Klíčové body

Čínské akcie jsou nyní tak nízko oceněné, že někteří manažeři fondů vidí potenciál pro oživení trhu.
Index MSCI China snížil tržní kapitalizaci, ale obchoduje se na nízkém 12násobku zisků, což je nižší než indexy Emerging Markets a MSCI World.
Investoři jsou nejistí ohledně budoucnosti Číny, ačkoli Peking zavádí opatření ke stabilizaci ekonomiky, což může podpořit trh.
Odraz čínských akcií bude pravděpodobně menší než nárůst na konci roku 2022.

MCHI

iShares MSCI China ETF

NasdaqGM

$54.92

$0.07

0.13%

Jen málo správců peněz je optimistických, pokud jde o ekonomickou budoucnost Číny. Vzhledem ke snížené úrovni akcií však tito manažeři vnímají, že Peking vytváří pod trhem pojistku, kterou umožňují politiky určené ke stabilizaci ekonomiky. “Trh se musí nadále zhoršovat ve srovnání se svou současnou deflační úrovní, aby došlo k dalšímu poklesu trhu. Pokud se to nepodaří, mohli bychom být svědky nedobrovolného krytí krátkých pozic, podobného tomu, co se odehrálo s nerentabilními spekulativními tech-akciemi během paniky ze zvýšení úrokových sazeb v polovině roku 2023,” uvádí Howie Schwab, manažer fondu Driehaus Emerging Markets Growth.

Navzdory tomuto sentimentu bude potenciální odraz pravděpodobně podstatně menší než nárůst z konce roku 2022, který byl zaznamenán v souvislosti se zmírněním omezení Covid v Číně. Tento krok zanechal mnoho investorů pod tlakem a podobná událost by mohla být vnímána jako příležitost k opuštění trhu. Předpokládá se nárůst o 10 %, což je srovnatelné s nárůstem japonského trhu v období deflace.

Zdá se, že tento názor získává mezi ostatními odborníky stále větší váhu. Michael Hartnett, stratég Bank of America, označuje Čínu za “nejlákavější kontrariánský dlouhý obchod na světě”. Prudký nárůst přílivu peněz ve výši téměř 12 miliard dolarů, který se přesouvá do druhé největší ekonomiky světa a který byl vyvolán zesíleným úsilím Pekingu o podporu růstu, tento postoj podporuje. Čínská lidová banka nedávno snížila sazby rezerv o 0,50 %, což je dvojnásobek obvyklého tempa snižování, ve snaze motivovat poskytování úvěrů a vyzvala finanční instituce v zemi, aby pomohly developerům, kteří se potýkají s problémy.

Ramiz Chelat, který dohlíží na akciovou strategii společnosti Vontobel pro rozvíjející se trhy, přidával do čínských akcií pouze selektivně, což odráží jeho přesvědčení, že Peking musí zavést zásadnější opatření. Sdílí názor, že to sice vytváří krátkodobou podporu, ale trvalá rally by vyžadovala zavedení výrazných spotřebitelských stimulů nebo vyřešení problému domácího vládního dluhu.

Důvěryhodnost čínské vlády mezi investory se zdá být nedostatečná kvůli škodlivému dopadu přísných omezení Covid, technologickému útlumu a následné politické nejistotě. Tato nekonzistentnost je nejvíce patrná v technologickém sektoru, kde vláda po náznaku zmírnění represí zveřejnila návrh nařízení naznačující další omezení online her, což mělo negativní dopad na internetové akcie.

Analytička společnosti Gavekal pro oblast nemovitostí Rosalea Yao během nedávného brífinku zdůraznila, že je nutné, aby Peking zintenzivnil své úsilí o stabilizaci sektoru nemovitostí, jehož prodeje domů v posledních několika letech výrazně poklesly a pokles cen nemovitostí je běžný.

Developeři, kteří se již nyní potýkají s problémy, potřebují externí financování, aby mohli nedokončené nebo nevyužívané projekty přeměnit na cenově dostupné pronájmy a prodej nemovitostí a zlepšit tak situaci na trhu s nemovitostmi, což je nezbytným předpokladem pro širší oživení.

Podle Vivian Lin Thurstonové, manažerky strategie Emerging Markets Growth společnosti William Blair, může být oživení dosaženo díky technickým faktorům, protože trh je hluboce přeprodaný, a oživení ekonomiky, které se teprve projeví. Dodává, že bude zapotřebí extrémního zlepšení ekonomické situace, aby prozkoumala potenciální investice aktivněji.

Zatímco tedy čínská vláda podniká kroky k opětovné stimulaci své ekonomiky, manažeři fondů váhají a čekají, až se objeví výraznější známky zlepšení ekonomického prostředí, zejména s ohledem na to, že politika Pekingu se zatím zdála být poměrně zdrženlivá.

Index MSCI China zaznamenal od dosažení svého maxima v únoru 2021 snížení tržní kapitalizace o více než 2 biliony dolarů. Podobně utrpěl i burzovně obchodovaný fond iShares MSCI China ETF , který od stejného okamžiku zaznamenal pokles o více než 50 %. Tato situace vedla k tomu, že Čína má status jednoho z nejméně drahých trhů na světě, přičemž index MSCI China se obchoduje kolem 12násobku zisků, což je v ostrém kontrastu s 15násobkem a 20násobkem, které vykazují indexy MSCI Emerging Markets a MSCI World. Jen málo správců peněz je optimistických, pokud jde o ekonomickou budoucnost Číny. Vzhledem ke snížené úrovni akcií však tito manažeři vnímají, že Peking vytváří pod trhem pojistku, kterou umožňují politiky určené ke stabilizaci ekonomiky. “Trh se musí nadále zhoršovat ve srovnání se svou současnou deflační úrovní, aby došlo k dalšímu poklesu trhu. Pokud se to nepodaří, mohli bychom být svědky nedobrovolného krytí krátkých pozic, podobného tomu, co se odehrálo s nerentabilními spekulativními tech-akciemi během paniky ze zvýšení úrokových sazeb v polovině roku 2023,” uvádí Howie Schwab, manažer fondu Driehaus Emerging Markets Growth.Navzdory tomuto sentimentu bude potenciální odraz pravděpodobně podstatně menší než nárůst z konce roku 2022, který byl zaznamenán v souvislosti se zmírněním omezení Covid v Číně. Tento krok zanechal mnoho investorů pod tlakem a podobná událost by mohla být vnímána jako příležitost k opuštění trhu. Předpokládá se nárůst o 10 %, což je srovnatelné s nárůstem japonského trhu v období deflace.Zdá se, že tento názor získává mezi ostatními odborníky stále větší váhu. Michael Hartnett, stratég Bank of America, označuje Čínu za “nejlákavější kontrariánský dlouhý obchod na světě”. Prudký nárůst přílivu peněz ve výši téměř 12 miliard dolarů, který se přesouvá do druhé největší ekonomiky světa a který byl vyvolán zesíleným úsilím Pekingu o podporu růstu, tento postoj podporuje. Čínská lidová banka nedávno snížila sazby rezerv o 0,50 %, což je dvojnásobek obvyklého tempa snižování, ve snaze motivovat poskytování úvěrů a vyzvala finanční instituce v zemi, aby pomohly developerům, kteří se potýkají s problémy.Ramiz Chelat, který dohlíží na akciovou strategii společnosti Vontobel pro rozvíjející se trhy, přidával do čínských akcií pouze selektivně, což odráží jeho přesvědčení, že Peking musí zavést zásadnější opatření. Sdílí názor, že to sice vytváří krátkodobou podporu, ale trvalá rally by vyžadovala zavedení výrazných spotřebitelských stimulů nebo vyřešení problému domácího vládního dluhu.Důvěryhodnost čínské vlády mezi investory se zdá být nedostatečná kvůli škodlivému dopadu přísných omezení Covid, technologickému útlumu a následné politické nejistotě. Tato nekonzistentnost je nejvíce patrná v technologickém sektoru, kde vláda po náznaku zmírnění represí zveřejnila návrh nařízení naznačující další omezení online her, což mělo negativní dopad na internetové akcie.Analytička společnosti Gavekal pro oblast nemovitostí Rosalea Yao během nedávného brífinku zdůraznila, že je nutné, aby Peking zintenzivnil své úsilí o stabilizaci sektoru nemovitostí, jehož prodeje domů v posledních několika letech výrazně poklesly a pokles cen nemovitostí je běžný.Developeři, kteří se již nyní potýkají s problémy, potřebují externí financování, aby mohli nedokončené nebo nevyužívané projekty přeměnit na cenově dostupné pronájmy a prodej nemovitostí a zlepšit tak situaci na trhu s nemovitostmi, což je nezbytným předpokladem pro širší oživení.Podle Vivian Lin Thurstonové, manažerky strategie Emerging Markets Growth společnosti William Blair, může být oživení dosaženo díky technickým faktorům, protože trh je hluboce přeprodaný, a oživení ekonomiky, které se teprve projeví. Dodává, že bude zapotřebí extrémního zlepšení ekonomické situace, aby prozkoumala potenciální investice aktivněji.Zatímco tedy čínská vláda podniká kroky k opětovné stimulaci své ekonomiky, manažeři fondů váhají a čekají, až se objeví výraznější známky zlepšení ekonomického prostředí, zejména s ohledem na to, že politika Pekingu se zatím zdála být poměrně zdrženlivá.