Investoři na akciových trzích často považují raketový růst tržeb za jednoznačný signál k nákupu, avšak samotná expanze nejvyššího řádku výsledovky k dlouhodobému úspěchu nestačí. Klíčové body Čisté tržby podniku ve třetím fiskálním čtvrtletí vzrostly o 123 % na celkovou hodnotu 10,2 miliardy USD Hrubá marže společnosti se v posledním kvartále pohybovala na nebezpečně nízké úrovni těsně pod hranicí 10 % Minulé účetní skandály a rezignace nezávislých auditorů nadále negativně ovlivňují celkovou důvěryhodnost finančních výsledků Nízké ocenění na úrovni 19násobku trailing zisků plně odráží vysokou rizikovost tohoto serverového dodavatele Výrobce technologické infrastruktury Super Micro Computer (SMCI) sice nedávno zveřejnil neuvěřitelně silná prodejní čísla, v rámci kterých se jeho celkové tržby meziročně více než zdvojnásobily, to však pro zodpovědné alokátory kapitálu nemusí být dostatečný důvod k investici. Společnost, která se specializuje na prodej klíčových hardwarových komponentů pro firemní sféru včetně specializovaných serverů pro umělou inteligenci, sice zažívá v posledních letech enormní rozmach, avšak pod povrchem se skrývají závažné fundamentální problémy, kvůli kterým je bezpečnější se tomuto titulu vyhýbat. Během poslední obchodní seance sice akcie zaznamenaly výrazný růstový impuls o 6,37 %, což v absolutním vyjádření znamenalo nárůst o 2,13 USD na konečnou cenu 35,59 USD, celková tržní valuace však zůstává pod tlakem. Tržní kapitalizace korporace dosahuje úrovně 21 miliard USD při denním obchodním rozpětí od 33,68 USD do 35,93 USD. 52týdenní cenové pásmo vykazuje široký rozsah od ročního minima 19,48 USD až po maximum 62,36 USD při aktuálním denním objemu obchodů 2,1 milionu kusů, což je hluboko pod dlouhodobým průměrem 37,7 milionu akcií. Celková hrubá marže se nachází na nízké úrovni 8,39 %. Zdroj: Getty images Extrémně nízká profitabilita znehodnocuje provozní úspěchy Zásadním problémem, který firmu dlouhodobě trápí, je skutečnost, že její marže zůstávají extrémně nízké. Ve finančním vyjádření to znamená, že přímé náklady na realizaci výnosů jsou příliš vysoké, takže společnosti zbývá pouze minimální část tržeb na pokrytí provozních výdajů a vytvoření čistého zisku. V nejnovějším finančním výkazu za třetí fiskální čtvrtletí roku, které oficiálně skončilo 31. března, se čisté tržby vyšplhaly na hodnotu 10,2 miliardy USD, což představuje působivý meziroční nárůst o 123 %. Hrubá marže podniku se však v tomto úspěšném období pohybovala těsně pod hranicí pouhých 10 %. Přestože se ziskovost v uplynulých měsících mírně zlepšila, celkový vývoj v delším časovém horizontu vyvolává oprávněné obavy. Za posledních devět měsíců sice výnosy vyskočily o 72 % na celkových 27,9 miliardy USD, avšak hrubý zisk ve stejném období vzrostl o pouhých 21 % na hodnotu 2,3 miliardy USD. Podniku se sice momentálně daří díky silné vlně poptávky poháněné umělou inteligencí, avšak pokud toto makroekonomické tempo zpomalí, situace se může dramaticky zhoršit. Extrémní objem zakázek sice dokáže nízkou ziskovost dočasně kompenzovat a generovat solidní absolutní zisky, jakmile se však tržní podmínky změní, tato schopnost se rychle vytratí. Minulé účetní kauzy trvale poškozují důvěru trhu Na burze se titul sice může zdát levný, avšak potenciální výnos neodpovídá podkladovému riziku. V uplynulých 12 měsících akcie sice zaznamenaly citelný propad, aktuálně se však obchodují za relativně nízký 19násobek historických klouzavých zisků. To se může jevit jako výhodná koupě, zejména s přihlédnutím ke skutečnosti, že průměrný titul z prestižního akciového indexu S&P 500 se obchoduje za podstatně vyšší 26násobek svých zisků. Nízká cena má však svůj jasný důvod v historii. Společnost se v minulosti potýkala se závažnými účetními problémy, které vyvrcholily rezignací externích auditorů, což veřejně zpochybnilo vnitřní kontrolní mechanismy a procesy podniku. Přestože se od této události neobjevil žádný nový zásadní skandál, tato pochybnost nadále visí nad celou korporací a dává investorům pádný důvod pochybovat o reálné síle vykazovaných finančních výsledků. Srovnání s konkurencí a investiční verdikt V odvětví navíc působí řada dalších zajímavých zástupců, kteří bojují o tržní podíl v oblasti rozvoje umělé inteligence. Zmínit lze například společnost C3.ai (AI) , jejíž akcie za poslední rok odepsaly 14 %, avšak její silný růstový potenciál je konfrontován s odlišnou strukturou nákladů. Když se nízká ziskovost a stoprocentní závislost na hardwarových cyklech umělé inteligence zkombinují s přetrvávajícím rizikem pošramocené korporátní pověsti, výsledkem je spekulativní investice, která v sobě nese mnohem více nebezpečí, než kolik může reálně nabídnout na straně zisků. Pro konzervativní investory zaměřené na stabilitu tak tento titul nepředstavuje optimální volbu. Zdroj: Reuters