Ten se v úterý propadl na šestitýdenní minimum. Investoři se v posledních dnech stahují do defenzivy, protože obchodní politika Spojených států opět budí nejistotu. Blížící se klíčová jednání mezi americkým prezidentem Donaldem Trumpem a čínským lídrem Si Ťin-pchingem představují další potenciální zlomový bod, který může ovlivnit nejen akciové trhy, ale i směřování měnové politiky a vývoj globální ekonomiky.Napětí před rozhovorem lídrů a dopad cel na výrobuTrhy se aktuálně zaměřují především na očekávaný telefonický rozhovor mezi Trumpem a Si, který by mohl naznačit, zda existuje šance na zmírnění obchodního napětí mezi dvěma největšími světovými ekonomikami. Prezident Trump v posledních dnech ostře kritizoval Peking za údajné porušení dohod ohledně rušení cel a dalších obchodních omezení. Trhy na tuto rétoriku reagovaly citlivě – sice nedošlo k výrazným výprodejům, ale patrná je zvýšená opatrnost investorů a přesun zájmu k bezpečnějším aktivům.Ekonomické ukazatele potvrzují, že napětí v oblasti obchodu má už konkrétní dopady na reálnou ekonomiku. Americký výrobní sektor zaznamenal v květnu třetí měsíční pokles v řadě. Index ISM ukázal prodloužené dodací lhůty, pokles zásob a zpomalení celkové aktivity. Podle ekonomů z Wells Fargo začíná být tlak cel znatelný zejména pro výrobce, kteří se potýkají se zhoršením výrobních podmínek. Podobná situace nastává i v Číně, kde průzkum soukromého sektoru ukázal první pokles průmyslové výroby po osmi měsících, což naznačuje, že americká cla už přinášejí čínským výrobcům konkrétní potíže.Finanční trhy reagují s nervozitouNa trzích se objevují známky zvýšené nervozity. Futures na americké indexy Nasdaq a S&P 500 během asijské seance poklesly o více než 0,3 %, zatímco evropské futures zaznamenaly jen mírný růst o 0,1 %. Asijské akcie mimo Japonsko sice dokázaly vymazat počáteční ztráty a index MSCI pro region mimo Japonsko vzrostl o 0,4 %, japonský Nikkei přidal jen 0,1 %. O něco optimističtěji reagoval hongkongský Hang Seng, který vyskočil o více než 1 % a částečně se zotavil z pondělního měsíčního minima.Analytici zároveň upozorňují na riziko falešných tržních signálů. Podle Matta Simpsona z City Index se nedá vyloučit, že Trump opět použije oblíbenou taktiku komunikace o „skvělém telefonátu“, která má uklidnit trhy, ale bez reálného potvrzení z čínské strany může jít jen o krátkodobou iluzi stability. Důležitý bude také termín 4. června, do kterého má více obchodních partnerů USA předložit své návrhy na obchodní dohody. Trumpova administrativa tlačí na rychlé uzavření jednání, přičemž si vytyčila extrémně ambiciózní lhůtu pěti týdnů.Dolar pod tlakem, euro posiluje, trhy sledují data z USANa devizových trzích se oslabení dolaru stalo výrazným tématem. Americká měna klesla vůči koši měn na nejnižší hodnotu za šest týdnů. Investoři vyčkávají na páteční zveřejnění údajů o mzdách v nezemědělském sektoru USA, které by mohly naznačit další vývoj ekonomiky. Slabší data by teoreticky mohla zvýšit tlak na Federální rezervní systém, aby zvažoval uvolnění měnové politiky. Přesto zatím převládá názor, že k žádnému rychlému snížení sazeb v nejbližších měsících nedojde.Euro v průběhu úterý dosáhlo šestitýdenního maxima, ale část zisků nakonec odevzdalo. Naopak britská libra oslabila o 0,14 % na 1,3525 USD. Dolar vůči japonskému jenu mírně posílil o 0,2 % na 142,92, což souvisí i s komentářem guvernéra Bank of Japan Kazua Uedy, který naznačil možnost zvýšení sazeb v Japonsku, jakmile budou patrné známky udržitelného ekonomického oživení.Dluhopisový trh zůstává napjatý. Výnosy 30letých amerických dluhopisů se pohybují poblíž hranice 5 %, protože investoři žádají vyšší výnos za rostoucí rizika – ať už fiskální, obchodní, nebo geopolitická. V této souvislosti je pozorně sledován i nový návrh amerického daňového zákona, který by mohl zvýšit federální dluh až na 36,2 bilionu dolarů. Tato kombinace faktorů vede ke zvýšeným očekáváním ohledně takzvané „termínové prémie“, která kompenzuje držitele dluhopisů za větší riziko v dlouhém horizontu.Komodity a ropa pod vlivem geopolitických obavNa komoditních trzích došlo k mírnému nárůstu cen. Futures na ropu Brent vzrostly o 0,34 % na 64,85 USD za barel, zatímco americká lehká ropa si připsala 0,45 % a dosáhla 62,79 USD za barel. Tyto pohyby odrážejí obavy o globální dodávky, které zůstávají křehké nejen kvůli obchodní nejistotě, ale také kvůli politickým napětím v některých ropných regionech. Cena zlata, jako tradičního bezpečného přístavu, sice mírně klesla ze čtyřtýdenního maxima, ale stále se drží na vysoké úrovni kolem 3 362 USD za unci.Celkově je patrné, že trhy vstupují do týdne ve stavu zvýšené citlivosti na jakékoli nové zprávy. Obchodní nejistota, oslabující dolar, zpomalení průmyslu a očekávání makroekonomických dat vytvářejí podmínky pro zvýšenou volatilitu. Do jasnějších výsledků z jednání a statistik lze proto očekávat spíše opatrný přístup investorů.