Klíčové body Širší americký trh ztratil v prvním čtvrtletí 4,6 %, a to i přesto, že téměř polovina firem v hlavním indexu zaznamenala cenový růst. Výprodeje technologických gigantů, umocněné obavami z vysokých cen ropy kvůli íránskému konfliktu, stáhly burzy do červených čísel. Rovnoměrně vážený fond Invesco dokázal na rozdíl od tradičního benchmarku uzavřít první kvartál v mírném zisku, což potvrzuje skrytou sílu menších titulů.   Anatomie tržního paradoxu: Růst v pozadí, pád na povrchu První měsíce roku 2026 připravily investorům na Wall Street kruté vystřízlivění a donutily je čelit velmi nepříjemné realitě. Ukázalo se totiž, že pouhá hrstka technologických gigantů drží v rukou absolutní moc nad celkovým směřováním trhu. Index S&P 500 (^GSPC) se ocitl pod drtivým tlakem, a to i přes zjevný paradox: značná část jeho členských společností viděla hodnotu svých akcií stoupat, nebo alespoň překonávat průměr trhu. Býčí investoři přitom po většinu posledních tří let vkládali naděje do takzvané tržní šíře. Širší participace firem na růstu měla být oním zdravým motorem, který udrží hlavní akciové benchmarky na vzestupné trajektorii. Během posledního býčího trhu však veškerou těžkou práci odvedla jen ta největší jména. Podle výzkumu banky Goldman Sachs tento fenomén vedl k tomu, že deset nejhodnotnějších společností v loňském roce nabobtnalo na více než 40% váhu v celém indexu. Od té doby se sice dynamika začala měnit a více akcií začalo podávat lepší výkon než samotný index, přesto americký trh zaznamenal ošklivou ztrátu. Adam Parker, zakladatel společnosti Trivariate Research, v telefonickém rozhovoru upozornil, že trh v prvních třech měsících roku vykazoval značnou tržní šíři, avšak celkový výsledek byl tristní. Dlouholetá varování expertů, jako je Rob Arnott ze společnosti Research Affiliates, se tak začínají naplňovat v přímém přenosu. Tato varování poukazovala na nebezpečnou koncentraci kapitálu do hrstky korporátních kolosů s extrémně vysokými valuacemi. Podle dat společnosti Trivariate zaznamenalo v prvním čtvrtletí růst 238 akcií, což představuje téměř 48 % celého indexu. Celých 57 % společností navíc překonalo samotný tržní benchmark. Z celkového počtu firem jich 63 zpevnilo o více než 20 procent a dalších 128 titulů si připsalo růst přesahující 10 procent. Naopak výrazný propad o více než pětinu postihl pouze 51 firem. Zdroj: Getty Images Geopolitika a pád „Velké osmičky“ sráží Wall Street Navzdory této zdánlivě pozitivní statistice se hlavní benchmark v prvním čtvrtletí propadl o 4,6 %, což představuje jeho nejhorší kvartální výkon od roku 2022. Březnový výplach byl spuštěn především strachem z vysokých cen ropy, které prudce reagovaly na eskalaci konfliktu s Íránem. Tento geopolitický šok tvrdě zasáhl tržní sentiment a donutil investory k ústupu do defenzivy. Technologický sektor se ocitl ve volném pádu. Jeho nadměrná váha v indexu zcela převálcovala pozitivní vývoj u menších firem, přičemž těžké ztráty skupina zaznamenala již během února kvůli rostoucím obavám z přemrštěných valuací. Adam Parker tento fenomén popsal jako selhání takzvané Velké osmičky. Do této elitní skupiny patří známá Sedmička statečných, kterou doplňuje společnost Broadcom Inc. (AVGO) . Sedmičku statečných tvoří giganti Nvidia (NVDA) , Apple Inc. (AAPL) , mateřská společnost Googlu Alphabet Inc. (GOOGL) , Microsoft (MSFT) , Amazon.com (AMZN) , mateřská firma Facebooku Meta Platforms (META) a automobilka Tesla (TSLA) . Podle údajů agentury FactSet tržní hodnota každé z těchto technologických firem přesahuje hranici jednoho bilionu dolarů. Absolutním lídrem této skupiny je výrobce čipů pro umělou inteligenci, společnost Nvidia, jejíž tržní kapitalizace při posledním měření přesáhla astronomické 4 biliony dolarů. Parker varoval, že tržní šíře není dobrým prediktorem budoucích výnosů. Historie totiž ukazuje i opačný extrém, kdy americký trh může strmě růst pouze díky síle megakapacitních firem, i když zbytek akcií stagnuje nebo klesá. Zdroj: Shutterstock Alternativní fondy jako útočiště a záblesk naděje Zajímavý pohled pod pokličku tržního dění nabízí burzovně obchodovaný fond Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) , který všem firmám v indexu přiděluje stejnou váhu. Tento nástroj letos jasně signalizoval, že pod povrchem probíhá relativně široká rally. Zatímco tradiční benchmark kvůli své masivní expozici vůči Big Techu ztrácel, rovnoměrně vážený fond dokázal odolat. Akcie fondu Invesco si v prvním čtvrtletí s vypětím všech sil připsaly zisk 0,2 %, a to i navzdory březnovým turbulencím. Tento výsledek stojí v ostrém kontrastu s ostře sledovaným klasickým indexem, který se propadl do červených čísel. Situace se však začala mírně obracet během zkráceného obchodního týdne před Velkým pátkem, kdy americké burzy zůstaly uzavřeny. Ve čtvrtek americký akciový trh uzavřel převážně v plusu. Tradiční benchmark nepatrně stoupl o 0,1 %, zatímco technologický Nasdaq Composite (^IXIC) vzrostl o 0,2 %. Průmyslový Dow Jones Industrial Average (^DJI) naopak mírně oslabil o 0,1 %. Za celý svátečně zkrácený týden však všechny tři hlavní ukazatele zaznamenaly růst, přičemž nejširší index těžil z oživení technologického sektoru. Fond Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) , který sdružuje výhradně akcie elitní technologické sedmičky, si podle dat FactSet připsal masivní týdenní zisk 5,1 %. Hravě tak překonal celotýdenní růst hlavního benchmarku, který činil 3,4 %. Rovnoměrně vážený fond Invesco zakončil čtvrteční seanci s týdenním nárůstem o 2,5 %. Přesto však zůstává hlavní americký index v letošním roce v záporném teritoriu a čtvrteční obchodování uzavřel s průběžnou ztrátou 3,8 %.