Klíčové body Analytici Goldman Sachs očekávají masivní růst jihokorejského trhu díky podceněné délce ziskového cyklu v polovodičovém sektoru. Dlouhodobý medvědí výhled na americký dolar vytváří strategické příležitosti pro selektivní expozici na asijských rozvíjejících se trzích. Britský index FTSE 100 se stává vyhledávaným útočištěm pro investory, kteří chtějí diverzifikovat své portfolio mimo technologický sektor a umělou inteligenci.   Nová éra rozvíjejících se trhů pod tlakem slábnoucího dolaru Globální finanční trhy se aktuálně nacházejí v paradoxní situaci, kdy americké akciové futures vykazují relativní stabilitu, zatímco investoři napjatě sledují diplomatické manévry mezi Washingtonem a Teheránem. Tento klid na hladině přichází po mimořádně úspěšném období, kdy index S&P 500 (^GSPC) dosáhl svých historických maxim a zaznamenal šestý ziskový týden v řadě, což je bilance, kterou jsme na trzích neviděli od podzimu loňského roku. Přestože hlavní americké benchmarky září, profesionální správci aktiv začínají upírat svou pozornost k horizontům, které nabízejí vyšší relativní hodnotu a dosud nevyužitý potenciál. Colin Purdie, globální investiční ředitel společnosti Manulife Investment Management, naznačuje, že klíčem k budoucím výnosům může být aktivní správa portfolia zaměřená na asijský region. Jeho fundamentální teze se opírá o předpoklad, že americký dolar (DX=F) vstoupil do víceletého medvědího cyklu. Podle Purdieho bude americká měna v příštích letech postupně oslabovat, což historicky vždy fungovalo jako silný katalyzátor pro rozvíjející se trhy. Slabší dolar totiž snižuje náklady na obsluhu dluhu v těchto regionech a zároveň zvyšuje atraktivitu tamních aktiv pro globální kapitál. Tento posun v měnové dynamice však vyžaduje precizní analytický přístup, protože ne všechny rozvíjející se trhy jsou si rovny. Purdie varuje před plošným nakupováním a zdůrazňuje nutnost pečlivého výběru konkrétních titulů a regionů. Rozdílné ekonomické trendy a specifické lokální vlivy znamenají, že zatímco některé trhy budou z oslabení dolaru profitovat masivně, jiné mohou stagnovat kvůli vnitřním strukturálním problémům. Pro investory v oblasti fixních výnosů i akcií tak nastává období, kdy bude alfa generována především schopností identifikovat ty správné „body zájmu“ v rámci asijského kontinentu. Současná nejistota na Blízkém východě navíc do hry vrací komoditní složku, která ovlivňuje zejména evropské burzy. Zatímco širší trhy v Evropě hledají jasný směr, energetické tituly těží z toho, že se ropa (CL=F) drží na zvýšených úrovních. Právě tato geopolitická prémie v cenách černého zlata vytváří specifické prostředí, ve kterém se tradiční korelace mezi aktivy začínají rozpadat a dávají prostor pro strategie postavené na hloubkové analýze jednotlivých sektorů a jejich odolnosti vůči externím šokům. Zdroj: Shutterstock Jihokorejský supercyklus a podceněná síla polovodičů V asijském regionu se v posledních dnech do popředí zájmu dostává jihokorejský index KOSPI (^KS11) , který pokračuje ve své impozantní jízdě a posouvá hranice rekordních maxim. Hlavním motorem tohoto růstu není nic jiného než hlad po pokročilých čipech, který katapultuje valuace technologických gigantů. Timothy Moe, hlavní akciový stratég Goldman Sachs pro asijsko-pacifickou oblast, se domnívá, že trh stále plně nedocenil rozsah a délku současného pozitivního vývoje. Podle jeho slov je zvýšení cílové hodnoty indexu na úroveň 9 000 bodů stále velmi konzervativním odhadem. Jihokorejské korporace se aktuálně nacházejí v centru „dokonalé pozitivní bouře“. Klíčovým faktorem je podle stratégů Goldman Sachs mimořádně dynamický růst zisků, který je poháněn akcelerující poptávkou v segmentu paměťových čipů. Společnosti jako Samsung Electronics (005930.KS) nyní disponují obrovskou cenotvornou silou, kterou jim dává jejich dominantní postavení na trhu a technologický náskok. Podobně silnou pozici vykazuje i SK Hynix (000660.KS) , jenž těží z neutuchajícího zájmu o paměti s vysokou propustností, nezbytné pro provoz moderních datových center. Zásadní debata mezi tržními účastníky se nyní točí kolem otázky, jak dlouho může tento cyklus „super-normálních“ zisků v polovodičovém průmyslu trvat. Timothy Moe argumentuje, že trh se mýlí v odhadu durace těchto profitů. Zatímco skeptici očekávají brzké ochlazení, Goldman Sachs sází na to, že zvýšená ziskovost může přetrvat tři až pět let. Pokud se tento scénář naplní, současné ceny akcií jsou i po nedávných strmých nárůstech stále podhodnocené. Tato perspektiva mění pohled na jihokorejský trh z krátkodobé spekulace na dlouhodobou strukturální příležitost. Důvěra v jihokorejský trh je navíc podpořena faktem, že tamní firmy začínají klást větší důraz na akcionářskou hodnotu a transparentnost. Kombinace silných fundamentů v čipovém sektoru a lepšícího se korporátního vládnutí vytváří prostředí, které přitahuje institucionální investory z celého světa. Pokud se podaří udržet současné tempo inovací a poptávka po technologiích pro umělou inteligenci nepoleví, může Soul v nadcházejících letech zastínit i tradiční technologické bašty v USA nebo Japonsku. Zdroj: Getty images Hledání hodnoty mimo hlavní proud umělé inteligence Zatímco velká část trhu propadla fascinaci umělou inteligencí, část zkušených investorů začíná hledat bezpečí a diverzifikaci v sektorech, které stojí mimo toto technologické šílenství. Anna Macdonald, investiční ředitelka společnosti Hargreaves Lansdown, poukazuje na britský index FTSE 100 (^FTSE) jako na ideální nástroj pro tuto strategii. Britský trh je specifický svou relativně nízkou koncentrací technologických firem, což z něj v současném nastavení trhu činí atraktivní „non-AI“ alternativu pro konzervativnější část portfolia. Atraktivita londýnského indexu spočívá v jeho diverzifikaci napříč tradičními odvětvími, která v posledních letech stála spíše v ústraní. Macdonald vyzdvihuje zejména energetické a těžařské tituly, které těží z globální poptávky po surovinách a energetické transformace. K tomu se přidává silný finanční sektor a farmaceutické společnosti, které nabízejí stabilní dividendové výnosy a odolnost vůči hospodářským cyklům. Tento „široký záběr“ britského indexu umožňuje investorům participovat na globálním růstu, aniž by byli vystaveni extrémní volatilitě a vysokým valuacím spojeným s technologickým sektorem. Strategie zaměřená na diverzifikované britské indexy představuje racionální protiváhu k portfoliím těžce naloženým v amerických technologických gigantech. V momentě, kdy by došlo k nasycení trhu s AI nebo k přehodnocení budoucích růstových očekávání u softwarových firem, mohou právě tyto tradiční sektory posloužit jako stabilizační kotva. Investoři tak nemusí nutně sázet proti pokroku, ale mohou chytře rozkládat riziko do oblastí, které jsou pro fungování globální ekonomiky stejně nezbytné jako výpočetní výkon. Závěrem lze říci, že současné tržní prostředí vyžaduje od investorů více než jen pasivní následování trendů. Ať už jde o sázku na oslabení dolaru ve prospěch Asie, důvěru v dlouhověkost polovodičového cyklu v Jižní Koreji, nebo defenzivní postoj prostřednictvím britských „starých“ ekonomik, společným jmenovatelem je snaha o nalezení asymetrického poměru mezi rizikem a výnosem. V éře, kdy jsou rekordy na denním pořádku, se skutečné příležitosti často skrývají tam, kde trh ještě nestihl plně započítat budoucí realitu.