Klíčové body

China Securities Finance Corp. pozastavuje půjčování cenných papírů od 11. července
Čínské akcie vzrostly po oznámení opatření na podporu trhu
Opatření mají krátkodobý efekt, hlavní problémy trhu zůstávají neřešeny

Mezitím společnost China Securities Finance Corp., největší poskytovatel půjček akcií v zemi, od 11. července pozastaví svou činnost spočívající v půjčování cenných papírů makléřským společnostem.

Opatření, která byla oznámena ve středu pozdě večer poté, co referenční index CSI 300 klesl již pošesté za posledních sedm seancí, jsou jasným signálem, že úřady chtějí zastavit propad, který od poloviny května smazal hodnotu pevninského trhu v hodnotě přibližně 1 bilionu USD.

To sice přináší okamžité zlepšení nálady – čínské akcie ve čtvrtek posílily -, ale omezená role prodejců na krátko v Číně naznačuje, že jakýkoli dlouhodobý dopad může být omezený.

Čínské úřady spolu s protějšky v Jižní Koreji a Thajsku patří v Asii k nejagresivnějším v omezování krátkých prodejů a kvantitativních obchodních strategií ve snaze podpořit ceny akcií.

Tyto kroky však jen málo přispěly k řešení hlavních příčin slabých trhů, k nimž v Číně patří přetrvávající obavy z krize v oblasti bydlení, obnovené obchodní napětí a nízká důvěra spotřebitelů.

„Tento krok vyslal další signál, že regulační orgány jsou znepokojeny riziky pro odvětví cenných papírů vzhledem k nahromadění krátkých pozic, které mohou být koncentrované,“ řekl Redmond Wong, tržní stratég společnosti Saxo Capital Markets.

Index CSI 300 si připsal více než 1 % a je na nejlepší cestě přerušit sérii týdenních ztrát. Index Hang Seng China Enterprises, který sleduje velké čínské firmy, vzrostl v Hongkongu až o 1,6 %.

Po prudkém růstu od února čínské akcie od května klesaly, protože rostlo znepokojení nad nízkými zisky podniků. Index CSI 300 odevzdal téměř všechny své letošní zisky, zatímco index MSCI China se dříve dostal do technické korekce.

Objevily se náznaky, že národní státní investiční fond opět podporuje trhy prostřednictvím nákupů burzovně obchodovaných fondů.
Prezident Si Ťin-pching svolá 15. července třetí plénum vlády, které se koná jednou za pět let.

Očekávání masivních stimulů jsou mírná, analytici od Goldman Sachs Group po JPMorgan Chase & Co. tvrdí, že Peking pravděpodobně pouze prodá stávající opatření.

Podle nových pravidel musí investoři složit maržový vklad ve výši 100 % hodnoty cenných papírů, které si chtějí půjčit na krátký prodej, uvedl ve středu regulátor.

Až do této změny byl tento poměr minimálně 80 %. Maržový poměr pro soukromé fondy účastnící se půjčování akcií se rovněž zvyšuje z minimálně 100 % na 120 %.

„V krátkodobém horizontu to vyvolá uzavírání stávajících krátkých pozic a omezí nové otevírání krátkých prodejů,“ uvedl Steven Leung, výkonný ředitel UOB Kay Hian Hong Kong. Ve střednědobém horizontu „trh s akciemi typu A stále funguje na základě ekonomických fundamentů a podnikových zisků,“ řekl.

Nejnovější kroky CSRC jsou v souladu s dalšími kroky, které regulátor podnikl od doby, kdy se jeho předsedou stal Wu Qing. Již v únoru úředníci uvedli, že kvantové fondy budou podrobeny kontrole a nově vstupující subjekty budou muset před obchodováním nahlásit své strategie regulačním orgánům. Peking také rozšířil rozsah vykazování zahraničních investorů prostřednictvím obchodního spojení mezi pevninou a Hongkongem.

Trh potřebuje včas posílit každodenní dohled a další opatření k úpravě, uvedl regulátor. Změny jsou „prospěšné pro prevenci rizik a zajištění stabilního a řádného rozvoje trhu“, uvedl.

Zatímco regulátor nyní také zvažuje zpoplatnění dalšího provozu vysokofrekvenčních kvantitativních transakcí, poznamenal, že počet účtů HFT v Číně letos zatím klesl o více než 20 % na zhruba 1 600 účtů.

Prodej nakrátko v Číně drasticky poklesl již v důsledku únorových opatření, kdy bylo zakázáno půjčování některých akcií. Podle regulačního orgánu se od srpna 2023 nesplacený objem krátkých obchodů a půjčování cenných papírů propadl o 64 %, resp. 75 %.

Krátké obchody představují pouze 0,05 % celkové hodnoty trhu, uvedla CSRC. Nesplacená hodnota půjček cenných papírů se podle údajů sestavených agenturou Bloomberg od konce roku 2023 snížila o více než polovinu na 31,8 miliardy jüanů (4,4 miliardy USD) ke konci úterý.

Z toho 29,6 mld. jüanů připadá na akcie poskytnuté společností China Securities Finance Corp. podle Huachuang Securities.

„To sice může do jisté míry zvednout sentiment, ale bude to mít dopad na long-short strategie tím, že se zvýší jejich náklady na půjčování cenných papírů, sníží se efektivita a sníží se jejich lepší výkonnost,“ napsali analytici včetně Xu Kanga ve své poznámce.

Čínská komise pro regulaci cenných papírů schválila od 22. července zvýšení maržových požadavků pro prodej nakrátko, což zdraží tyto obchody pro hedgeové fondy a další investory.Mezitím společnost China Securities Finance Corp., největší poskytovatel půjček akcií v zemi, od 11. července pozastaví svou činnost spočívající v půjčování cenných papírů makléřským společnostem.Opatření, která byla oznámena ve středu pozdě večer poté, co referenční index CSI 300 klesl již pošesté za posledních sedm seancí, jsou jasným signálem, že úřady chtějí zastavit propad, který od poloviny května smazal hodnotu pevninského trhu v hodnotě přibližně 1 bilionu USD. To sice přináší okamžité zlepšení nálady – čínské akcie ve čtvrtek posílily -, ale omezená role prodejců na krátko v Číně naznačuje, že jakýkoli dlouhodobý dopad může být omezený.Čínské úřady spolu s protějšky v Jižní Koreji a Thajsku patří v Asii k nejagresivnějším v omezování krátkých prodejů a kvantitativních obchodních strategií ve snaze podpořit ceny akcií.Tyto kroky však jen málo přispěly k řešení hlavních příčin slabých trhů, k nimž v Číně patří přetrvávající obavy z krize v oblasti bydlení, obnovené obchodní napětí a nízká důvěra spotřebitelů.„Tento krok vyslal další signál, že regulační orgány jsou znepokojeny riziky pro odvětví cenných papírů vzhledem k nahromadění krátkých pozic, které mohou být koncentrované,“ řekl Redmond Wong, tržní stratég společnosti Saxo Capital Markets.Index CSI 300 si připsal více než 1 % a je na nejlepší cestě přerušit sérii týdenních ztrát. Index Hang Seng China Enterprises, který sleduje velké čínské firmy, vzrostl v Hongkongu až o 1,6 %.Po prudkém růstu od února čínské akcie od května klesaly, protože rostlo znepokojení nad nízkými zisky podniků. Index CSI 300 odevzdal téměř všechny své letošní zisky, zatímco index MSCI China se dříve dostal do technické korekce.Objevily se náznaky, že národní státní investiční fond opět podporuje trhy prostřednictvím nákupů burzovně obchodovaných fondů.Prezident Si Ťin-pching svolá 15. července třetí plénum vlády, které se koná jednou za pět let.Očekávání masivních stimulů jsou mírná, analytici od Goldman Sachs Group po JPMorgan Chase & Co. tvrdí, že Peking pravděpodobně pouze prodá stávající opatření.Podle nových pravidel musí investoři složit maržový vklad ve výši 100 % hodnoty cenných papírů, které si chtějí půjčit na krátký prodej, uvedl ve středu regulátor.Až do této změny byl tento poměr minimálně 80 %. Maržový poměr pro soukromé fondy účastnící se půjčování akcií se rovněž zvyšuje z minimálně 100 % na 120 %.„V krátkodobém horizontu to vyvolá uzavírání stávajících krátkých pozic a omezí nové otevírání krátkých prodejů,“ uvedl Steven Leung, výkonný ředitel UOB Kay Hian Hong Kong. Ve střednědobém horizontu „trh s akciemi typu A stále funguje na základě ekonomických fundamentů a podnikových zisků,“ řekl.Nejnovější kroky CSRC jsou v souladu s dalšími kroky, které regulátor podnikl od doby, kdy se jeho předsedou stal Wu Qing. Již v únoru úředníci uvedli, že kvantové fondy budou podrobeny kontrole a nově vstupující subjekty budou muset před obchodováním nahlásit své strategie regulačním orgánům. Peking také rozšířil rozsah vykazování zahraničních investorů prostřednictvím obchodního spojení mezi pevninou a Hongkongem.Trh potřebuje včas posílit každodenní dohled a další opatření k úpravě, uvedl regulátor. Změny jsou „prospěšné pro prevenci rizik a zajištění stabilního a řádného rozvoje trhu“, uvedl.Zatímco regulátor nyní také zvažuje zpoplatnění dalšího provozu vysokofrekvenčních kvantitativních transakcí, poznamenal, že počet účtů HFT v Číně letos zatím klesl o více než 20 % na zhruba 1 600 účtů.Prodej nakrátko v Číně drasticky poklesl již v důsledku únorových opatření, kdy bylo zakázáno půjčování některých akcií. Podle regulačního orgánu se od srpna 2023 nesplacený objem krátkých obchodů a půjčování cenných papírů propadl o 64 %, resp. 75 %.Krátké obchody představují pouze 0,05 % celkové hodnoty trhu, uvedla CSRC. Nesplacená hodnota půjček cenných papírů se podle údajů sestavených agenturou Bloomberg od konce roku 2023 snížila o více než polovinu na 31,8 miliardy jüanů ke konci úterý.Z toho 29,6 mld. jüanů připadá na akcie poskytnuté společností China Securities Finance Corp. podle Huachuang Securities.„To sice může do jisté míry zvednout sentiment, ale bude to mít dopad na long-short strategie tím, že se zvýší jejich náklady na půjčování cenných papírů, sníží se efektivita a sníží se jejich lepší výkonnost,“ napsali analytici včetně Xu Kanga ve své poznámce.