Podpořeny nejnovějšími silnými ekonomickými ukazateli, dříve opomíjené tržní segmenty opět nabírají na síle díky změně přístupu Federálního rezervního systému. Zároveň se k trendu uvolňování měnové politiky přidávají i další světové ekonomiky, od Číny až po Evropu.

Mezi aktiva, která tento týden výrazně posílila, patří akcie rozvíjejících se trhů, společnosti citlivé na hospodářský cyklus a spekulativní technologické akcie, které těží z poklesu úrokových sazeb.

Můžete poděkovat nejnovějšímu přívalu pozitivních ekonomických dat, která ukazují příznivé podmínky pro americké korporace a stále silnou spotřebitelskou poptávku, a to i přesto, že Federální rezervní systém teprve začíná uplatňovat svou měnovou politiku.

Medvědí investoři jsou každý den pod stále větším tlakem, zatímco ti, kteří nevsadili na akcie, čelí těžkostem, protože příležitosti pro výhodné investice rychle mizí.

Jedním z možných způsobů, jak analyzovat boom rizikových aktiv na Wall Street a v jejím okolí, je sledovat denní pohyby trhů. Index hybnosti napříč aktivy od Societe Generale SA dosáhl svého nejvyššího bodu za více než rok. Tento index sleduje 11 různých složek, včetně mědi proti zlatu, cyklických akcií proti defenzivním, kryptoměn a dluhopisů s vysokým výnosem. Jen v přibližně 5 % případů od roku 2011 dosáhl tento index takto vysoké býčí úrovně.

„V září investoři slyšeli varování o recesi, politické nejistotě a slabých sezónních výsledcích, ale místo toho jsme dostali výrazné snížení sazeb Fedu a čínské stimuly, což vedlo k prudké změně sentimentu na trhu,“ uvedl Matt Miskin, investiční stratég společnosti John Hancock Investment Management. „Tímto uzavíráme čtvrtletí, kde dominují rizikové akcie s malou kapitalizací v USA, čínské akcie a vysoké výnosy.“

Pro ty, kteří jsou placeni za předpovídání budoucnosti, je v současné době mnoho rizik, zejména přemrštěná ocenění. Přesto se tento týden jen těžko našli investoři, kteří by se těmito riziky příliš obávali.

Optimismus se rozhořel téměř ve všech třídách aktiv, od zlata po kryptoměny, díky rostoucímu přesvědčení, že největší světová ekonomika stále roste, a to navzdory přetrvávající stagnaci v jejím výrobním sektoru.

Tento týden došlo k mírnému zvýšení Fedem preferovaného ukazatele inflace, silným údajům o hrubém domácím produktu a poklesu počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti. A neúprosný boom umělé inteligence se nadále ukazuje jako neúprosný, přičemž nejnovějším vítězem se stala společnost Micron Technology Inc.

To vše pomohlo indexu S&P 500 tento týden vybojovat nový zisk, který je nastaven na nejlepší první tři čtvrtletí od roku 1997 s 20% nárůstem v roce 2024.

„Agresivní uvolňování politiky v čele s Fedem v době, kdy je ekonomická aktivita stále poměrně silná, udržuje naději na měkké přistání,“ uvedla Marija Veitmane, senior multi-asset strategist ve společnosti State Street. „Vidíme také, že se k uvolňování politiky přidává řada dalších centrálních bank, což poskytuje další podporu rizikovým aktivům.“

Koš nejvíce zkracovaných akcií skupiny Goldman Sachs Inc. od počátku roku vzrostl o 17 %, což je nejnovější známka bolesti akciových medvědů. A zajištění všech druhů se na pozadí takzvané rallye všeho možného vyvíjí špatně. Fond Cambria Tail Risk ETF (ticker TAIL), který chrání před extrémním propadem trhu, směřuje ke čtvrté ztrátě v řadě.

Nejsou to všechno dobré zprávy. Momentové ukazatele naznačují, že euforii bude v nejbližší době těžké udržet, i když celkový obraz je býčí.

„Měli bychom být takticky opatrní,“ řekl Manish Kabra ze SocGen. „Ale v zásadě se náš názor nezměnil. Pokud bude Fed sledovat cestu sazeb vedenou trhem dluhopisů, měli bychom být svědky výrazného cyklického zlepšení, zvýšených zisků nejslabších částí trhu.“

Po nárůstu na trhu státních dluhopisů v posledních týdnech se zvyšují rizikovější okraje dluhových investic. Index amerických úvěrů s vysokým výnosem agentury Bloomberg je připraven na nejlepší start za posledních pět let, když od počátku roku dosáhl zhruba 8% zisku.

Zbytek světa podporuje býčí náladu. Stimulační přísliby čínského politbyra – největší od dob pandemie – posunuly čínské akcie na nejlepší týden od roku 2008, zatímco Saúdská Arábie se zdá být připravena opustit svůj neoficiální cíl pro ceny ropy, čímž možná zahájí novou éru nižších cen. Vedle Fedu vyjádřily globální centrální banky svůj záměr zapojit se do cyklu snižování sazeb, aby podpořily hospodářský růst.

Podle údajů Bank of America Corp. se září 2024 zatím jeví jako největší měsíc globálního uvolňování měnové politiky od doby pandemického krachu. Ve Spojených státech obchodníci očekávají kumulativní snížení úrokových sazeb do konce roku 2024 o 75 bazických bodů.

Florianu Ielpovi ze společnosti Lombard Odier Investment Managers to tam začíná připadat riskantní. Jeho tým proto diverzifikuje akciové sázky a zajišťuje se na trhu volatility.

„Termín ‚opatrně optimistický‘ si tento měsíc skutečně zaslouží svou relevanci,“ řekl. „Změna tónu Fedu a koordinovaný stimulační plán Číny výrazně zmírnily dvě největší obavy finančních trhů.“

Trhy nadále vykazují optimismus. ETF fond společnosti BlackRock Inc. zaměřený na momentové investice tento týden dosáhl rekordní hodnoty a za celý rok vzrostl o téměř 30 %. ETF fond na polovodiče, který má hodnotu 25 miliard dolarů, vzrostl tento týden o 4 %, čímž překonal zisky indexu S&P 500 i technologického indexu Nasdaq 100.

„Trh nyní signalizuje, že situace je jiná než při předchozích cyklech snižování sazeb,“ uvedl Jason Bloom, vedoucí oddělení fixního výnosu, alternativ a ETF strategií ve společnosti Invesco. „Bylo zde dostatečné napětí a značná volatilita, takže pokud by existovala bublina, pravděpodobně by už praskla. Situace se zkrátka změnila.“