Vzhledem k tomu, že konvenční i alternativní investiční společnosti chtějí expandovat v odvětví infrastruktury, fúze a akvizice (M&A) se zdají být účinným způsobem, jak zastínit konkurenci.

Nedávná dohoda společnosti BlackRock Inc. o převzetí společnosti Global Infrastructure Partners (GIP) za 12,5 miliardy dolarů je poslední významnou transakcí v tomto odvětví, která zostřuje konkurenci. Tato strategická transakce následuje po menších transakcích firem, jako je CVC Capital Partners, a odráží tak rozvíjející se trend konsolidace s cílem stát se významnými hráči na trhu. Tlak na menší správce infrastruktury, aby expandovali, roste.

Infrastruktura, ačkoli je to dlouhodobá třída aktiv, stále více přitahuje pozornost investorů. Infrastruktura, od silnic a letišť po datová centra, energetické sítě a telekomunikační sítě, vyžaduje soukromý kapitál na podporu těchto klíčových potřeb. Vlády šetří peníze, zatímco investoři získávají expozici vůči předvídatelným, dlouhodobým peněžním tokům odolným vůči výkyvům inflace, čímž se infrastruktura stává vhodným řešením pro penzijní závazky.

Investiční správcovské společnosti se ocitají v atraktivní pozici, neboť zažívají rostoucí tok poplatků z financování infrastruktury, který je stabilní, rostoucí a ziskový. Pro tradiční firmy, jako je BlackRock, tento podnik slibuje vyšší odměny ve srovnání s aktivní a pasivní správou fondů. Pokud se na to podíváme z pohledu soukromého kapitálu, infrastruktura poskytuje alternativu k odkupům s využitím pákového efektu, což je strategický posun zásadní v této době, kdy je levný dluh, který poháněl minulé výnosy, minulostí.

Monumentální nákup společnosti BlackRock lze bez námahy vstřebat vzhledem k její kolosální tržní hodnotě, která činí 120 miliard dolarů. Přibližně čtvrtinu akvizičních nákladů tvoří hotovost, která byla zajištěna prostřednictvím úvěru. Zbývající část je zaplacena v akciích společnosti BlackRock.

Ekonomické prvky transakce společnosti BlackRock zdůrazňují tržní vliv těch, kteří prodávají kvalitní infrastrukturní podniky. Transakce se rovná 13 % ze 100 miliard dolarů získaných spravovaných aktiv. Ačkoli jde o hrubý odhad, ocenění je pozoruhodně velkorysé ve srovnání s tím, kde se obchoduje s alternativními investičními manažery. Výzkum společnosti Goldman Sachs Group Inc. uvádí násobek kolem 30násobku letošního předpokládaného zisku po zdanění spojeného s poplatky, což překonává podobné alternativní investiční společnosti s výjimkou Blackstone a Ares Management Corp.

Společnost BlackRock nákupem získává vyšší postavení a významný vliv. Podnikání společnosti v oblasti infrastruktury se ztrojnásobí, což ji posune na vedoucí pozici v oboru. Navíc GIP právě získává fond, jehož hodnota se teoreticky odhaduje na 25 miliard dolarů, takže dopad transakce je ještě výraznější.

Akvizice také představuje nový zdroj příjmů pro společnost BlackRock. Firma očekává, že marže z tohoto toku bude činit nejméně padesát procent. V současné době generují poplatky pouze 60 miliard dolarů z aktiv společnosti GIP, zbytek čeká ve frontě na využití. Odborníci předpokládají růst příjmů z poplatků za správu, které by mohly letos dosáhnout přibližně 1 miliardy dolarů a do roku 2025 dále vzrůst na téměř 1,2 miliardy dolarů.

Ačkoli se tato návratnost akvizice zdá být zpočátku mírná, skutečná návratnost se očekává v dalším období. Analytici TD Cowen odhadují v desetiletém horizontu 14% vnitřní výnosové procento, které bude od pátého roku poháněno především robustním růstem příjmů z poplatků a výkonnostních poplatků.

Vzhledem k výhodám je pravděpodobné, že budou následovat další transakce v tomto sektoru. Analytici Morgan Stanley osvětlují, jak to, že je společnost hráčem s velkým měřítkem, umožňuje společnostem účastnit se aukcí na ještě větší infrastrukturní aktiva. To vytváří pro firmy konkurenční výhodu a dále podporuje závod o expanzi.

Vzhledem k tomu, že společnost BlackRock se stává silným hráčem na trhu s infrastrukturou, konkurenční firmy by to také lákalo k růstu svých aktivit. Stoupající počet transakcí tento trend dále podporuje. Pokud někdo vlastní správce infrastruktury, který je zralý na prodej, nemělo by být zahájení aukce v současném prostředí náročné. Optimistická nálada na trhu je zřejmá, což z něj činí trh prodávajících správců infrastrukturních aktiv.