Klíčové body Klesající ceny ropy a zmírnění geopolitického napětí již začaly oslabovat dosavadní silnou pozici amerického dolaru. Trhy možná přeceňují jestřábí postoj Fedu, který by mohl díky rozvoji umělé inteligence podpořit hospodářský růst bez vyvolání inflace. Měnové páry vykazují extrémně silnou korelaci s očekáváním úrokových sazeb, což otevírá prostor pro další technické oslabení americké měny.   Ropa, geopolitika a první trhliny v síle dolaru Rovnováha rizik se na globálních devizových trzích začíná viditelně přesouvat. Tento fundamentální posun hraje do karet dalšímu posilování měnového páru EUR/USD (EURUSD=X) a naopak vytváří silný tlak na pokles USD/CHF (USDCHF=X) . Nejde přitom pouze o výsledek pokroku v mírových jednáních mezi Spojenými státy a Íránem, která směřují k pátečnímu slavnostnímu podpisu dohody, ale o širší makroekonomický kontext. Zmírnění vnímaných rizik na straně nabídky vedlo k tomu, že investoři začali velmi rychle odbourávat geopolitickou prémii, která byla dosud pevně zabudována v energetických trzích. Výsledkem je, že ropa Brent (BZ=F) zaznamenala prudký propad ze svých nedávných maxim. Tento vývoj na komoditních trzích má přímý dopad na měnovou politiku a očekávání investorů. Levnější energie totiž pomáhají zmírňovat obavy z inflačních důsledků, které by s sebou dlouhodobě drahá ropa nevyhnutelně přinesla. Tento uklidňující efekt se okamžitě propsal do poklesu výnosů amerických státních dluhopisů, což následně ubralo vítr z plachet americkému dolaru. Pokud bude tento trend pokračovat, což se vzhledem k pozitivním signálům z mírové fronty zdá pravděpodobné, obraty na euru i švýcarském franku mohou mít v nejbližší době ještě značný prostor pro další růst. Zdroj: Gettyimages Umělá inteligence a skrytá holubičí tvář Fedu Ačkoliv klesající ceny energií spolehlivě vysvětlují nejnovější vlnu dolarové slabosti, to, zda tento trend vydrží, bude nakonec záviset především na krocích americké centrální banky. Výnosová křivka federálních fondů s výhledem do června 2027 v současnosti stále zaceňuje zvýšení sazeb o 27,5 bazického bodu. To je v ostrém kontrastu s posledním mediánem bodového grafu z březnového Shrnutí ekonomických projekcí Fedu, který naopak signalizoval dvě snížení o 25 bazických bodů do konce roku 2027. To, co trhy v současnosti možná fatálně podceňují, je vliv, jaký by mohlo mít pokračující zavádění umělé inteligence na produktivitu, celkový růst, inflaci a v konečném důsledku i na samotný výhled úrokových sazeb. Budování masivní infrastruktury pro umělou inteligenci sice v krátkodobém horizontu nepochybně působí proinflačně, zejména v některých energetických a elektrotechnických odvětvích, ale to není pro trhy žádná novinka. Klíčovou otázkou zůstává, zda zvýšení produktivity, které umělá inteligence nakonec přinese, umožní americké ekonomice růst rychlejším tempem, aniž by se generovaly inflační tlaky. Nově jmenovaný člen vedení Fedu Kevin Warsh tento scénář hlasitě obhajuje. Ačkoliv není zaručeno, že se za jeho názor postaví celý výbor FOMC, březnové projekce naznačují, že někteří členové již podobný pohled sdílejí. Mediánové projekce růstu ke konci roku byly tehdy revidovány směrem nahoru, což ukazuje na víru v solidní expanzi při zachování nízké nezaměstnanosti. I když Fed pravděpodobně opustí svou uvolněnou rétoriku, jak naznačují nedávné komentáře vlivných členů, jako je guvernér Christopher Waller, trhy již tento výsledek široce očekávají. Právě proto může mít aktualizovaný bodový graf problém vyznít tak jestřábí, jak je v současnosti zaceněno. Mírné uvolňování v delším horizontu se tak stále jeví jako pravděpodobnější scénář, což by mohlo donutit trhy přehodnotit očekávaná zvýšení sazeb a přidat další váhu k rizikům poklesu dolaru. eur usd Technická analýza a klíčové úrovně pro euro a frank V posledních týdnech pozorujeme mimořádně silný a trvalý inverzní vztah mezi mírou zpřísnění měnové politiky Fedu a vývojem evropské měny. Klouzavá dvacetidenní korelace se aktuálně nachází na hodnotě -0,72, zatímco pětidenní měřítko posílilo na ohromujících -0,99. To jasně dokazuje, jak extrémně citlivý se tento měnový pár stal na jakékoliv posuny ve výhledu amerických úrokových sazeb. Jak trhy postupně opouštěly očekávání téměř dvou zvýšení sazeb, euro logicky posilovalo. Technický obraz se pro býky stává mnohem konstruktivnějším. Pár se odrazil od klíčového supportu na úrovni 1,1500 a testuje rostoucí trendovou linii. Skutečnou zkouškou však bude hrozivá zóna rezistence, která zahrnuje střednědobé a dlouhodobé klouzavé průměry, úroveň 38,2 % Fibonacciho retracementu a hodnotu 1,1670. Pokud by cena dokázala prorazit nad horní hranici této zóny na 1,1677, otevřel by se prostor k růstu směrem k rezistencím 1,1750 nebo dokonce 1,1850. Oscilátory, jako je RSI, se vracejí k neutrálním hodnotám a MACD signalizuje divergenci do pozitivního teritoria. V případě švýcarského franku je situace podobně navázána na kroky Fedu, jelikož od Švýcarské národní banky se žádná změna politiky neočekává. Inflace ve Švýcarsku je utlumená a frank nevykazuje známky nadměrného zhodnocování, které by vyžadovalo intervenci. Zásadní je proto externí prostředí. Frank vytvořil medvědí svíčku obratu a aktuálně testuje dřívější rezistenci, ze které se stal support na úrovni 0,7925. Pod touto hranicí čeká medvědy silná zóna tvořená 200denním, 50denním a 100denním klouzavým průměrem, než se otevře cesta k supportu rostoucího trendu kolem 0,7830. Pokud by došlo k prolomení lednového rostoucího trendu, bude nutné sledovat úrovně 0,7796 a 0,7750. Naopak, pokud support na 0,7925 vydrží, do hry se vrací maximum z minulého týdne na hodnotě 0,8013. Dynamika se sice odvrací od býků, ale medvědi zatím plnou kontrolu nepřevzali.