obzvláště bolestivý. Společnost původně investovala do nákupu Bitcoinu více než 500 milionů dolarů v květnu, a v posledních měsících tak musela sledovat podstatný propad hodnoty svého portfolia. Právě snaha zmírnit tyto ztráty pravděpodobně vedla k nasazení strategie krytých kupních opcí. V tomto modelu investor, který fyzicky drží podkladové aktivum, prodává kupní opci (call option) protistraně. Tato opce dává kupujícímu právo, nikoliv však povinnost, odkoupit aktivum za předem stanovenou realizační cenu (strike price) v jasně vymezeném časovém rámci. Hlavní motivací pro držitele aktiva je v tomto případě okamžitý zisk. Výměnou za poskytnutí tohoto práva totiž inkasuje opční prémii vyplacenou předem. Tímto způsobem GameStop generuje průběžný příjem z majetku, který by jinak nepřinášel žádný pravidelný výnos a pouze by zatěžoval firemní bilanci v obdobích tržních poklesů. Zug, Switzerland - 6th February 2021 : GameStop logo hanging over a store entrance in Zug, Switzerland. GameStop is an American company that sells video game Rizika zajištění a sázka proti raketovému růstu Implementace této strategie s sebou však nese specifická omezení a rizika. Pokud cena Bitcoinu na trhu vzroste nad dohodnutou realizační cenu, protistrana opci uplatní. V takovém scénáři je GameStop nucen odprodat svůj Bitcoin za tuto nižší, předem sjednanou částku, čímž se efektivně zastropuje jeho potenciální zisk z případného raketového růstu kryptoměny. Naopak, pokud cena Bitcoinu zůstane pod realizační cenou, opce vyprší jako bezcenná. To je pro společnost ten nejpříznivější scénář z hlediska zachování aktiv – GameStop si ponechá jak vybranou opční prémii, tak i samotný Bitcoin. Poskytnutím téměř všech svých mincí jako kolaterálu přes Coinbase Prime tak firma v podstatě sází na to, že trh v dohledné době nezažije natolik strmý růst, aby došlo k aktivaci opcí. Samotná dohoda o zajištění má navíc poměrně ostré podmínky. GameStop ve své zprávě upozornil, že platforma Coinbase Prime disponuje právem maloobchodníkovy Bitcoiny rehypotekovat, směšovat nebo dokonce jednostranně prodat. Ačkoliv tedy GameStop své kryptoměny primárně neprodal, textace smlouvy jasně ukazuje, že k jejich prodeji dojít může. Tato finanční operace je dalším dílem do složité mozaiky kapitálového řízení firmy. Společnost k původnímu masivnímu nákupu Bitcoinu v květnu 2025 přistoupila bezprostředně poté, co o měsíc dříve úspěšně dokončila nabídku konvertibilních prioritních dluhopisů v celkovém objemu 1,5 miliardy dolarů. Současný přesun do opcí tak ukazuje na snahu aktivně řídit rizika spojená s touto obří investicí.