Tvůrce elitních akciových indexů zvažuje zkrácení povinné doby obchodování na burze a zrušení požadavku na ziskovost pro společnosti s extrémní tržní kapitalizací. Změna pravidel přichází v době, kdy se na veřejné trhy chystají vstoupit giganti jako SpaceX s cílenou valuací dosahující až dvou bilionů dolarů. Konkurenční burza Nasdaq již podobný systém zrychleného vstupu schválila, aby usnadnila začlenění nově kótovaných technologických lídrů.   Tlak na změnu tradičních pořádků Perspektiva masivních primárních úpisů akcií ze strany společností, které zatím nedosahují zisku, vyvolává na Wall Street tektonické posuny. Hlavní poskytovatel indexů je pod obrovským tlakem nucen přehodnotit svá dlouhodobě zavedená pravidla. Společnost S&P Dow Jones Indices, která má pod svými křídly nejsledovanější benchmark S&P 500 (^GSPC) i tradiční Dow Jones Industrial Average (^DJI) , oznámila spuštění komplexního revizního procesu. Cílem tohoto detailního zkoumání je zjistit, zda by takzvané megacap společnosti měly podléhat méně přísným požadavkům na způsobilost. Ve hře je zavedení systému zrychleného vstupu, který by těmto gigantům umožnil mnohem plynulejší integraci do hlavních burzovních ukazatelů. Správce indexů ve svém prohlášení explicitně varoval, že v roce 2026 může dojít k primárním úpisům několika amerických firem s extrémně vysokou tržní kapitalizací. Zásadním problémem současného nastavení je skutečnost, že některé z těchto veřejných i soukromých společností dosáhly nebo brzy dosáhnou statusu megacap bez toho, aby generovaly kladný čistý zisk z pokračujících činností. Aktuální kandidáti na vstup do elitního indexu musí splňovat přísná kritéria, mezi něž patří ziskovost podle standardů GAAP za kumulativní dvanáctiměsíční období i v posledním reportovaném čtvrtletí. Historicky byl právě požadavek na ziskovost tím hlavním filtrem, který odděloval spekulativní podniky od stabilních korporací. Nyní se však ukazuje, že tento tradiční metr může být v éře technologických disrupcí zásadní překážkou. Nově navrhovaná pravidla by tyto technologické a vesmírné obry od striktního požadavku zcela osvobodila. Revize rovněž počítá se zkrácením povinné doby kótování na burze na pouhých šest měsíců obchodní historie namísto dosavadního jednoho roku. Souboj o technologické a vesmírné hegemony Tato bezprecedentní revize metodiky přichází v době, kdy se podle dostupných informací připravují na primární úpis akcií hned tři zásadní hráči současné ekonomiky. Společnosti jako SpaceX, Anthropic a OpenAI by mohly vstoupit na veřejné trhy již koncem tohoto roku, což by okamžitě a nevratně přepsalo žebříčky nejhodnotnějších korporací světa. Zástupci těchto firem se k probíhajícím spekulacím zatím oficiálně nevyjádřili, nicméně uniklá čísla hovoří naprosto jasně. Vesmírná agentura SpaceX byla podle dat společnosti PitchBook nedávno oceněna na ohromujících 1,25 bilionu dolarů. Zdroje z trhu však naznačují, že společnost plánuje získat nový kapitál při valuaci dosahující až dvou bilionů dolarů, což by z ní okamžitě udělalo jednu z největších amerických firem podle tržní kapitalizace vůbec. Podobně astronomických hodnot dosahují i lídři v oblasti generativní umělé inteligence. OpenAI nedávno uzavřela investiční kolo, které ji ohodnotilo na 852 miliard dolarů po započtení nových prostředků. Konkurenční laboratoř Anthropic byla naposledy oceněna na 380 miliard dolarů, přičemž agentura Bloomberg uvedla, že firma obdržela nabídky financování, které by její hodnotu katapultovaly nad hranici 900 miliard dolarů. Fascinující valuace však ostře kontrastují s jejich aktuálními hospodářskými výsledky. SpaceX loni vykázala ztrátu téměř pět miliard dolarů při tržbách přesahujících 18,5 miliardy dolarů, částečně kvůli masivním výdajům spojeným s nedávnou akvizicí projektu xAI. V oblasti umělé inteligence se pak Anthropic plánuje přehoupnout do zisku až v roce 2028, zatímco OpenAI projektuje dosažení ziskovosti dokonce až na rok 2030. Deník Wall Street Journal navíc upozornil, že OpenAI letos nesplnila několik měsíčních cílů v oblasti tržeb pro svůj vlajkový produkt ChatGPT. Konkurenční boj mezi poskytovateli indexů Poskytovatelé indexů si plně uvědomují, že dogmatické lpění na zastaralých pravidlech by mohlo fatálně poškodit relevanci jejich produktů. Obrovské nové veřejné společnosti mají potenciál okamžitě dosáhnout masivního zapojení investorů, enormní obchodní likvidity a celkové tržní dominance. Pokud by stávající pravidla bránila jejich včasnému zařazení, mohlo by to zásadně narušit efektivitu celého indexu jakožto spolehlivého benchmarku. Pokud S&P skutečně přistoupí k implementaci těchto uvolněných pravidel, nebude na trhu zdaleka jedinou institucí, která se přizpůsobuje nové realitě. Provozovatel technologické burzy již v březnu schválil pravidlo zrychleného vstupu, jehož primárním cílem je usnadnit nově kótovaným velkým společnostem cestu do indexu Nasdaq-100 (^NDX) . Podobné kroky aktuálně aktivně zkoumá také britská společnost FTSE Russell. Pro pasivní investory, jejichž portfolia automaticky kopírují složení těchto indexů, to představuje zásadní změnu paradigmatu. Pokud změny projdou, budou jejich peníze mnohem dříve a ve větším objemu alokovány do firem, které sice formují technologickou budoucnost, ale z účetního hlediska stále pálí obrovské množství hotovosti. Tvůrci indexů tak balancují na velmi tenké hranici mezi podporou inovací a ochranou kapitálu. S&P Dow Jones Indices v současné době shromažďuje zpětnou vazbu od účastníků trhu a pečlivě analyzuje veškerá rizika. Instituce pevně věří, že modernizace pravidel může zásadně posílit schopnost sledovaných indexů věrně odrážet reálné investiční univerzum. Zároveň se však zavazuje k tomu, že i přes uvolnění podmínek pro megacap společnosti budou bezpodmínečně zachovány základní principy transparentnosti a metodické konzistence.