Silný růst akcií společnosti Applied Materials znovu přitáhl pozornost investorů. Akcie Applied Materials (AMAT) během týdne vzrostly o více než 25 % Management zvýšil výhled růstu trhu polovodičových zařízení nad 30 % Volné cash flow meziročně kleslo o více než 80 % Akcie se obchodují přibližně 9 % nad průměrným cílem analytiků Po výrazném červnovém výprodeji se titul během jediného týdne odrazil vzhůru o více než 25 % a dostal se na úroveň 567,25 dolaru za akcii. Tak prudký pohyb však současně otevírá otázku, zda současná cena stále nabízí atraktivní příležitost, nebo zda trh již započítal většinu pozitivních očekávání. Applied Materials (AMAT) patří mezi nejvýznamnější společnosti v polovodičovém průmyslu. Firma dodává zařízení pro depozici, leptání a kontrolu čipů předním světovým výrobcům polovodičů i paměťových čipů. Díky tomu stojí přímo v centru současné investiční vlny spojené s umělou inteligencí, která žene rekordní kapitálové výdaje technologických firem. Právě tento trend pomohl akciím během posledního roku k mimořádnému růstu. Od úrovně přibližně 176,55 dolaru se titul dostal na současných 567,25 dolaru, což představuje zhodnocení přes 226 % během jediného roku. Takto rychlý růst však znamená, že investoři dnes musí mnohem pečlivěji posuzovat poměr mezi potenciálním výnosem a podstupovaným rizikem. Umělá inteligence dál podporuje růst firmy Optimistický scénář stojí především na pokračujících investicích do infrastruktury pro umělou inteligenci. Management společnosti zvýšil výhled růstu trhu polovodičových zařízení pro kalendářní rok 2026 na více než 30 %, zatímco dříve počítal s růstem přesahujícím 20 %. Finanční ředitel Brice Hill uvedl, že zákazníci poskytují společnosti výhledy až na osm čtvrtletí dopředu, což podle vedení zlepšuje viditelnost poptávky až do roku 2027. Silnou poptávku potvrzují také výsledky společnosti. Ve druhém fiskálním čtvrtletí firma dosáhla rekordních tržeb ve výši 7,91 miliardy dolarů, upraveného zisku na akcii 2,86 dolaru a hrubé marže 50 %, což představuje nejvyšší úroveň za posledních 25 let. Výhled na další čtvrtletí je ještě ambicióznější. Management očekává tržby ve výši 8,95 miliardy dolarů a zisk na akcii 3,36 dolaru, což by znamenalo meziroční růst téměř 36 %. Generální ředitel Gary Dickerson navíc uvedl, že globální generování tokenů vzrostlo během pouhých tří měsíců více než trojnásobně. Dalším významným růstovým motorem má být pokročilé pouzdření čipů, kde společnost očekává růst tržeb o více než 50 %. Pozitivní zprávou je také struktura podnikání. Přibližně 67 % tržeb divize Semiconductor Systems pochází ze segmentů foundry a logických čipů, které dnes patří mezi hlavní příjemce investic spojených s rozvojem umělé inteligence. Valuace a cash flow vyvolávají otázky Přestože fundamentální příběh zůstává silný, investoři musí počítat i s méně příznivými faktory. Akcie společnosti se obchodují za přibližně 53násobek historického zisku a přibližně 47násobek očekávaného budoucího zisku. Takové ocenění je mnohem běžnější u rychle rostoucích softwarových společností než u výrobce polovodičových zařízení, který působí v cyklickém odvětví. Dalším varovným signálem je vývoj volného cash flow. To meziročně kleslo o 80,21 % na 210 milionů dolarů. Pokles byl spojen především s vyšší potřebou pracovního kapitálu, přesto jde o údaj, který investoři nemohou ignorovat. Pozornost vzbudily také transakce insiderů. Prezident divize Semiconductor Products Group prodal na začátku června 50 000 akcií za ceny mezi 504 a 507 dolary. Vedle toho zůstává významným tématem Čína, která představuje přibližně 27 % celkových tržeb společnosti. Applied Materials navíc nedávno uzavřela vyrovnání s americkým ministerstvem obchodu v hodnotě 253 milionů dolarů v souvislosti s exportními omezeními. Trh možná předběhl realitu Zajímavé je, že navzdory silným výsledkům akcie často reagují po zveřejnění hospodářských výsledků poklesem. Společnost překonala odhady analytiků již pět čtvrtletí v řadě, přesto akcie v den zveřejnění výsledků v průměru oslabily o 2,18 %. Druhé fiskální čtvrtletí je typickým příkladem. Přestože firma překonala očekávání trhu o 6,56 %, akcie během jediného dne klesly o 5,28 %. Právě tento pokles následně odstartoval červnový výprodej, po kterém následoval prudký růst. Současná cena navíc převyšuje konsenzuální cílovou cenu analytiků. Průměrný cíl 40 analytiků dosahuje 517,28 dolaru, což je přibližně 9 % pod aktuální tržní cenou. Samotná struktura doporučení přitom zůstává pozitivní. Ze sledovaných analytiků doporučují čtyři titul jako silný nákup, 28 jako nákup a osm jako držení. Žádný analytik nedoporučuje akcie prodávat. Právě zde vzniká zajímavý rozpor. Fundamentální příběh společnosti zůstává velmi silný a firma patří mezi hlavní příjemce investic do umělé inteligence. Současně však prudký růst ceny akcií znamená, že investoři již značnou část budoucího optimismu započítali do valuace. Proto se stále častěji objevuje názor, že největším rizikem dnes není kvalita společnosti, ale cena, kterou jsou investoři ochotni za její akcie zaplatit.