Akcie výrobce paměťových čipů zakončily extrémně volatilní týden mírným poklesem, přesto si po nedávném odrazu od dna připsaly výrazné zisky. Analytici z Wall Street sice radikálně zvyšují cílové ceny, nadále si však zachovávají neutrální postoj kvůli mimořádně vysokým očekáváním trhu. Hlavním hnacím motorem debaty zůstává nízké ocenění firmy v kontrastu s explozivní poptávkou po pamětech pro systémy umělé inteligence.   Volatilní týden a cenové kotrmelce na trhu s čipy Závěr obchodního týdne přinesl na trh s polovodiči značnou nervozitu, která se nevyhnula ani předním hráčům v oboru. Společnost Micron Technology (MU) zaznamenala během pátečního předburzovního obchodování mírný ústup ze svých pozic. Akcie odepsaly 1,1 procenta a klesly na úroveň 985,22 dolaru, čímž symbolicky zakončily sérii divokých cenových výkyvů. Tento mírný pokles však přichází po období mimořádně silného růstu. Během uplynulých pěti obchodních seancí, zakončených čtvrtečním zvoněním, si akcie tohoto giganta připsaly úctyhodných 15 procent. Tento raketový vzestup následoval bezprostředně poté, co se cenné papíry odrazily od svých lokálních minim, kdy se na krátký čas propadly pod psychologickou hranici 900 dolarů. Extrémní cenové pohyby nejsou v tomto sektoru ničím výjimečným. Trh s paměťovými čipy je historicky známý svou vysokou mírou cykličnosti, kde se střídají období masivního rozmachu s fázemi prudkých propadů. Investoři i analytici nyní vedou intenzivní debaty o tom, jak správně ohodnotit fundamentální sílu společnosti v kontextu současného tržního nastavení. Právě tato historická zátěž v podobě takzvaných cyklů „boom-and-bust“ nutí část trhu k ostražitosti. Přestože technologický sektor zažívá bezprecedentní vlnu zájmu, akcie Micronu zůstávají náchylné k náhlým korekcím, jakmile se objeví sebemenší náznak zpomalení poptávky nebo změny v náladě investorů. Opatrnost z Wall Street a překvapivý krok analytiků Do napjaté debaty o budoucím směřování akcií se vložila i investiční banka Goldman Sachs (GS) . Její přední analytik James Schneider vydal výzkumnou zprávu, která na trhu vyvolala smíšené reakce. Schneider sice přistoupil k radikálnímu zvýšení cílové ceny pro akcie Micronu ze 400 na 900 dolarů, zároveň však ponechal investiční doporučení na stupni „Neutrální“. Tento zdánlivě paradoxní krok má své jasné opodstatnění. Analytik ve své zprávě varuje před nadcházejícím zveřejněním hospodářských výsledků, které je naplánováno na 24. června. Očekávání trhu jsou podle něj nastavena natolik vysoko, že i mírné zaváhání by mohlo vyvolat negativní reakci. Pozice investorů je v současnosti extrémně býčí, což je přímým důsledkem dramatického růstu cen akcií v posledních měsících. Schneiderův analytický model je postaven na pevných matematických základech. Nová cílová cena vychází z osmnáctinásobku očekávaného normalizovaného zisku na akcii, který analytik odhaduje na rovných 50,00 dolarů. Tento konzervativní násobek odráží právě zmiňovanou cykličnost paměťového průmyslu a snahu o realistické ocenění budoucích peněžních toků. Zajímavý je především dlouhodobý výhled, který zpráva nabízí. Experti z Wall Street předpokládají, že zisky společnosti dosáhnou svého absolutního vrcholu ve fiskálním roce 2027. V tomto období by se zisk na akcii mohl vyšplhat až na rekordních 138,86 dolaru, a to primárně díky explozivní poptávce po specializovaných komponentech pro umělou inteligenci. Debata o ocenění a neutuchající hlad po umělé inteligenci Klíčovým argumentem pro zastánce růstu zůstává současné tržní ocenění společnosti. Podle dat společnosti FactSet (FDS) se akcie Micronu ke čtvrtečnímu závěru obchodovaly na úrovni pouhého 10,2násobku očekávaných zisků (forward P/E). Tento údaj ostře kontrastuje s oceněním technologického indexu Nasdaq Composite (^IXIC) , který se ve stejnou dobu pohyboval na hodnotě 24,8násobku. Tento propastný rozdíl v ocenění je přímým odrazem toho, jak trh vnímá rizika spojená s paměťovým průmyslem. Nicméně současná situace může být odlišná od předchozích cyklů. Zásadní roli zde hraje nástup umělé inteligence a s ním spojená poptávka po pamětech s vysokou propustností (HBM). Právě tyto pokročilé čipy tvoří páteř moderního hardwaru pro trénování složitých algoritmů. Analytici očekávají, že pozornost trhu se nyní přesune od krátkodobých výkyvů k dlouhodobým fundamentům. Hlavním tématem diskusí budou dlouhodobé zákaznické smlouvy, které by mohly společnosti zajistit stabilnější příjmy a zmírnit tak dopady tradičních průmyslových cyklů. Stejně důležitá bude i udržitelnost současných silných cen v segmentu DRAM pamětí. Jakýkoliv budoucí komentář vedení společnosti ohledně pokroku ve vývoji HBM technologií a cílů pro získávání tržního podílu bude pod drobnohledem celého finančního světa. Prestižní magazín Barron’s v této souvislosti argumentuje, že Micron, společně s hrstkou dalších vybraných výrobců čipů, zůstává na současných úrovních podhodnocený. Důvodem je právě jejich dlouhodobá schopnost generovat masivní zisky, kterou trh kvůli strachu z cykličnosti zatím plně nedocenil.