Akcie menších vesmírných společností zaznamenaly výrazný propad během prvního obchodního dne nově kotované společnosti SpaceX. Přesun kapitálu směrem k dominantnímu hráči odhalil fundamentální slabiny a extrémně vysoké valuace menších konkurentů. Navzdory dvouciferným poklesům zůstávají tyto tituly nadhodnocené a současný výprodej zatím nepředstavuje jasný signál k nákupu.   Stín giganta a nečekaná rotace kapitálu Byl to nesmírně zvláštní den pro každého, kdo ve svém portfoliu drží akcie zaměřené na dobývání kosmu. Zatímco společnost SpaceX během své první seance v pozici veřejně obchodované firmy vystřelila o úctyhodných 19 procent a strhla na sebe veškerou pozornost Wall Street, několik menších a již delší dobu kotovaných jmen v tomto sektoru nabralo prudce opačný směr. V době psaní tohoto textu se akcie společnosti Rocket Lab (RKLB) , AST SpaceMobile (ASTS) a Intuitive Machines (LUNR) nacházely ve velmi výrazném záporu. Tento propad působil o to paradoxněji, že firma, se kterou jsou na trhu tak často srovnávány, právě zažívala na burzovním parketu bouřlivé oslavy svého fenomenálního úspěchu. Nabízí se tedy zcela logická otázka, co přesně se na trzích v tento exponovaný den odehrálo. Jedním z nejčastěji skloňovaných vysvětlení napříč analytickými stoly je masivní rotace kapitálu. Poptávka drobných i institucionálních investorů po akciích nováčka byla natolik enormní, že mnozí z nich začali horečně odprodávat své stávající vesmírné pozice. Cílem tohoto překotného výprodeje bylo jednoduše uvolnit potřebnou likviditu pro alokaci do tohoto historického debutu. Pokud by byl hlavním hybatelem skutečně pouze tento technický faktor, pak onen prudký pokles nevypovídá o samotných byznysech těchto menších firem vůbec nic a jde jen o jednodenní rvačku o volné prostředky. Tento tržní pohyb však může odrážet i něco mnohem trvalejšího a hlubšího. Investoři se možná začali podstatně kritičtěji dívat na to, jak si tyto menší společnosti reálně stojí v přímém srovnání s nesrovnatelně větším a mnohem lépe financovaným rivalem. Tvrdá realita a fundamentální nedostatky Při bližším pohledu na první ze zasažených společností zjistíme, že Rocket Lab odepsal během pátku více než 10 procent. Přestože šlo o nejmírnější pokles z celé trojice, odehrál se v den, kdy firma paradoxně oznámila velmi pozitivní zprávy. Během tohoto měsíce se totiž připojí do prestižního indexu Nasdaq-100 (^NDX) , což je milník, který zpravidla přináší čerstvou poptávku ze strany pasivních fondů. Z daného tria disponuje Rocket Lab suverénně nejstabilnějším byznysem. Provozuje aktivní službu pro starty malých raket a rychle rostoucí segment vesmírných systémů, který vyrábí satelity a klíčové komponenty pro kosmické lodě. Tržby společnosti v prvním čtvrtletí roku 2026 meziročně vzrostly o vynikajících 63,5 procenta. Současně vyvíjí i větší raketu Neutron, jež je primárně určena pro mnohem těžší náklady. Navzdory těmto nesporným úspěchům je však současná valuace akcií jen velmi obtížně obhajitelná. Společnost stále není zisková a i po nedávném stažení se její akcie obchodují za zhruba osmdesátinásobek tržeb, což představuje masivní prémii. Nejtvrdší ránu utržila společnost AST SpaceMobile, která se propadla o více než 15 procent. Tento drastický sešup naprosto přesně odpovídá jejímu profilu nejvíce spekulativního titulu z celé skupiny. Firma buduje síť satelitů navržených k přímému vysílání širokopásmového připojení do běžných chytrých telefonů. Jde o mimořádně ambiciózní vizi, která však zatím zůstává pouze slibem na papíře. Finanční výsledky tento fakt neúprosně podtrhují. V prvním čtvrtletí vygenerovala AST tržby v hodnotě pouhých 14,7 milionu dolarů. Přesto se na trhu obchoduje s tržní hodnotou v řádech desítek miliard a s poměrem ceny k tržbám, který se pohybuje ve stovkách. Firma při budování své konstelace masivně pálí hotovost, ačkoliv je třeba spravedlivě poznamenat, že na financování tohoto úsilí drží více než 3 miliardy dolarů. Jejím cílem je dostat na oběžnou dráhu přibližně 45 satelitů BlueBird do konce roku 2026. Je zde však i jedna velká ironie, která rozhodně stojí za zmínku. AST má v polovině června vypustit další tři satelity, a to přímo na palubě rakety Falcon 9 od společnosti SpaceX. Přes všechny vzletné řeči o tom, jak tyto firmy konkurují gigantovi, jsou na něm mnohé z nich při cestě na oběžnou dráhu stále fatálně závislé. Iluze levných akcií a konečný verdikt Třetí zasaženou společností je Intuitive Machines, jejíž akcie odepsaly přibližně 13 procent. Na rozdíl od AST jde však o firmu s poměrně významnými a reálnými příjmy. Její tržby za první čtvrtletí dosáhly zhruba 187 milionů dolarů, což je téměř trojnásobek oproti předchozímu roku. K tomuto strmému růstu výrazně dopomohla nedávná akvizice výrobce satelitů Lanteris. Tento lunární specialista si navíc nese nevyřízené zakázky v hodnotě přibližně 1,1 miliardy dolarů. Ty zahrnují lukrativní spolupráci s NASA a strategické projekty v oblasti národní bezpečnosti, což firmě poskytuje mnohem lepší viditelnost budoucích příjmů než drtivé většině jejích konkurentů. Nedávno navíc společnost vykázala své vůbec první čtvrtletí s kladným upraveným ziskem před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA). Tento výsledek představuje malý, ale nesmírně smysluplný krok směrem k dlouhodobé a trvalé ziskovosti. Přesto nebylo poslední období pro Intuitive Machines jen růžové. Začátkem tohoto měsíce firma oznámila plán na prodej nových akcií v hodnotě až 500 milionů dolarů. Tento krok by nevyhnutelně naředil podíly stávajících akcionářů. Navíc byla společnost nedávno opomenuta při udělování klíčových zakázek NASA na lunární vozítka, které nakonec putovaly ke konkurenci. S tržní kapitalizací 4,3 miliardy dolarů a tržbami za první čtvrtletí ve výši pouhých 187 milionů dolarů není ani tento titul pro hodnotového investora nijak levný. Je tedy současný propad ideální šancí k nákupu, nebo spíše jasným signálem, abyste se těmto akciím obloukem vyhnuli? Pokud byl tento masivní pohyb skutečně řízen pouze tím, že investoři přesouvali své peníze směrem k debutu SpaceX, pak je jednodenní propad nesouvisejících podniků v podstatě jen tržním šumem. Zásadní problém však spočívá v tom, že tyto akcie byly už před tímto týdnem oceněny extrémně vysoko. Vysoko létající růstové akcie mají tendenci padat nejtvrději v okamžiku, kdy se nálada na trhu obrátí, a to bez ohledu na to, co bylo původním spouštěčem. Zatímco rotace kapitálu mohla posloužit jako pomyslná zápalka, tyto akcie byly pravděpodobně již dávno zralé na hlubší korekci. Z analyzované trojice se Rocket Lab jeví jako nejlépe obhajitelný byznys. Intuitive Machines představuje spíše spekulativní sázku na vládní zakázky a lunární program, zatímco AST SpaceMobile má k prokázání životaschopnosti svého obchodního modelu zdaleka nejdále. Klíčovým závěrem ovšem zůstává, že žádná z těchto akcií nezlevnila během tohoto propadu natolik, aby se stala atraktivním nákupem. K současnému výprodeji bych tak přistupoval spíše jako k důvodu podrobit tato aktiva důkladnější analýze, nikoliv jako k povelu k jejich bezhlavému zařazení do portfolia.