Klíčové polovodičové indexy zaznamenaly nejstrmější týdenní propad za poslední měsíce, což na Wall Street probouzí opatrný optimismus. Analytici zvučných jmen považují fundamenty hardwarového sektoru za zcela neporušené a poukazují na dlouhodobý růst kapitálových výdajů. Příchod nových modelů umělé inteligence sice hrozí konsolidací softwarového trhu, poptávku po výpočetním výkonu to však může naopak akcelerovat.   Brutální výprodej a hledání tržního dna Minulý týden přinesl do technologického sektoru nefalšovanou bouři, která nemilosrdně smetla zisky z předchozích měsíců. Zářivý příběh polovodičových firem narazil na tvrdou realitu vybírání zisků, což paradoxně na Wall Street začíná generovat vlnu opatrného optimismu. Mnozí zkušení investoři totiž vnímají současný cenový šok nikoliv jako začátek konce, nýbrž jako tolik potřebnou katarzi a potenciálně vysoce atraktivní příležitost k opětovnému vstupu do tohoto strategického segmentu. Čísla hovoří naprosto jasně a dokládají rozsah aktuální tržní nervozity. Burzovně obchodovaný fond VanEck Semiconductor ETF (SMH) odepsal během jediného týdne výrazných 8,9 %. Jedná se tak o jeho vůbec nejtvrdší týdenní propad od dubna, kdy se trh musel vyrovnat s dokonce 15% sešupem. Podobně chmurný obrázek nabídl i ostře sledovaný Philadelphia SE Semiconductor Index (^SOX) , jenž se propadl o bezmála 10 % a potvrdil tak dominující medvědí náladu v krátkodobém horizontu. Zatímco někteří účastníci trhu propadají panice, analytici z Evercore nabádají k chladné hlavě, ačkoliv si zachovávají jistou dávku obezřetnosti. 20% korekci indexu SOX za poslední čtyři týdny klasifikují jako typickou „korekci uprostřed cyklu“. Tento termín jasně implikuje, že základní růstový příběh zůstává platný. Mark Lipacis z Evercore o víkendu klienty varoval, že trh může klesat ještě další dva až tři týdny a ztratit dodatečných 10 až 15 %, než najde své definitivní dno. Historická data však hrají do karet býkům, neboť mediánový odraz indexu SOX po takovéto korekci činí impozantních 36 % v horizontu následujících dvaceti týdnů. Fundamenty zůstávají silné, analytici velí k nákupu Navzdory rostoucím obavám z toho, že nové pokročilé modely umělé inteligence si vynutí konsolidaci na aplikační úrovni, experti vidí situaci na úrovni hardwaru a infrastruktury v naprosto odlišném světle. Fundamentální ukazatele zůstávají v podstatě nedotčeny. Trh má před sebou obrovský prostor pro další kapitálové výdaje, přičemž v dohledné době nelze očekávat žádné zásadní uvolnění napětí v oblasti nedostatku paměťových čipů. Vijay Rakesh ze společnosti Mizuho ve své sobotní zprávě klientům zdůraznil, že sektor má v nádrži ještě obrovské množství paliva. Kapitálové výdaje do umělé inteligence a gigawattové energetické instalace podle něj porostou strmým tempem i daleko za horizont let 2028 a 2029. Všechny tyto faktory budou nadále neúprosně hnat vpřed poptávku po polovodičích, a to v prostředí, kde nabídka zoufale nestíhá reagovat na tržní potřeby. Joseph Moore z Morgan Stanley se k tomuto narativu v pondělí připojil s tvrzením, že nedávný výprodej amerických akcií v segmentu pamětí vytváří naprosto přesvědčivý vstupní bod pro dlouhodobé investory. Podle Moorea se aktuálně nejlepší hodnota na trhu skrývá v titulech zaměřených na výpočetní výkon. Zářným příkladem je společnost Nvidia (NVDA) a technologický gigant Broadcom (AVGO) . Paměťový segment však díky současnému zpomalení rychle dohání svou atraktivitu. Akcie Nvidie za poslední měsíc korigovaly o 4 %, zatímco akcie Broadcomu ztratily téměř 10 %. Mislav Matejka z JP Morgan navíc dodává, že polovodiče by měly brzy začít nacházet pevnou půdu pod nohama. Smysluplné navyšování výrobních kapacit se totiž neočekává dříve než v roce 2028, což znamená, že naceňovat jakýkoliv bod zlomu v dodavatelských řetězcích by bylo v současné chvíli vysoce předčasné. Hrozba z Východu a termonukleární bitva o výpočetní výkon K nervozitě amerického technologického sektoru přispěla v minulém týdnu také zpráva z asijského kontinentu. Čínská společnost Moonshot AI představila Kimi K3, pokročilý model umělé inteligence s veřejně dostupnými parametry, takzvanými „otevřenými vahami“. Tento krok vyvolal v zámoří značné mrazení v zádech, neboť ukazuje, jak rychle se globální konkurence v oblasti AI vyvíjí a jak snadno se mohou špičkové technologie šířit mimo kontrolu tradičních hegemonů. Dean Ball, vedoucí strategických výhledů ve společnosti OpenAI, situaci na sociálních sítích trefně okomentoval jako nástup „naprostého AI komunismu“. Tento termín odráží obavy z radikální demokratizace přístupu k nejvýkonnějším modelům, která by mohla zcela rozvrátit stávající byznys modely softwarových gigantů. Téměř celá Wall Street nyní předpokládá, že na úrovni softwaru pro umělou inteligenci dojde k masivní konsolidaci, jež vygeneruje pouze několik málo dominantních hráčů nebo firemních konfigurací. Experti se však shodují, že tato softwarová konsolidace nepůjde na úkor hardwarové vrstvy. Právě naopak. Peter Fenton, generální partner ve firmě rizikového kapitálu Benchmark, o víkendu prohlásil, že nás čeká fascinující, téměř „termonukleární bitva“ o poskytování výpočetního výkonu. Poptávka po podpoře modelů s otevřenými vahami totiž exponenciálně roste, jelikož tyto systémy nabízejí výrazně nižší náklady při současném zachování nebo dokonce zvýšení celkového výkonu. Hardwaroví dodavatelé se tak stávají nepostradatelnými prodejci krumpáčů a lopat v probíhající zlaté horečce umělé inteligence, bez ohledu na to, kdo nakonec opanuje softwarový trh.