Klíčové body Akcie výrobce čipů Micron od začátku roku vzrostly o více než 300 procent a dosáhly nového historického maxima. Poptávku po paměťových čipech raketově pohání umělá inteligence, což nutí analytiky k razantnímu zvyšování cílových cen. Očekávání Wall Street ohledně středečních hospodářských výsledků překonávají oficiální konsenzus, neoficiální odhady zisku na akcii míří nad 22 dolarů.   Raketový vzestup tažený globálním nedostatkem a umělou inteligencí Společnost Micron Technology (MU) zažívá na akciovém trhu naprosto bezprecedentní období. Její akcie se během pondělního obchodování vyšplhaly na zcela nové historické maximum, čímž potvrdily svůj status jednoho z největších tahounů současného technologického boomu. Od začátku letošního roku si tento přední výrobce polovodičů připsal ohromující zhodnocení přesahující hranici 300 procent. Tento monumentální nárůst je přímým důsledkem globálního nedostatku paměťových čipů, který svírá celý dodavatelský řetězec a nutí odběratele akceptovat vyšší ceny. Přestože se na trhu objevují opatrné hlasy varující před možným dosažením lokálního vrcholu, Wall Street zůstává v drtivé většině přesvědčena, že růstová trajektorie má před sebou ještě obrovský prostor. Obavy z toho, že by se průmysl mohl zahltit ve snaze o rychlé navýšení produkčních kapacit, jsou prozatím odsouvány na druhou kolej. Hlavním katalyzátorem tohoto neutuchajícího optimismu je fenomén umělé inteligence, konkrétně takzvaná inference, tedy proces odpovídání na složité dotazy v reálném čase. Právě ta generuje masivní a zcela okamžitou poptávku po vysoce výkonných pamětech, což samotné vedení firmy jasně komunikuje jako hlavní motor budoucího odbytu. Obchodníci ze společnosti Bank of America (BAC) ve svém nedávném komentáři z 22. června zdůraznili, že poptávka tažená umělou inteligencí není jen hudbou vzdálené budoucnosti. Agentní umělá inteligence funguje jako reálný a vysoce ziskový hnací motor už v současnosti, což potvrzují i kroky největších provozovatelů datových center, takzvaných hyperscalerů. Zdroj: Getty Images Analytici přepisují cílové ceny, konsenzus zaostává za realitou Před středečním zveřejněním hospodářských výsledků panuje na trzích extrémní napětí a vysoká očekávání. Podle dat společnosti FactSet činí oficiální analytický konsenzus pro zisk na akcii za třetí čtvrtletí 20,42 dolaru, avšak realita na obchodních parketech ukazuje na mnohem vyšší ambice. Investoři a velcí hráči na trhu vyhlížejí podstatně robustnější čísla. Zmíněná Bank of America na základě neoficiálního průzkumu mezi nákupčími, který probíhal v uplynulém týdnu, reportuje takzvané „šeptané číslo“ zisku na akcii ve výši 22,17 dolaru. Tento propastný rozdíl mezi oficiálními odhady a reálným očekáváním trhu nutí investiční banky k radikálnímu přehodnocování jejich oceňovacích modelů. Mnohé z nich posouvají své cenové cíle vysoko nad stávající konsenzus, který se ještě nedávno pohyboval na úrovni 1 092 dolarů. Analytik Quinn Bolton ze společnosti Needham během pondělka doslova šokoval trh, když dvanáctiměsíční cílovou cenu katapultoval z původních 500 dolarů na úctyhodných 1 550 dolarů. Jeho vlastní odhad zisku pro třetí kvartál se přitom ustálil na hodnotě 20,97 dolaru. Podobně agresivní krok zvolil i Mark Li z výzkumné firmy Bernstein. Ten svou cílovou metu posunul z 510 na 1 300 dolarů a pro konec roku 2026 predikuje zisk na akcii ve výši 67,39 dolaru. Tímto odhadem dokonce překonává výhledy společnosti Needham, která pro stejné období počítá s hodnotou 64,62 dolaru. Společnost Morgan Stanley (MS) se k vlně revizí přidává s vlastním odhadem čtvrtletního zisku 21,31 dolaru. Její základní scénář počítá s cenou 1 050 dolarů, avšak býčí varianta míří až na 1 650 dolarů. Medvědí scénář, který odráží případná makroekonomická rizika, varuje před propadem na 675 dolarů. Zdroj: Getty Images Klíčové komponenty v deficitu a strategické dohody pod drobnohledem Experti z Morgan Stanley jsou hluboce přesvědčeni, že současný kritický nedostatek klíčových paměťových komponent, jako jsou čipy DRAM a NAND, spolehlivě zastíní jakákoliv potenciální rizika spojená s držením těchto akcií. Tato rizika by mohla pramenit ze zvýšených kapitálových výdajů nutných pro expanzi výroby, nebo z omezeného sdílení informací o detailech nových zákaznických smluv. Hlad trhu po rychlých pamětích je však v současnosti nepoměrně silnější než tyto krátkodobé provozní obavy. Analytik Joseph Moore ve své pondělní zprávě klientům uvedl, že akcie mohou zaznamenat krátkodobý pokles, pokud společnost během prezentace výsledků neposkytne dostatek nových informací. Tento případný propad by však banka vnímala jako jasnou nákupní příležitost k navýšení svých pozic. Podle něj totiž absence nových zpráv nemění nic na fundamentálním faktu, že zákazníci vnímají trh s DRAM čipy jako extrémně napjatý v horizontu několika nadcházejících let. Tento dlouhodobý strukturální deficit navíc podle jeho slov není vůbec započítán v současném ocenění, které se obchoduje na 9,3násobku očekávaného zisku pro fiskální rok 2027. Ne všichni aktéři na Wall Street však sdílejí takto bezbřehý a agresivní optimismus. Například investiční banka Goldman Sachs (GS) udržovala k 8. červnu cílovou cenu na podstatně konzervativnějších 900 dolarech, ačkoliv jejich odhad čtvrtletního zisku 22,07 dolaru patřil k těm absolutně nejvyšším na trhu. Analytik James Schneider z Goldman Sachs klade enormní důraz na transparentnost ohledně nedávných obchodních dohod. Investoři podle něj nekompromisně vyžadují detailnější vhled do strategických partnerství a přesnou úroveň cenových garancí, které tyto smlouvy obsahují. Trh bude rovněž s maximálním napětím sledovat, zda se vedení podařilo uzavřít další lukrativní kontrakty. Zásadní otázkou pro budoucí vývoj valuace totiž zůstává, zda je současný trend prudce rostoucích cen pamětí DRAM dlouhodobě udržitelný i v následujících kvartálech.