Klíčové body Vesmírná společnost Elona Muska oficiálně požádala o primární úpis akcií, přičemž cílí na bezprecedentní ohodnocení ve výši 1,75 bilionu dolarů. Nedávné spojení SpaceX se startupem xAI vyvolává otázky ohledně finančního oportunismu a snahy dotovat nákladný vývoj umělé inteligence z raketového byznysu. Navzdory extrémní cenovce a nejistým slibům se očekává masivní zájem institucionálních investorů, které žene vpřed především strach z propásnutí tržní příležitosti.   Iluze nekonečného růstu a astronomická cenovka Bude to absolutní strážce brány, který ovládne přístup k budoucí vesmírné ekonomice? Nebo snad telekomunikační gigant, jenž bude generovat obrovské zisky díky schopnosti oslovit zákazníky v jakémkoli koutě planety? Případně se stane prvním konglomerátem, který propojí zpracování dat a komunikaci ve vesmíru s pokročilou výrobou čipů a umělou inteligencí, čímž přeskočí konkurenci o několik vývojových fází? Podobná racionální zdůvodnění, proč by SpaceX mohla mít hodnotu astronomických 1,75 bilionu dolarů, již nyní volně kolují finančním trhem. Raketová společnost Elona Muska v tomto týdnu oficiálně podala žádost o rekordní primární úpis akcií, čímž odstartovala událost, jež se nepochybně zapíše do dějin jako jedna z největších prodejních prezentací v historii burzy. Zatím není zcela jasné, jaký hlavní příběh bude tento masivní prodej akcií pohánět. U Muska však platí jedno železné pravidlo: vždy existuje nějaký lákavý slib těsně za horizontem, a někdy i daleko za ním, který udržuje investory v neustálém napětí a touze po dalším růstu. Tuto dovednost si Musk v průběhu let vybrousil k naprosté dokonalosti přímo před očima veřejnosti. Společnost Tesla (TSLA) dokázal plynule transformovat z pouhého výrobce elektromobilů na konglomerát zaměřený na alternativní energie, následně ji překastoval do role provozovatele autonomních taxíků a nakonec ji prezentoval jako univerzálního výrobce robotů. Média, která jsou vždy připravena obdivovat další Muskovy velkolepé vize, a investoři dychtící po ziscích, s největší pravděpodobností tuto návnadu opět spolknou. Objem 75 miliard dolarů, který má IPO přinést, dalece přesahuje částku, kterou Musk vybral pro své klíčové podniky za celou dobu jejich dosavadní existence. Zmiňované ocenění na úrovni 1,75 bilionu dolarů, které se opírá o loňské tržby pravděpodobně nepřesahující 20 miliard dolarů, však představuje obrovskou nadsázku podle jakýchkoli tradičních finančních měřítek. Tento krok tak nelze vnímat jinak než jako technologický a finanční experiment nevídaných rozměrů. SpaceX 2 Účelové spojení s xAI jako finanční záchranné lano Muskovi nejvěrnější fanoušci viděli jasnou průmyslovou logiku v dřívějším letošním spojení SpaceX a jeho startupu zaměřeného na umělou inteligenci a sociální média, xAI. Tato transakce, kterou samotné firmy ocenily na 1,3 bilionu dolarů, byla prezentována jako promyšlený strategický krok s obrovským synergickým potenciálem. Fakt, že model umělé inteligence Grok je využíván v zákaznickém servisu raketové společnosti, a vize, že by jednoho dne mohly být datová centra platformy X vynesena na oběžnou dráhu, posloužily jako přijatelné ospravedlnění této fúze. Ve skutečnosti však toto spojení působí spíše jako ukázkový příklad čirého finančního oportunismu. Silné peněžní toky a schopnost získávat kapitál, kterými SpaceX disponuje, mohou spolehlivě dotovat obrovské ztráty v xAI. Tento startup je totiž uzamčen v extrémně nákladném závodě s mnohem lépe financovanými konkurenty, jako je například OpenAI, a potřebuje masivní přísun hotovosti. Investoři, kteří dříve podpořili Muskovu koupi Twitteru (nyní sítě X) a následně utrpěli bolestivé ztráty v důsledku masivních odpisů během restrukturalizace firmy, byli nyní odškodněni tučným podílem právě v akciích vesmírné společnosti. Stejný finanční pragmatismus se skrývá i za načasováním a samotným rozsahem tohoto burzovního debutu. Vtažení xAI do celého procesu bohužel narušuje to, co mohlo být jinak relativně čistým a srozumitelným finančním příběhem. Obří raketa Starship slibuje revoluci v ekonomice vynášení nákladů do vesmíru, zatímco satelitní síť Starlink se formuje v obrovský stroj na peníze se stabilními příjmy. Podle odhadů společnosti PitchBook vygenerovala SpaceX v loňském roce zisk před úroky, zdaněním a odpisy (EBITDA) ve výši 7,5 miliardy dolarů. Analytici navíc predikují, že by toto číslo mohlo do roku 2040 vzrůst až na 95 miliard dolarů při celkových tržbách atakujících hranici 150 miliard dolarů. SpaceX 1 Strach z propásnutí příležitosti ovládne Wall Street Investoři, které se firma snaží přilákat, budou muset na začátku přistoupit k velmi složitému oceňování jednotlivých částí podniku. Budou nuceni oddělit investice do raketových technologií, peněžní toky z telekomunikací a ztráty z vývoje umělé inteligence, aby dokázali přisoudit reálnou hodnotu každému segmentu tohoto rozsáhlého byznysu. Dokud nebude formální žádost podaná americké Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) zveřejněna blíže k samotnému prodeji akcií, nelze s jistotou říci, zda trh dostane dostatek relevantních informací pro provedení takto komplexní analýzy. A to ještě předtím, než se trhy vůbec zastaví nad tím, zda by měly přikládat nějakou hodnotu těm skutečně velkolepým slibům, kterými Musk letos začal hýřit. Vynášení datových center na oběžnou dráhu nebo budování trvalého města na Měsíci zní sice úchvatně, ale snaha ospravedlnit současnou cenovku na základě obchodních vyhlídek vzdálených mnoho let v budoucnosti je velmi odvážná. Na konci roku 2040 bude Muskovi téměř 70 let a jen stěží může někdo seriózně předpovídat, jak bude jeho průmyslové impérium v té době reálně vypadat. Nic z toho však pravděpodobně neutlumí obrovské nadšení a touhu vlastnit podíl v další Muskově bilionové společnosti. Vzhledem k samotné velikosti tohoto úpisu bude pro většinu velkých institucionálních hráčů velmi těžké zůstat stranou a riskovat ztrátu pozic. Podle Lise Buyer, uznávané odbornice na IPO, která působila ve společnosti Google (GOOGL) během jejího vstupu na burzu, nikdo nebude chtít riskovat, že nenakoupí aktivum, které by jednoho dne mohlo tvořit významnou část hlavních tržních indexů. Všichni budou pečlivě sledovat, co dělají ostatní, a trhu bude dominovat fenomén FOMO. Analytici bezpochyby sáhnou po jakékoli průmyslové a finanční logice, kterou budou potřebovat k vysvětlení, proč akcie SpaceX skutečně stojí za to, co za ně Musk a jeho bankéři požadují. Nic z toho by však nemělo odvést pozornost od toho, co se zde ve skutečnosti odehrává na pozadí. Největší showman technologického průmyslu právě nasazuje všechny své značné schopnosti k tomu, aby zorganizoval největší investiční událost desetiletí poháněnou čistým strachem z promeškání. A jak je na Wall Street dobře známo, nikdo Muska nikdy neobvinil z toho, že by uvažoval v malém měřítku.