Barclays miluje tyto akcie ze světa zlata – a očekává u nich dvouciferný růst

Peníze sice nerostou na stromech, ale můžeme je vykopat ze země. Naše metafory související s bohatstvím se často točí kolem zlata, s frázemi jako „věci dobré jako zlato“ a „aktivum, které je jako zlatý důl“. Zlato je skutečně nejvyšším symbolem bohatství a prosperity.

Zatímco vlastnit zlatý důl může být pro mnohé vzdáleným snem, investice do akcií zlatého dolu představuje zcela reálnou příležitost. Těžební společnosti tvoří důležitý segment akciového trhu. Zaměřují se na různé zdroje, některé hledají zlato, jiné stříbro, další těží barevné kovy, jako je měď nebo zinek. Všechny mohou při efektivní správě generovat zisky a investoři mohou v celém těžebním sektoru najít rozumnou volbu.

My však hovoříme o zlatě. Bankovní gigant Barclays se sídlem v Londýně vydal zprávu zaměřenou na severoamerický těžební sektor, zejména na americké těžaře zlata. Pětihvězdičkový analytik společnosti Matthew Murphy upozorňuje na protivětry – pomalé oživení v Číně, klesající trend v eurozóně -, ale dodává, že očekává, že se americkým těžebním společnostem bude dařit dobře, což bude podpořeno pokračující poptávkou po zlatě.

„Očekáváme, že většina našich společností bude mít ve druhém čtvrtletí mírně lepší výsledky, a to i při určitém zhoršení cen komodit. Vzhledem k pokračujícímu zpomalování ekonomiky zůstáváme konstruktivnější ve vztahu ke zlatu než k mědi,“ napsal Murphy.

Na závěr má Murphy několik konkrétních doporučení, pokud jde o těžební společnosti těžící zlato. Ponořili jsme se do databáze abychom odhalili podrobnosti o dvou z nich, přičemž obě mají hodnocení „Buy“ a mohou se pochlubit dvouciferným potenciálem růstu.

Newmont Mining (NEM)

Začneme společností Newmont Mining, jedním z největších světových producentů zlata. Společnost se může pochlubit tržní kapitalizací ve výši 34 miliard USD, a přestože produkuje také stříbro, měď, olovo a zinek, její hlavní činností je těžba zlata. Společnost Newmont, která sídlí ve státě Colorado, působí v Severní i Jižní Americe a má své provozy také v Austrálii a západoafrické Ghaně.

Zatímco v roce 2022 byla společnost Newmont největším světovým producentem zlata, v posledním vykázaném čtvrtletí, 2Q23, zaznamenala 17% pokles produkce zlata ve srovnání s předchozím rokem. Tento pokles byl způsoben především pozastavením provozu v mexickém dole Penasquito v důsledku stávky dělníků. K horším než očekávaným výsledkům navíc přispěly i hornické závody Cerro Negro v Argentině a Akyem v Ghaně.

Společnost tak ve 2. čtvrtletí nesplnila očekávání jak v horní, tak i dolní části výsledku hospodaření. Tržby se meziročně snížily o 12,4 % na 2,68 miliardy USD, čímž o 220 milionů USD zaostaly za konsensuálním odhadem. Adj. zisk na akcii ve výši 0,33 USD byl o něco nižší než odhadovaná hodnota 0,47 USD.

Akcie v následující seanci klesly o 6 %, což představovalo nejprudší denní pokles akcií od července 2022.

Newmont nicméně aktivně směřuje k rozšíření svých aktivit a za tímto účelem společnost v květnu letošního roku uzavřela dohodu o převzetí australské společnosti Newcrest Mining Limited za přibližně 19,5 miliardy USD. Newmont získá 100 % akcií společnosti Newcrest a díky tomuto kroku získá Newmont kontrolu nad portfoliem aktiv společnosti Newcrest. Očekává se, že transakce bude dokončena ve čtvrtém čtvrtletí a že spojený subjekt bude mít největší koncentraci těžebních provozů prvního stupně na světě.

Při pohledu do budoucna je Murphy z Barclays ohromen potenciálem, který je v Newmontu obsažen, a o vyhlídkách společnosti píše: „Předpokládáme, že průměrná produkce NEM se v příštích pěti letech zvýší o ~40 % u zlata na 8,9 mil. tun za rok a o ~300 % u mědi na ~390 mil. tun za rok, a očekáváme, že téměř dvě třetiny produkce zlata (5 mil. tun) budou pocházet z 10 aktiv úrovně 1 (před zohledněním jakékoli racionalizace portfolia). Očekáváme, že peněžní náklady a AISC po transakci mírně vzrostou (~2-3 %) na ~740 USD/oz, respektive ~1 015 USD/oz, ale časem se zlepší s tím, jak bude realizováno úsilí společnosti NEM o optimalizaci plného potenciálu.“

Murphy dále hodnotí akcie jako Overweight (nákupní) a stanovuje cílovou cenu 61 USD, která implikuje jednoletý zisk 41 %.

Wall Street má obecně k Newmontu býčí postoj, i když někteří analytici mají výhrady. Akcie má 11 nedávných hodnocení analytiků, v rozdělení na 8 kupujících, 2 držící a 1 prodávající, což představuje konsenzuální hodnocení mírného nákupu. Akcie se prodávají za 43,21 USD a průměrná cílová cena 56,84 USD naznačuje 12měsíční potenciál růstu o 31 %.

Agnico Eagle Mines (AEM)

V případě druhého důlního titulu Barclays, na který se podíváme, se obrátíme na společnost Agnico Eagle Mines se sídlem v Torontu. Tato firma působí na trhu od roku 1957 a ovládá řadu těžebních projektů v Kanadě, Mexiku, Finsku a Austrálii, spolu s kvalitními rozvojovými projekty v USA a Kolumbii. Agnico v roce 2022 vytěžilo více než 3,1 milionu uncí zlata při výrobních nákladech 843 USD za unci.

Tyto výrobní náklady jsou pro investory důležitým ukazatelem, který je třeba zvážit – zejména v porovnání s obchodní cenou zlata, která se na konci loňského roku pohybovala kolem 1 800 dolarů za unci. V současné době se cena zlata na komoditních trzích pohybuje kolem 1 961 USD za unci.

Agnico oznámí výsledky za 2. čtvrtletí ve středu (26. července), ale pro představu o jejím hospodaření se můžeme podívat na výsledky za 1. čtvrtletí. Čísla produkce zůstala ve čtvrtletí silná a společnost vyprodukovala 812 813 uncí zlata s celkovými peněžními náklady na unci 832 USD a celkovými udržovacími náklady (AISC) 1 125 USD za unci. Na základě toho společnost realizovala celkové tržby ve výši 1,51 miliardy USD, čímž překonala prognózu o 21,6 milionu USD. Zisk na akcii dosáhl 0,58 USD a rovněž překonal očekávání – o 0,09 USD.

Provozní cash flow společnosti v tomto čtvrtletí dosáhlo 1,30 USD na akcii a Agnico vyhlásilo za 1. čtvrtletí dividendu ve výši 40 centů na kmenovou akcii. Současný dividendový výnos Agnico činí 3,2 % a společnost udržuje pravidelné výplaty již od roku 1983.

Při pohledu do budoucna Agnico očekává, že celoroční produkce zlata dosáhne 3,24 až 3,44 milionu uncí, přičemž AISC se bude pohybovat mezi 1 140 a 1 190 USD.

Analytik Matt Murphy ve svém zpravodajství k této akcii vidí několik cest k pokračující ziskovosti, především ze strany kanadských těžebních operací. Murphy o společnosti Agnico říká: „Zatímco současný plán pro kanadské doly Malartic a Odyssey modelujeme jako základní případ, hráli jsme si s blízkými scénáři přírůstku zásob v podzemí s otevřenou těžbou rudy s nižší kvalitou a vzdálenějšími (regionálními) scénáři přírůstku zásob s vyšší kvalitou. Podle našeho předběžného odhadu by tyto scénáře mohly přidat k naší NAV přibližně 1-3 USD/š (3-9 %), přičemž povrchové doly s nízkou kvalitou ve skutečnosti nabízejí větší nárůst podle našich současných předpokladů. Mohli bychom si také představit scénář s prodloužením životnosti dolu v hloubce East Gouldie; nicméně vzhledem k životnosti, která se již prodloužila do roku 2042, a nákladům na průzkum by to v současné době mohlo přidat méně hodnoty.“

Murphy svůj postoj kvantifikuje jako Overweight (koupit) a jeho cílová cena 61 USD naznačuje, že akcie v nadcházejících měsících posílí o 17 %.

Tato akcie má od konsenzu analytiků hodnocení Strong Buy, a to jednomyslně, na základě 6 pozitivních hodnocení v posledních týdnech. Průměrná cílová cena akcií je 64,63 USD a obchodní cena 52,09 USD, což v horizontu jednoho roku znamená růst o 23 %.