Investiční pohled na společnosti American Express a Goldman Sachs

Společnost Morgan Stanley zvýšila hodnocení American Express a tvrdí, že zákazníci s vyššími příjmy by měli pokračovat v utrácení i v roce 2023

Analytička Betsy Grasecková zvýšila hodnocení akcií vydavatele platebních karet na „overweight“ z „equal weight“ s tím, že úvěrové ztráty představují menší riziko vzhledem k vyššímu úvěrovému skóre zákazníků společnosti.

„AXP má nižší rizikové úvěrové sklonění s vyššími FICO členů karet (5 % subprime oproti mediánu u vrstevníků ~20 %) a vidíme, že úvěrové ztráty dosáhnou úrovně před COVID pouze do roku 2024, zatímco všichni ostatní vrstevníci karet budou překračovat úroveň zhoršení,“ uvedla ve středečním sdělení klientům.

Zvýšení ratingu od Morgan Stanley přichází poté, co vydavatel kreditních karet minulý měsíc prudce vzrostl poté, co vydal silné pokyny a zvýšil dividendu, a to navzdory slabším než očekávaným výsledkům za čtvrté čtvrtletí. V letošním roce zatím akcie vzrostly o 21 %.

Grasecková rovněž očekává více než 15% růst tržeb společnosti v roce 2023, protože se zotavují firemní výdaje, rostou poplatky za karty, americký dolar oslabuje a spotřebitelé s vyššími příjmy pokračují v utrácení navzdory inflaci.

„Členové karet Amex mají jen mírný tlak inflace proti akciovým partnerům vystaveným rychlejšímu zhoršování ztrát,“ uvedla.

Zmírnění marketingových a nekartových provozních nákladů by mělo společnosti do budoucna zajistit zhruba 400 bazických bodů (4 %) pozitivní provozní páky, což je pro společnost nejvíce za posledních deset let. To také staví společnost do pozice „jediného příběhu pozitivní provozní páky a růstu zisku na akcii“ v rámci pokrytí firmy do roku 2024, poznamenala.

Vzhledem k tomuto pozadí Grasecková uvedla, že akcie American Express si zaslouží prémii za ocenění oproti srovnatelným společnostem. Zvýšila cílovou cenu firmy na 186 USD za akcii, což představuje 4% nárůst oproti úternímu závěru a poměr ceny k zisku 16,5.

Ve stejné zprávě Morgan Stanley snížila rating akcií Discover Financial Services (DFS) z nadváhy na stejnou váhu s odkazem na to, že společnost vydávající kreditní karty dosáhla po skončení roku lepších výsledků.

Podle Graseckové „trh plně strávil příběh kapitálového výnosu“. V roce 2023 akcie vzrostly o více než 20 %.

„Rostoucí úvěrové ztráty jsou sice pro DFS menším rizikem než pro kolegy více vystavené riziku subprime, nicméně podle našeho názoru tento tlak zatěžuje růst zisku na akcii v roce 2023, který by měl meziročně klesnout o 12 %,“ uvedla. „Dáváme přednost pozitivnímu příběhu růstu zisku společnosti AXP, u níž se v roce 2023 očekává 15% růst zisku na akcii.“

Wells Fargo zvyšuje cílovou cenu Goldman Sachs, tvrdí, že akcie jsou ve srovnání s konkurenčními společnostmi podhodnocené

Wells Fargo věří, že akcie Goldman Sachs (GS) čeká další růst.

Bankovní analytik Mike Mayo zvýšil svou cílovou cenu pro investiční banku na Wall Street na 420 USD z 390 USD za akcii. Nová cílová cena znamená nárůst o přibližně 12 % oproti úternímu závěru.

„GS nedostává kredit za očekávané výnosy v letech 23 a 24, které jsou pod cílovou hodnotou a mohly by mít větší nárůst, pokud budou cíle dosaženy,“ uvedl Mayo s tím, že nová analýza poměru návratnosti hmotného kapitálu k ceně hmotného majetku staví Goldman Sachs do pozice 19 % podhodnocené ve srovnání s konkurenčními společnostmi.

Podle Mayo Goldman Sachs plánuje pro rok 2023 návratnost vlastního kapitálu, což je ukazatel ziskovosti, ve výši 14-16 % a návratnost hmotného kapitálu ve výši 15-17 %.

„I kdyby GS dosáhla v roce 2023 pouze 12,5% ROTE, kterou předpokládáme, ocenění srovnatelných společností by naznačovalo, že by se GS měla obchodovat na úrovni 1,4x hmotného portfolia namísto 1,2x, tedy zhruba o pětinu výše, než je současná úroveň,“ poznamenal. Určitou podporu by mělo poskytnout snížení počtu zaměstnanců na začátku letošního roku a solidní start kapitálových trhů v roce 2023.

Akcie Goldman Sachs si v roce 2023 zatím připsaly 9 %.

Minulý měsíc investiční banka vykázala největší ztrátu zisku za posledních deset let, protože příjmy klesly a náklady se zvýšily v náročném makroprostředí.

Přesto Mayo uvedl, že Goldman Sachs „prochází přechodem, aby se stal stabilnější firmou s větším přispěním trvalých zdrojů příjmů. GS se také snaží rozšířit svůj oslovitelný trh v silných oblastech, jako je investiční bankovnictví a poskytování úvěrů firemním klientům.“