Fintech sektor v posledních letech výrazně zaostal za širším trhem. Klíčové body Fintech sektor za pět let výrazně zaostal za trhem Block i PayPal se obchodují za nižší valuace než dříve Visa a Mastercard těží ze silných síťových efektů Analytici vidí selektivní příležitosti k možnému obratu Zatímco index S&P 500 za posledních pět let vzrostl o 80 % a finanční sektor přidal 59 %, Global X FinTech ETF ztratil 48 %. Výrazný propad valuací však nyní podle části analytiků vytváří prostor pro možný návrat některých titulů do hledáčku investorů. Období pandemie přineslo fintechovým společnostem vysoké růsty, ale také přehnaná ocenění. Po následné normalizaci trhu přišla tvrdá korekce, která akcie vrátila na výrazně nižší úrovně. Dnes se tak sektor obchoduje za podstatně střízlivější násobky zisků. Příkladem je společnost Block, která stojí za platformami Square a Cash App. Firma tento týden oznámila, že propustí více než 40 % zaměstnanců s cílem zvýšit provozní efektivitu a omezit organizační třenice. Management uvedl, že nástroje umělé inteligence výrazně zvýšily produktivitu a umožňují dosahovat lepších výsledků s menšími náklady. Zdroj: Getty Images Finanční ředitelka Amrita Ahuja uvedla, že rozhodnutí vychází z pozice síly, protože společnost zároveň zveřejnila výsledky za čtvrté čtvrtletí, které překonaly očekávání trhu. Přesto je realitou, že akcie Block zůstávají přibližně 77 % pod maximem z roku 2021. Drahé akvizice v minulosti nepřinesly odpovídající přínosy a ocenění fintech společností se po pandemii výrazně snížilo. Aktuálně se Block (XYZ) obchoduje za 17,4násobek očekávaného zisku na akcii pro příštích 12 měsíců. To je pod tříletým průměrným poměrem ceny k zisku 24,2. Podle dat LSEG je titul mezi analytiky velmi oblíbený a řada z nich jej hodnotí jako atraktivní nákupní příležitost. Dalším sledovaným jménem je PayPal Holdings. Společnost na začátku února oznámila, že novým generálním ředitelem se stane Enrique Lores, který dříve působil ve společnosti HP. Předchozí snahy o obrat nepřinesly dostatečně rychlé výsledky a PayPal čelí kritice za podinvestování hlavního byznysu i za pomalejší monetizaci platformy Venmo. Objevily se také spekulace o možném rozdělení nebo přímém prodeji části společnosti. Podle zpráv projevilo několik subjektů předběžný zájem o akvizici části či celé firmy. Akcie PayPal (PYPL) jsou přibližně o 85 % níže než na vrcholu z roku 2021 a obchodují se za forward P/E 8,6, zatímco jejich tříletý průměr činí 12,4. Přesto zde panuje opatrnost. Pouze 10 z 45 analytiků oslovených LSEG hodnotí akcie PayPal jako nákup nebo ekvivalentní doporučení. Nízké ocenění tak samo o sobě nestačí k přesvědčení trhu o obratu. Pro srovnání, index S&P 500 se obchoduje za forward P/E 21,6 a finanční sektor za 15,3. Společnosti Visa a Mastercard, které mají silné konkurenční výhody a vysoké marže, se obchodují za násobky 23,6, respektive 25,7. To je pod jejich tříletými průměry 27,6 a 31. Zdroj: Shutterstock Analytici upozorňují, že Visa i Mastercard disponují rozsáhlými oboustrannými sítěmi zahrnujícími miliardy spotřebitelů a stovky milionů obchodníků. Tyto síťové efekty představují významnou konkurenční výhodu, kterou je obtížné narušit. Investoři se však obávají řady faktorů. Patří mezi ně možné regulační změny, vývoj ekonomiky i otázka, zda existuje další významný prostor pro převod hotovostních plateb na bezhotovostní formy. Diskusi navíc rozvířil blogový příspěvek společnosti Citrini Research, který nastínil scénář, v němž by stabilní kryptoměny poháněné umělou inteligencí mohly narušit tradiční platební sítě. Analytička Harshita Rawat ze společnosti Bernstein upozornila, že samotné tvrzení o tom, že firma je vítězem v oblasti umělé inteligence, dnes nestačí. Přesto zdůraznila strukturální sílu společností Visa (V) a Mastercard (MA) . Screening fintechových titulů v rámci Global X FinTech ETF, zaměřený na americké společnosti s očekávaným kladným ziskem na akcii a dostatečným pokrytím analytiky, ukazuje, že sektor nabízí selektivní příležitosti. Z 41 společností splňovalo základní kritéria 34, k nimž lze přidat i Visa a Mastercard. Pro investory tak fintech sektor představuje kombinaci nízkých valuací, provozních změn a strukturálních výzev. Potenciální zotavení bude pravděpodobně záviset na schopnosti jednotlivých firem zlepšit efektivitu, využít umělou inteligenci a přesvědčit trh o dlouhodobé udržitelnosti svého byznys modelu.