Klíčové body Američtí zákonodárci představili zákon MATCH, který má za cíl zamezit Číně v přístupu k méně pokročilým zařízením na výrobu čipů. Akcie nizozemské společnosti reagovaly na geopolitickou nejistotu poklesem, analytici odhadují možný dopad na celkové tržby kolem pěti procent. Čínští giganti jako SMIC a Hua Hong zůstávají kriticky závislí na technologii DUV, pro kterou celosvětově neexistuje adekvátní alternativa.   Geopolitický tlak a okamžitá reakce trhů Akcie nizozemského technologického giganta ASML Holding (ASML) zaznamenaly během úterního obchodování citelný pokles. Kolem 6:11 východoamerického času ztratily cenné papíry na domácí burze v Nizozemsku přibližně 2,6 %. Tento propad přímo navazuje na kroky amerických zákonodárců z minulého týdne, kteří navrhli další sérii opatření zaměřených na omezení přístupu Číny k zařízením pro výrobu čipů. Skupina zástupců z obou hlavních amerických politických stran představila ve čtvrtek návrh zákona známý pod zkratkou MATCH (Multilateral Alignment of Technology Controls on Hardware). Hlavním cílem této legislativy je kompletně odstřihnout Čínu od klíčových nástrojů pro výrobu čipů a zaměřit se na nejkritičtější polovodičové firmy v zemi. Nová pravidla by mohla mít zásadní dopad na již tak křehké prodeje nizozemské společnosti na asijském trhu. Zákonodárci argumentují tím, že dosavadní snahy Spojených států nebyly dostatečně podpořeny ze strany mezinárodních partnerů. Kancelář republikánského kongresmana Michaela Baumgartnera ze státu Washington, který návrh zákona vede, vydala 2. dubna prohlášení, jež situaci ostře kritizuje. Podle jeho slov sice USA zavedly rozsáhlé exportní kontroly, aby zpomalily indigenizaci čínského polovodičového průmyslu, ale spojenci tato opatření plně nedorovnali. Tento nesoulad v mezinárodní strategii podle amerických politiků vytvořil kritické mezery, kterých Čína nadále obratně využívá ke svému technologickému rozvoji. Samotná společnost ASML nebyla v době zveřejnění těchto informací bezprostředně k dispozici pro komentář ohledně toho, jak se k novému legislativnímu tlaku ze zámoří postaví. Zdroj: Shutterstock Technologická propast a ohrožené portfolio nizozemské firmy Spojené státy v posledních několika letech uvalily na Čínu celou řadu exportních omezení v oblasti polovodičů. Většina těchto restrikcí se dosud soustředila na tu absolutně nejpokročilejší polovodičovou technologii. Nizozemská firma je celosvětově dominantním výrobcem strojů pro extrémní ultrafialovou (EUV) litografii, které jsou nezbytné pro výrobu nejmodernějších čipů na planetě. Tyto špičkové stroje však ASML do Číny nikdy nevyvezla. Problém pro investory nyní představuje druhá kategorie produktů. Firma totiž vyrábí také systémy pro hlubokou ultrafialovou (DUV) litografii. Tyto stroje jsou sice technologicky méně pokročilé, ale hrají naprosto zásadní roli při výrobě jiných typů polovodičů, jako jsou paměťové čipy. Ty tvoří základní stavební kámen veškeré moderní elektroniky, od běžných notebooků až po chytré telefony. Některé z DUV strojů již dříve podléhaly nizozemským vývozním licencím. Pokud by však americký zákon MATCH prošel, znamenalo by to plošný zákaz i pro tyto DUV systémy. Právě ty si dosud největší čínští výrobci čipů mohli za určitých podmínek pořizovat a využívat je k produkci méně sofistikovaných polovodičů. Dopad na hospodářské výsledky evropského výrobce by tak mohl být značný. V lednu vedení firmy uvedlo, že očekává, že Čína bude v letošním roce tvořit přibližně 20 % jejích celkových tržeb, což představuje pokles ve srovnání s 33 % uváděnými pro rok 2025. Tato prognóza však byla vydána ještě před představením nových amerických návrhů. Pokud nová omezení vstoupí v platnost, vytvoří to další tlak na již tak klesající prodeje na čínském trhu. Stephane Houri, vedoucí akciového výzkumu ve společnosti ODDO BHF, ve své úterní zprávě upozornil, že ačkoli je návrh zákona v rané fázi a jeho výsledek nejistý, vytváří na trzích geopolitický převis. Zůstává podle něj nejasné, zda by se potenciální zákaz týkal všech DUV nástrojů, nebo zda by se pouze rozšířila současná omezení na některé imerzní DUV systémy. Případný plošný zákaz by podle Houriho vyvolal v krátkodobém horizontu nárůst objednávek, ale ve střednědobém výhledu by výsledky poškodil. Zdroj: Shutterstock Dopady na čínský polovodičový sektor a hledání alternativ Ben Barringer, vedoucí technologického výzkumu ve společnosti Quilter Cheviot, se domnívá, že reakce ceny akcií jasně ukazuje obavy trhu. Návrhy vycházející z amerického Kongresu by mohly mít na hospodaření firmy poměrně zásadní dopad. Legislativa by podle jeho výpočtů zasáhla starší verze litografických nástrojů, které představují zhruba 10 až 15 % celkových tržeb podniku. V rámci tohoto specifického mixu tvoří Čína přibližně polovinu odbytu. Analytik proto odhaduje, že společnost čelí poměrně velkému zásahu na úrovni zhruba pěti procent celkových příjmů. Tento negativní efekt by se však pravděpodobně v průběhu času postupně snižoval. Barringer i Houri se nicméně shodují, že legislativní návrhy jsou teprve na začátku a musí ještě projít složitým americkým schvalovacím procesem. Paradoxem dosavadních snah Washingtonu je, že různé restrikce z minulých let ve skutečnosti pomohly podpořit domácí čínský polovodičový průmysl. Analytici upozorňují, že několik tamních společností loni dokonce vykázalo rekordní tržby. Zemi se podařilo najít vlastní alternativy k některým technologiím, od kterých byla odříznuta, což se projevilo například u širokopásmových pamětí pro konkurenty společnosti Nvidia (NVDA) . Tato soběstačnost má však své tvrdé limity. Největší čínští výrobci čipů, mezi které patří Semiconductor Manufacturing International Co. (0981.HK) , známá jako SMIC, a společnost Hua Hong, se při výrobě méně pokročilých čipů stále plně spoléhají na DUV nástroje od evropského dodavatele. V oblasti nejpokročilejší EUV litografie neexistuje pro Čínu absolutně žádná lokální alternativa. I v případě starší technologie DUV je celosvětově k dispozici jen velmi málo možností, jak stroje nahradit. Stephane Houri v této souvislosti varuje, že pokud americké návrhy dostanou zelenou, mohou zcela narušit čínské kapacity na výrobu polovodičů, protože asijská velmoc je dnes na těchto specifických nástrojích zcela závislá.