Když loď Ricarda v červnu dorazila do Šanghaje, trh s mědí byl narušen krátkým tlakem. Následně přišla neobvyklá žádost: místo toho, aby měď zůstala v Číně, která obvykle dováží obrovské množství tohoto kovu, měla být odvezena zpět do USA, kde se za ni platily mimořádné prémie, protože trh se začínal vzpamatovávat.Náklad Ricarda o hmotnosti 15 000 tun, který v červenci dorazil do New Orleans, poukazuje na seismickou změnu na trhu v letošním roce, která vedla k tomu, že Čína vyvezla rekordní množství mědi, protože jí kvůli poklesu zůstalo příliš mnoho kovu. Současně Spojené státy zažily záplavu dovozů poté, co se díky prudkému nárůstu cen na newyorské burze Comex stalo odesílání fyzických dodávek do této země lukrativní.Obrovský výkyv mezi světovými cenami způsobil, že USA jen v červenci dovezly přibližně 91 000 tun, což je třetí největší měsíční množství za posledních deset let, jak ukazují údaje o přepravě od společnosti IHS Markit. Většina pochází z chilských dolů provozovaných společnostmi Codelco, BHP Group a Antofagasta Plc.Narušení trhu překvapilo hlavní hráče od obchodníků po finanční manažery. Čína obvykle odebírá miliony tun mědi ročně, aby uživila svůj průmysl, ale kvůli utlumené domácí spotřebě velké objemy vyváží.„Je velmi neobvyklé, že by se Čína rozhodla vyvážet jednotky,“ řekl Duncan Hobbs, ředitel výzkumu u obchodníka Concord Resources Ltd. „Je snadné pochopit, proč se tak stalo vzhledem k cenovému stimulu, ale tyto vývozy byly možné jen proto, že lidé měli po ruce přebytečný kov, když se naskytla příležitost.“Hospodářská krize Číny a její vývoz mědi vyděsily investory, což srazilo ceny na celém světě o více než 15 % z květnových maxim.Klíčovou otázkou je, zda se prudký nárůst čínského vývozu blíží ke konci, zejména v souvislosti se známkami, že se poptávka začíná opět zvyšovat, a s poklesem odvozů z nejvyšších hodnot. Lidé, kteří se podílejí na dodávkách, však tvrdí, že další kov je na cestě do USA a asijských přístavů mimo Čínu – přičemž je možný poslední nárůst dodávek před návratem toků k normálu.Obchodní příležitostRally v New Yorku začala, když se na trh vrhly hedgeové fondy, které vsadily na boom poptávky v době nízkých amerických zásob.Příležitost skutečně vydělat na rozkolísaném trhu se objevila v květnu, kdy investoři, kteří vsadili na to, že se kontrakt Comex vrátí do souladu s londýnskými a šanghajskými benchmarky, byli nuceni tyto pozice odkoupit zpět, když ceny rostly, a vytvořili tak začarovaný kruh, který tlačil futures na vyšší hodnoty.To umožnilo některým obchodníkům zaúčtovat velké zisky tím, že měď dopravili do skladů Comexu a použili ji k fyzickému uzavření obchodů – což vyvolalo spěch, aby tak učinili před uzavřením okna – ačkoli jen hrstka výrobců na celém světě vyrábí takový typ mědi, který lze dodat na Comex.Zatímco tlak na investory rychle pominul, měď na Comexu zůstávala až donedávna na značných prémiích oproti Londýnské burze kovů a Šanghajské burze futures, takže obchodníci se stále snažili najít fyzický kov, který by bylo možné použít v tzv. arbitrážních obchodech.Zdá se, že toto úsilí přináší ovoce. Podle nejnovějších údajů společnosti IHS Markit Spojené státy tento měsíc zatím dovezly téměř 60 000 tun mědi.Vývoz mědi z Číny do USA a jeho dopad na trhVyužití arbitrážního okna může být složité. Na burze Comex nejsou registrovány žádné velké čínské hutě, což znamená, že jejich měď nelze na burzu dodávat. Obchodníci však mohou buď přesměrovat náklad směřující z Číny do USA, nebo poslat způsobilý kov, který dorazil z Jižní Ameriky, zpět přes Pacifik.Čína vyváží i do dalších asijských zemí, přičemž příliv do skladů v Jižní Koreji a na Tchaj-wanu posunul celkové zásoby mědi na LME na nejvyšší úroveň od roku 2019. Čínské zásoby rovněž vyskočily. Zásoby na burze Comex sice v posledních týdnech vzrostly, ale zůstávají poměrně těsné.Přesto by další velké dodávky do USA zanechaly tamní kupce lépe zásobené. Podle některých obchodníků by srpnový dovoz mohl dosáhnout až 140 000 tun – což by byl největší měsíční příliv za nejméně deset let – a zářijové objemy by mohly dosáhnout zhruba 100 000 tun.Dalšími zásadními otázkami je, kolik mědi skutečně skončí na burze Comex a jak budou reagovat ceny.Nedávné dovozy pomohly zvednout zásoby na burze z nejnižší úrovně od roku 2008, ale obchodníci tvrdí, že mnoho kovu, který přichází, může být prodáno přímo výrobcům, kteří platí dodatečné prémie k cenám na Comexu.„Trh bude mít potíže absorbovat celý tento objem, část půjde spotřebitelům a část skončí na burze,“ řekl Hobbs ze společnosti Concord.Pokud nedostatek poptávky ze strany výrobců nafoukne zásoby na Comexu a pokud to bude tlačit na ceny, pak by prémie Comexu oproti LME a SHFE mohla zcela zmizet. Již se zúžila do té míry, že podle obchodníků již nemá smysl rezervovat nové náklady z Číny do USA – ale stále ještě může být na cestě několik posledních plavidel, jako je Ricarda.