Co se v současnosti děje uvnitř společnosti T2 Biosciences?

Zde je důvod, proč je pravděpodobnější náhlý výprodej.

Nedávno to vypadalo, že akcie T2 Biosciences (NASDAQ:TTOO) by mohly v krátkodobém šílenství vzrůst na 1 dolar nebo i více. Meme investoři si tuto akcii vytipovali a intenzivní obchodování s opcemi znamenalo, že akcie hrozí stlačením.

Maloobchodní investoři se dočkali. Během dvou týdnů akcie TTOO vzrostly z 30 centů na 63,5 centů, což představuje ohromující 110% výnos. Mnozí držitelé opcí byli odměněni ještě výraznějšími zisky.

Párty však končí. Dnes 12. září budou akcionáři společnosti TTOO hlasovat o návrhu na povolení reverzního štěpení v poměru 1 ku 50 až 1 ku 150. A pokud bude návrh schválen (a uzákoněn!), prodejci krátkých pozic se pravděpodobně vrhnou na akcie a vytvoří klesající spirálu.

Investoři by se měli mít na pozoru. Zábava pro akcie TTOO skončila… alespoň prozatím.

Většina reverzních splitů se provádí z nutnosti. Burza Nasdaq vyžaduje, aby společnosti udržovaly minimální cenu akcií ve výši 1 USD, a firmám, které tento cíl nesplní, hrozí, že budou vyřazeny z obchodování. Společnosti proto často přehodnocují své akcie. Například při reverzním štěpení 1:100 se každých 100 akcií sloučí do jedné emise. Při zachování všech ostatních podmínek se cena akcie zvýší stonásobně.

Přesto má změna desetinných míst na akciích některé významné vedlejší účinky.

Nejzřejmějším problémem je, že tato akce donutí některé drobné akcionáře opustit své pozice. Většina reverzních splitů nenabízí žádné zlomkové akcie a T2 Bioscience plánuje nuceně prodat všechny chyby při zaokrouhlování. To znamená, že všichni akcionáři, kteří vlastní méně než 45 dolarů akcií, by mohli být zbaveni celého svého podílu. (To předpokládá reverzní rozdělení 1:150, kdy akcionář vlastní 149 akcií).

Reverzní štěpení je také známkou slabosti společnosti. Studie ukázaly, že firmy, které procházejí reverzním splitem, mají tendenci v následujících třech letech dosahovat horších výsledků než trh, a to o -22,7 %. To z něj činí jeden z nejsilnějších prodejních signálů na trhu.

Potenciální nájezd medvědů
Nejvíce znepokojující pro T2 Biosciences je však náhlý prodejní tlak v týdnech po rozdělení.

Vezměme si průměrného prodejce krátkých pozic. Tito tržní pesimisté se neustále obávají, aby jim špatná sázka nevyhodila portfolio do povětří, takže se většinou vyhýbají akciím s cenou pod 1 dolar, které mohou vzrůst 2x… 5x… nebo více. Samotná společnost T2 Biosystems má prodáno na krátko pouze 9,43 % svých kótovaných akcií.

Akcie s vyšší cenou však bývají méně volatilní, takže jsou pro prodejce na krátko atraktivnější. Podle údajů společnosti Thomson Reuters činí průměrná cena 50 nejvíce shortovaných společností v indexu Russell 3000 25,80 USD. Pouze dvě společnosti z tohoto seznamu mají cenu akcií nižší než 2 USD a žádná se neobchoduje pod 1 USD. Podobně zdvojnásobení ceny akcií společnosti snižuje její relativní volatilitu o 52 %.

Vyšší ceny akcií také zvyšují atraktivitu akcií pro medvědí obchodníky s opcemi. Strike ceny jsou k dispozici pouze s přesností na půl dolaru, takže akcie se musí obchodovat výrazně nad 50 centů, aby nabízely atraktivní výnosy. Nejvíce může každý investor vydělat na dnešním nákupu opcí TTOO s expirací v září, a to zhruba 9 dolarů za každých vsazených 20 dolarů – což je hrozná návratnost rizika.

To znamená, že reverzní split akcií TTOO z nich rázem udělá bonanzu pro prodej na krátko. Obchodníci vědí, že tyto události mají tendenci vytvářet prodejní tlak, a potenciální cena 45 USD za akcii T2 značně usnadní shortování a otevírání medvědích opčních pozic. Mohlo by dokonce dojít k vytlačení gama směrem dolů.

Není to poprvé, co akcie z kategorie meme po reverzním splitu klesly. V květnu 2023 se společnost Mullen Automotive (NASDAQ:MULN) propadla o 35 % poté, co provedla split v poměru 1:25. V tomto případě se jednalo o pokles o 2 %. K podobnému propadu došlo minulý měsíc u společnosti AMC Entertainment (NYSE:AMC), která provedla akci 1 za 10. Od 24. srpna do 11. září ztratily akcie 50 % své hodnoty, zatímco otevřený zájem o medvědí opce prudce vzrostl. Neméně než 150 000 prodejních opcí nyní sází na to, že akcie AMC uzavřou do 15. září pod 5 USD.

T2 Biosystems pravděpodobně zažije podobný propad (přinejmenším bez pozitivních zpráv z FDA). Společnost je mezi maloobchodními obchodníky oblíbená a náhlý pokles ceny způsobí, že mnozí ztratí zájem. To zvýší prodejní tlak, dále sníží zájem a tak dále.

Společnost by dokonce mohla zkrachovat. T2 v minulém čtvrtletí neobdržela žádné příjmy z příspěvků na výzkum BARDA, což znamená, že zbývající hotovost ve výši 16 milionů dolarů by jí mohla do konce roku dojít. Klesající ceny akcií ztíží nabídku na trhu.

Pro firmu samozřejmě stále existuje naděje. T2 Biosystems má čtyři lékařské přístroje, které jsou ve schvalovacím řízení FDA – kterýkoli z nich by se mohl proměnit v mnohamilionový byznys. Společnosti se také podařilo přežít více než deset let jako neziskový subjekt.

Investoři však mají spoustu lepších krátkodobých možností. Minulý měsíc jsem poznamenal, že „žádný konkurent nepovažoval T2 za atraktivní akvizici, i když její tržní kapitalizace hraničila s nulou“. Zdá se také, že její věřitelé ztrácejí trpělivost; v červenci vedení společnosti zvýšilo počet akcií TTOO 13x, aby vyhovělo dohodě o poměru dluhu k vlastnímu kapitálu ve výši 10 milionů dolarů.

To činí akcie T2 přinejmenším rizikovými. Kupující si musí dát pozor, katalyzátory poklesu jsou zde všechny.