I když akcie společnosti krátkodobě vyskočily o 7 %, stále jsou za poslední rok zhruba o 32 % níže, což znamená výrazné zaostávání za ostatními významnými hráči v oblasti čipů pro AI, jako jsou například Nvidia nebo Broadcom. Hlavním tématem akce bylo rozšíření role společnosti v oblasti zakázkových čipů pro datová centra, kde Marvell vidí příležitost zásadně zvýšit svůj tržní podíl.

Na akci „Custom AI Event“, která nahradila plánovaný den pro investory, Marvell oznámil, že do roku 2028 chce získat 20% podíl na trhu datových center. Přitom zvýšil odhad celkového adresovatelného trhu (TAM) z původních 75 miliard dolarů na nových 94 miliard dolarů. Tento růst vychází z nových trendů, zejména z poptávky po zakázkových čipech, které doplňují tradiční grafické procesory. Marvell se totiž zaměřuje na výrobu integrovaných obvodů pro specifické aplikace (ASIC), které jsou určeny velkým technologickým zákazníkům jako alternativy ke GPU.

Zejména se jedná o tzv. XPU attach řešení, což jsou výpočetní komponenty, které nejsou procesory, ale doplňují funkčnost čipů v AI architekturách. Marvell oznámil, že již spolupracuje s velkými jmény jako Amazon, Microsoft a Google, a zároveň představil dva nové „vznikající“ hyperscalerové zákazníky. Firma dále eviduje přes 50 aktivních příležitostí pro zakázkové čipy, které by mohly představovat celoživotní hodnotu smluv až 75 miliard dolarů.

Analytici však zůstávají rozděleni v názorech na to, zda tyto odvážné plány mohou skutečně přinést obrat v krátkodobém horizontu. Morgan Stanley sice ve své zprávě ocenila dlouhodobé vize, ale varovala, že čísla „působí až příliš ambiciózně“. Dodali, že by raději viděli konkrétní výsledky v tržbách již v blízké budoucnosti, než jen zvyšování cílů pro roky 2027–2028.

Podobně Cantor Fitzgerald ocenil nové zákazníky, ale konstatoval, že dopad na ziskovost je obtížné kvantifikovat. Firma podle nich neupřesnila detaily klíčových projektů s Amazonem a Microsoftem, což může naznačovat zpomalení poptávky v roce 2025. William Blair rovněž poukázal na to, že není jasné, jak silné budou vztahy se zákazníky v čím dál konkurenčnějším prostředí, přesto zůstávají optimističtí ohledně dlouhodobého potenciálu Marvellu ve světle rostoucího významu AI.

Jefferies připomněl, že současný výkon akcií je silně spojen s čipy Trainium2, které Marvell vyrábí pro Amazon, ale věří, že další růst přijde díky novým partnerstvím s Microsoftem a dalšími zákazníky. Nicméně analytici z Melius Research v květnu snížili hodnocení Marvellu na „držet“. Uvedli, že předešlá očekávání byla postavena na optimistických odhadech ohledně růstu zakázkových akcelerátorů pro Amazon a Microsoft, ale že konkurence v oboru je silná a výhled méně jistý.

Klíčovou výzvou zůstává také technologický posun od fáze trénování modelů AI k tzv. inferenci – tedy samotnému spouštění těchto modelů. Tento trend favorizuje flexibilnější grafické procesory oproti specializovaným zakázkovým čipům, které vyrábí právě Marvell. Analytici Cantor navíc varují, že mimo největší hyperscale zákazníky může být trh s výrobou ASIC výrazně omezený.

Marvell Technology, Inc. (MRVL)

Někteří analytici však zůstávají pozitivně naladěni. Raymond James ve své zprávě uvedl, že Marvell má oproti konkurenci výhodu v tom, že si drží větší podíl vlastního duševního vlastnictví, což může vést k vyšším maržím. I pokud se naplní jen část plánovaných projektů, podle nich má Marvell prostor k růstu a potenciál překonat i svůj cíl 20% podílu na trhu datových center do roku 2028.

Z pohledu investorů tak situace zůstává nejednoznačná. Na jednu stranu je zřejmé, že společnost identifikovala důležitý a rychle rostoucí segment trhu, ve kterém chce hrát klíčovou roli. Na druhou stranu je patrné, že bez jasnějších důkazů o stabilních objednávkách a konkrétním růstu výnosů zůstane důvěra v naplnění těchto ambicí opatrná. V konečném důsledku tak o dalším osudu akcií Marvell rozhodne schopnost firmy přeměnit vize v konkrétní čísla – a to ideálně dříve než v roce 2028.