Klíčové body Ray Dalio doporučuje alokovat 5 % až 15 % investičního portfolia do zlata kvůli eskalující nejistotě. Klíčovým rizikem zůstává kontrola nad Hormuzským průlivem, kterým proudí pětina světové námořní ropy. Globální ekonomika čelí hrozbě stagflace a fundamentální proměně vnímání rezervních měn.   Geopolitické otřesy a ochromení globálních tepen Investiční svět se ocitá na prahu nové éry, ve které tradiční strategie přestávají stačit. Legendární miliardář a zakladatel největšího hedgeového fondu světa Bridgewater Associates, Ray Dalio, v aktuálním rozboru situace varuje, že pokračující konflikt s Íránem, který se přehoupl do svého devátého týdne, vnáší do globálního systému extrémní míru nepředvídatelnosti. Podle Dalia by investoři měli v reakci na tento vývoj zásadně přehodnotit své pozice a vyčlenit 5 % až 15 % svého kapitálu pro zlato (GC=F) , které vnímá jako nezbytnou pojistku proti systémovému kolapsu. Hlavní otázkou, která v současnosti rezonuje světovými trhy, je schopnost Spojených států dovést tento konflikt k vítěznému konci. Dalio v rozhovoru pro CNBC upozornil na obrovský vnitropolitický tlak, kterému čelí Washington. Kombinace rostoucích cen pohonných hmot, blížící se letní cestovní sezóny a nadcházejících voleb v polovině funkčního období vytváří prostředí, kde je touha po rychlém ukončení bojů v přímém rozporu s realitou na bojišti. Tato tenze podle něj oslabuje strategickou pozici USA a zvyšuje volatilitu na komoditních trzích. Kritickým bodem celého konfliktu zůstává strategický Hormuzský průliv. Přestože byla 8. dubna podepsána dohoda o příměří, tato klíčová vodní cesta v Perském zálivu zůstává z velké části zablokována. Před vypuknutím války přitom průlivem procházelo přibližně 20 % veškeré světové ropy přepravované po moři. Situaci dále komplikuje fakt, že Írán v rámci mírových jednání požaduje zavedení tranzitních poplatků za průjezd. V důsledku těchto turbulencí letos americká lehká ropa WTI (CL=F) i globální ropa Brent (BZ=F) zaznamenaly drastický nárůst ceny o téměř 70 %. Nejistota ohledně dalšího vývoje se prohloubila po víkendovém zrušení plánovaných rozhovorů mezi USA a Íránem v Pákistánu. Dalio zdůrazňuje, že pro investory je v takto nepřehledné situaci prioritou „vyjít z tohoto období s vítězstvím“, což v jeho pojetí znamená ochranu kupní síly před geopolitickými šoky. Konflikt, který začal koncem února, tak i nadále zůstává hlavním determinantem tržního sentimentu a paralyzuje snahy o stabilizaci energetických toků. Ray Dalio 1 Zlato jako fundamentální pilíř v multipolárním světě Ray Dalio se ve své analýze neomezuje pouze na krátkodobé dopady války, ale poukazuje na hlubší transformaci samotné podstaty peněz. Zlato podle něj není pouhou komoditou, ale nejstarší formou platidla, která si udržuje svou relevanci i v digitálním věku. V žebříčku rezervních aktiv centrálních bank zaujímá drahý kov pevnou druhou pozici, hned za americkým dolarem, a předstihuje tak euro i japonský jen. Tato vnitřní hodnota zlata se stává klíčovou v době, kdy se globální obchodní systém začíná tříštit. Sledujeme vzestup multipolárního světa, kde americký dolar čelí novým výzvám. Dalio upozorňuje na rostoucí objem mezinárodních transakcí, které využívají čínský jüan (CNY=X) , a na dopady sankcí, které USA využívají jako nástroj zahraniční politiky. Tyto faktory vedou mnohé státy k diverzifikaci jejich rezerv mimo dolarová aktiva. Zatímco americký dolarový index (DX-Y.NYB) se začátkem roku propadl na čtyřletá minima, během konfliktu s Íránem se k němu investoři dočasně vrátili jako k bezpečnému přístavu, avšak dlouhodobá důvěra je podkopávána. V tomto kontextu slouží zlato jako ultimátní diverzifikátor. Dalio dlouhodobě prosazuje vlastnictví zlata v objemech, které výrazně převyšují standardně doporučovaných 5 %. Současné prostředí, charakterizované vysokým dluhem a geopolitickým napětím, je pro tento kov ideální. I když se cena zlata během války potýkala s hledáním jasného směru, od začátku roku si připsala solidních 8 %, čímž navázala na svůj historický růst z posledních let. Pro investory představuje stabilitu v moři proměnlivých fiat měn a politických rizik. Transformace globálního obchodu a změny v tom, co svět považuje za peníze, jsou procesy, které nelze ignorovat. Dalio varuje, že ignorování zlata v portfoliu v době, kdy se mění globální mocenská rovnováha, může být pro správce majetku fatální chybou. Zlato je v jeho očích „tvrdou měnou“, která nepodléhá rozhodnutím vlád o tisku peněz ani rizikům spojeným s mezinárodními sankcemi, což mu v dnešním fragmentovaném světě dává nezastupitelnou roli. Zdroj: Getty Images Hrozba stagflace a paradox umělé inteligence Navzdory dramatickému nárůstu cen ropy a geopolitickému napětí vykazuje akciový trh překvapivou odolnost. Široký index S&P 500 (^GSPC) si od začátku války připsal zhruba 4 %. Podle Dalia je tento růst racionální, neboť zisky amerických korporací zůstávají robustní. Varuje však, že se svět mění příliš rychle na to, aby se investoři mohli spoléhat na minulou výkonnost. USA podle něj vstupují do „stagflačního období“, které bude definováno kombinací vysoké inflace a ochlazujícího se trhu práce. Do této složité makroekonomické rovnice vstupuje fenomén umělé inteligence (AI). Dalio, jehož firma Bridgewater byla od počátku stavěna na využívání výpočetního výkonu a algoritmickém rozhodování, vyjadřuje z AI nadšení, ale zároveň varuje před jejími důsledky. Tvrdí, že v nadcházejících letech budou lidé i firmy buď „na vrcholu vlny, nebo se v ní utopí“. AI má potenciál radikálně zvýšit produktivitu, ale Dalio zároveň bije na poplach, že tato technologie pravděpodobně dále prohloubí již tak obrovské majetkové rozdíly ve společnosti. Strukturální změny v ekonomice, jako je čínský přechod na obnovitelné zdroje energie a technologické pokroky v AI, se odehrávají na pozadí slábnoucího amerického trhu práce. Tento mix faktorů vytváří toxické prostředí pro tradiční investiční modely. Stagflace je pro investory obzvláště nebezpečná, protože podkopává reálnou hodnotu akcií i dluhopisů současně. Právě zde se vracíme k Daliově tezi o nezbytnosti zlata, které historicky v obdobích stagflace vykazuje nadprůměrné výsledky. Závěrem Dalio zdůrazňuje, že svět se stává stále více nepředvídatelným a multipolárním. Kombinace vojenských konfliktů, energetické nejistoty, technologických revolucí a ekonomické stagnace vyžaduje od investorů maximální obezřetnost a pokoru. Zlato v tomto novém uspořádání nefunguje jen jako spekulace na růst ceny, ale jako základní stavební kámen portfolia, který umožňuje přečkat bouře, jež se na globálních trzích teprve formují. Budoucnost podle něj patří těm, kteří dokáží včas rozpoznat konec jedné éry a připravit se na nástup té další.